Chọc thủng các giới hạn đỏ, khó khăn tăng trưởng của Công ty Cổ phần Vĩnh Vĩnh

Đăng nhập ứng dụng Tài chính Sina, tìm kiếm 【Thông tin công bố】 để xem thêm các hạng mục đánh giá

Gần đây, Tập đoàn VIVI (維維股份) công bố rằng họ đã nhận được hai văn bản giám quản từ Cục Giám quản Chứng khoán tỉnh Giang Tô và Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải. Cả hai đều nêu việc do cách thức ghi nhận doanh thu của một số nghiệp vụ thương mại dầu gạo từ năm 2022 đến 2024 không phù hợp, đã dẫn đến việc doanh thu và chi phí trong báo cáo định kỳ liên tục ba năm bị công bố không chính xác. Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải đã ban hành cảnh báo giám quản đối với VIVI và ba lãnh đạo quản lý cấp cao của công ty. Các nhà phân tích cho rằng việc VIVI vi phạm công bố thông tin phản ánh sự lệch chuẩn trong kiểm soát nội bộ tài chính đối với việc đánh giá bản chất nghiệp vụ; trong bối cảnh cạnh tranh bên ngoài và các vấn đề mang tính cơ cấu nội bộ chồng lấn, VIVI rơi vào bế tắc tăng trưởng.

Vi phạm công bố thông tin

Ngày 3 tháng 4 năm 2026, Cục Giám quản Chứng khoán tỉnh Giang Tô ban hành cho VIVI “Quyết định về biện pháp giám quản hành chính” (sau đây gọi là “Quyết định”) cho thấy: trong giai đoạn 2022 đến 2024, VIVI đã áp dụng không phù hợp đối với việc ghi nhận doanh thu của một số nghiệp vụ thương mại dầu gạo theo phương pháp “tổng giá trị” và “giá trị ròng”, không phù hợp với quy định tại Điều 34 của “Chuẩn mực Kế toán số 14 – Doanh thu” thuộc Bộ Tài chính Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa, dẫn đến việc doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của báo cáo quý 1 năm 2022 và quý 2, quý 3 năm 2022, cũng như quý 1 năm 2023 và nửa đầu năm, báo cáo ba quý và quý 1, nửa đầu năm, ba quý năm 2024 được công bố không chính xác.

Sau đó, VIVI công bố “Thông báo về việc điều chỉnh sửa đổi sai sót kế toán của giai đoạn trước”. Theo đó: điều chỉnh giảm khoảng 3.9Bỷ NDT doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của quý 1 năm 2022, điều chỉnh tăng khoảng 31,36 triệu NDT doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của nửa năm 2022; điều chỉnh giảm khoảng 117M NDT doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của quý 3 năm 2022. Đồng thời, điều chỉnh giảm khoảng 105.6M NDT doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của quý 1 năm 2023; điều chỉnh giảm khoảng 247 triệu NDT doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của nửa năm 2023; điều chỉnh giảm khoảng 448 triệu NDT doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của quý 3 năm 2023. Đối với năm 2024: điều chỉnh giảm khoảng 129M NDT doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của quý 1; điều chỉnh giảm khoảng 71,91 triệu NDT doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của nửa năm; và điều chỉnh tăng khoảng 33,70 triệu NDT doanh thu hoạt động và chi phí hoạt động của quý 3.

Theo quy định tại Điều 34 của “Chuẩn mực Kế toán số 14 – Doanh thu” thuộc Bộ Tài chính Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa, “Doanh nghiệp phải căn cứ vào việc trước khi chuyển giao hàng hóa cho khách hàng có nắm giữ quyền kiểm soát đối với hàng hóa đó hay không để xác định khi tham gia giao dịch, doanh nghiệp là bên chịu trách nhiệm chính hay là bên đại lý. Nếu doanh nghiệp có khả năng kiểm soát hàng hóa trước khi chuyển giao cho khách hàng, doanh nghiệp là bên chịu trách nhiệm chính, và phải ghi nhận doanh thu theo tổng giá trị đối khoản đã thu hoặc phải thu; nếu không, doanh nghiệp là bên đại lý, và phải ghi nhận doanh thu theo giá trị tiền hoa hồng hoặc phí dịch vụ mà dự kiến có quyền nhận. Giá trị này phải được xác định theo giá trị ròng sau khi lấy tổng giá trị đối khoản đã thu hoặc phải thu trừ đi khoản tiền phải trả cho các bên liên quan khác, hoặc xác định theo giá trị tiền hoa hồng hoặc tỷ lệ hoa hồng đã được ấn định”.

