Gần đây chú ý đến một phân tích quan trọng về ETH, tổ chức bán khống Culper Research đã phát hành một báo cáo khá gây sốc. Họ cho rằng sau đợt nâng cấp mạng lưới Ethereum cuối năm ngoái, kinh tế token đã gặp phải vấn đề nghiêm trọng.

Logic cốt lõi thực ra không phức tạp. Sau nâng cấp, mạng Ethereum tràn ngập không gian khối dư thừa, dẫn đến phí giao dịch giảm mạnh. Tôi đã xem dữ liệu, phí giao dịch giảm khoảng 90%. Nghe có vẻ rất tích cực, nhưng vấn đề là thu nhập của các người xác thực phần lớn đến từ các khoản phí này. Chi phí giảm đồng nghĩa với lợi nhuận staking cũng giảm, tạo thành một vòng phản hồi tiêu cực.

Điều thú vị hơn là Culper chỉ ra rằng điều này có thể khiến các người xác thực dần mất động lực, và an ninh mạng sẽ bị đe dọa. Có người cố gắng chứng minh ETH có triển vọng tích cực dựa trên số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, nhưng Culper phản bác lại ý này. Họ cho rằng phần lớn hoạt động tăng đột biến đến từ các cuộc tấn công nhiễm độc địa chỉ, tức là các kẻ lừa đảo gửi các giao dịch nhỏ để dụ người dùng sao chép địa chỉ ví độc hại.

Một chi tiết đáng chú ý khác là đồng sáng lập Vitalik của ETH đã bán gần 20.000 ETH trong năm nay. Với giá hiện tại khoảng 2.22K USD, số tiền bán ra này khá lớn. Trong báo cáo của Culper, họ thẳng thắn nói rằng: Vitalik đang bán ETH, trong khi một số nhà lạc quan về tình hình mới của ETH dường như vẫn chưa nhận ra điều này.

Kết luận cuối cùng của báo cáo rất sắc bén. Họ nói rằng, theo logic của một lãnh đạo doanh nghiệp tiền mã hóa về tính thực dụng, nếu tính thực dụng chưa thực sự được nâng cao, thì Ethereum hiện đang rơi vào vòng xoáy tử thần. Đây chính là tình hình mà họ cho rằng đang xảy ra.

Điều đáng chú ý là một công ty lớn nắm giữ ETH đã tích lũy khoảng 4,4 triệu ETH kể từ tháng 7 năm ngoái như một phần chiến lược tài chính. Do giá ETH giảm từ đỉnh cao, các khoản lỗ này đã lên tới khoảng 7,4 tỷ USD. Điều này thực sự gây áp lực lớn cho các nhà nắm giữ.

Tổng thể, báo cáo bán khống này đưa ra góc nhìn về ETH đáng để suy nghĩ sâu sắc. Dù bạn lạc quan hay bi quan, việc hiểu các rủi ro tiềm ẩn này đều giúp ích cho việc đánh giá thị trường. Gần đây có nhiều tin tức về ETH, nhưng cuộc thảo luận về kinh tế token này có thể đáng chú ý hơn cả biến động giá.