“Quyết định” cho thấy hành vi nêu trên của VIVI vi phạm quy định tại khoản 1 Điều 3 của “Biện pháp quản lý việc công bố thông tin của công ty niêm yết” (Cục Giám quản Chứng khoán Trung Quốc ban hành số lệnh 182, sau đây gọi là “Biện pháp công bố”). Chủ tịch hội đồng quản trị Ren Dong, Tổng giám đốc Zhao Huijiong và Giám đốc tài chính Zhao Changlei đã không thực hiện đầy đủ trách nhiệm cần mẫn, vi phạm quy định tại Điều 4 của “Biện pháp công bố”, và phải chịu trách nhiệm chính đối với các hành vi vi phạm nêu trên. Đồng thời, căn cứ theo Điều 52 của “Biện pháp công bố”, Cục Giám quản Chứng khoán tỉnh Giang Tô quyết định áp dụng biện pháp giám quản hành chính yêu cầu VIVI khắc phục; đối với Ren Dong, Zhao Huijiong và Zhao Changlei áp dụng biện pháp giám quản hành chính yêu cầu xuất trình “Thư cảnh báo”, và ghi vào hồ sơ tín nhiệm trung thực của thị trường chứng khoán và thị trường kỳ hạn.

Cùng ngày, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải ban hành “Quyết định về việc ban hành cảnh báo giám quản đối với Công ty TNHH Cổ phần Đồ uống thực phẩm VIVI và những người chịu trách nhiệm liên quan”. “Báo cáo định kỳ của công ty niêm yết là căn cứ quan trọng để nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư; công ty phải, theo các yêu cầu liên quan, áp dụng phương thức xử lý kế toán hợp lý đối với hoạt động sản xuất kinh doanh trong kỳ báo cáo và đảm bảo thông tin liên quan đến việc công bố báo cáo định kỳ là chân thực, chính xác và đầy đủ.” Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải cho biết.

VIVI cho rằng, “Việc lần này điều chỉnh sai sót kế toán của giai đoạn trước và điều chỉnh truy hồi không ảnh hưởng đến tình hình tài chính như tổng tài sản, tổng nợ phải trả, vốn chủ sở hữu ròng, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết và lưu chuyển tiền tệ thuần từ hoạt động kinh doanh… cũng như kết quả hoạt động kinh doanh.”

Đối với các vấn đề liên quan đến việc vi phạm công bố thông tin, phóng viên của tờ Bắc Kinh Thương báo đã gửi thư phỏng vấn qua email tới VIVI, nhưng bị trả lại thư và thể hiện “Nội dung email bị từ chối”.

Chuyên gia định vị chiến lược nổi tiếng, người sáng lập công ty tư vấn định vị thương hiệu Phúc Kiến Huace (福建华策), ông Zhan Junhao cho biết với phóng viên Bắc Kinh Thương báo trong cuộc phỏng vấn: “Sự khác biệt cốt lõi giữa phương pháp tổng giá trị và phương pháp giá trị ròng là doanh nghiệp có nắm quyền kiểm soát hàng hóa và chịu rủi ro hay không. Việc VIVI ghi nhận doanh thu không đúng dẫn đến việc công bố doanh thu và chi phí không chính xác, phản ánh sự lệch chuẩn của kiểm soát nội bộ tài chính trong đánh giá bản chất nghiệp vụ, đặc biệt là còn có những thiếu sót nghiêm trọng ở các khâu như thẩm định hợp đồng thương mại dầu gạo, thực thi chuẩn mực ghi nhận doanh thu và giám sát kiểm toán.”

Không phải lần đầu

Đây không phải là lần đầu VIVI bị ban hành thư cảnh báo do các vấn đề về công bố thông tin.

Ngày 25 tháng 3 năm 2023, Cục Giám quản Chứng khoán tỉnh Giang Tô đã ra quyết định áp dụng biện pháp yêu cầu VIVI khắc phục. Lý do là: “Vào tháng 7 năm 2022, VIVI cùng với Tập đoàn Đầu tư nắm giữ Tân Thịnh Thị (徐州市新盛投资控股集团有限公司, sau đây gọi là ‘Tân Thịnh’) và Công ty TNHH Đầu tư vốn Tần Chữ Liên Thông Bảo (国联通宝资本投资有限责任公司, sau đây gọi là ‘Đầu tư Quốc Liên’) cùng đầu tư thành lập Quỹ đầu tư tiêu dùng mới Vũ Hán VIVI Sheng Tong (sau đây gọi là quỹ) thuộc tỉnh Từ Châu về đầu tư công nghiệp VIVI VIVI Xu Zhou Sheng Tong (tổ hợp hợp danh hữu hạn). Vào ngày 30 tháng 8 năm 2022, quỹ hoàn tất đăng ký tại Hiệp hội đầu tư chứng khoán Trung Quốc, nhưng VIVI đã không công bố tiến triển quan trọng này tại thời điểm hoàn tất đăng ký quỹ theo quy định tại Điều 41 của ‘Chỉ dẫn giám sát tự luật số 5 – Giao dịch và giao dịch liên quan của công ty niêm yết’ của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải (Thượng chứng phát〔2022〕6). Hành vi nêu trên vi phạm các quy định tại Điều 3 và Điều 25 của ‘Biện pháp quản lý việc công bố thông tin của công ty niêm yết’ (Lệnh của Cục Giám quản Chứng khoán Trung Quốc số 182).”

Tháng 7 năm 2022, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải cũng đã ban hành quyết định cảnh báo giám quản đối với cổ đông của VIVI là Công ty Cổ phần Tập đoàn VIVI (维维集团, sau đây gọi là “VIVI Group”). Lý do là sau khi ký “Hợp đồng chuyển nhượng cổ phần” với Tân Thịnh, VIVI Group đã không thực hiện nghĩa vụ công bố trước về việc giảm nắm giữ trong tối thiểu 15 ngày giao dịch theo quy định.

VIVI là một tập đoàn doanh nghiệp quy mô lớn đa khu vực, đa ngành với định hướng “nông nghiệp sinh thái, lương thực quy mô lớn, thực phẩm quy mô lớn”. Cổ đông lớn hiện nay là Tân Thịnh, nắm giữ 30,91%. Sản phẩm chính gồm các sản phẩm đồ uống protein thực vật như bột sữa đậu nành thương hiệu “VIVI” và sữa đậu nành dạng lỏng; các dòng sản phẩm bột mì “VIVI Liu Chao Song”; các dòng sản phẩm sữa “Tianshan Xue”; các dòng sản phẩm trà “Yi Qing Yuan”. Ngoài ra, công ty con nền tảng thương mại rượu nước trực thuộc có công ty 茗酒坊, kinh doanh chủ yếu nhãn hiệu tự chủ “Hán Nguyên” và các loại rượu nổi tiếng như “Songqiao” dưới dạng đại lý. Trong nhiều năm, bột sữa đậu nành VIVI luôn giữ vị trí hàng đầu trong ngành; sản lượng và doanh số tiêu thụ liên tục nhiều năm đứng đầu ngành, và đã nhận danh hiệu “Vua sữa đậu nành” của Trung Quốc.

Nhà phân tích cấp cao về ngành sữa ông Song Liang cho rằng: “Áp lực kinh doanh của doanh nghiệp trong vài năm gần đây tương đối lớn; một số công ty niêm yết có thể, để duy trì tăng trưởng lợi nhuận, sẽ ‘tăng’ doanh thu hoặc ‘giảm’ chi phí về mặt tài chính. Ví dụ, việc tăng tốc khấu hao tài sản cố định có thể làm cho lợi nhuận ròng tăng lên”.

Bế tắc tăng trưởng

Sau khi Tân Thịnh nắm quyền kiểm soát công ty vào năm 2021, với tư cách là công ty dẫn đầu ngành đồ uống protein thực vật, VIVI đã đề xuất chiến lược “nông nghiệp sinh thái, lương thực quy mô lớn, thực phẩm quy mô lớn”, cố gắng thông qua “song động cơ”, vừa mở rộng đồ uống sữa đậu nành dạng lỏng, vừa phát triển thu mua lương thực, kho bãi, chế biến, thương mại và sản xuất thực phẩm sức khỏe.

Theo trang web chính thức của VIVI, họ đã lần lượt hợp tác với các doanh nghiệp lương thực lớn trong và ngoài nước. Tại Khu kinh tế Huaihai thuộc vùng sản xuất chính lúa mì chất lượng cao, tại miền Nam Hà Nam nơi trồng lạc hạt nhỏ là chủ yếu, tại vùng sản xuất chính đậu nành không biến đổi gen ở Tề Lâm (tỉnh Hắc Long Giang) và vùng sản xuất gạo chất lượng cao ở Cẩm Mộc Tư, Hưng xây dựng các khu logistics lương thực hiện đại. Từ đó hình thành một khu công nghiệp tổng hợp lương thực hiện đại mang tính tích hợp thu gom–lưu trữ–chế biến–thương mại. Năm 2019, Khu logistics lương thực VIVI tại Từ Châu được phê duyệt là khu logistics lương thực cấp tỉnh của Giang Tô.

Đối với việc Tân Thịnh tham gia góp vốn, VIVI từng cho biết: kể từ khi Tân Thịnh tiến vào, họ đã phối hợp các nguồn lực chất lượng cao của chính mình, phát huy hiệu ứng cộng hưởng với sự phát triển kinh doanh của công ty, nâng cao năng lực cạnh tranh cốt lõi của công ty. Thông qua việc hợp tác với Tân Thịnh và Đầu tư Quốc Liên để thành lập quỹ đầu tư cho ngành đồ uống thực phẩm và nông nghiệp hiện đại, lấy hoạt động kinh doanh chính của VIVI, toàn bộ chuỗi ngành từ thượng nguồn tới hạ nguồn và kế hoạch chiến lược tương lai làm trọng tâm, tập trung đầu tư vào các lĩnh vực như đồ uống thực phẩm, tiêu dùng mới và nông nghiệp.

Điều đáng chú ý là, trong những năm gần đây, bốn “ông lớn” trong ngành có lĩnh vực kinh doanh chính là đồ uống nền tảng thực vật gồm VIVI, Chengde Lulu (承德露露), Yangyuan Drink (养元饮品) và Huanlejia (欢乐家) đều có thành tích “không mấy khả quan”. Theo báo cáo tài chính, năm 2025, Huanlejia đạt doanh thu khoảng 1.5Bỷ NDT, giảm 19,11% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt khoảng 44,17 triệu NDT, giảm 70,03% so với cùng kỳ. Trong ba quý đầu năm 2025, Chengde Lulu đạt doanh thu khoảng 126M NDT, giảm 9,42% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt khoảng 384 triệu NDT, giảm 8,47%. Trong ba quý đầu năm 2025, Yangyuan Drink đạt doanh thu khoảng 1.96B NDT, giảm 7,64% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt khoảng 3.9B NDT, giảm 8,95%. Thậm chí, VIVI liên tục giảm doanh thu trong 5 năm từ năm 2020 đến 2024; trong ba quý đầu năm 2025, doanh thu của công ty đạt khoảng 2.39B NDT, giảm 11,2% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt khoảng 241 triệu NDT, giảm 1,93% so với cùng kỳ.

Song Liang cho rằng: “Khi các doanh nghiệp đồ uống nền tảng thực vật có doanh thu giảm, một là do kênh phân phối ngày càng phân mảnh, người tiêu dùng có xu hướng cá nhân hóa và theo bối cảnh, khiến một số thương hiệu tự có phát triển nhanh chóng. Hai là các sản phẩm loại pha chế sẵn dần thay thế cho nhóm sản phẩm thiết yếu truyền thống. Với một doanh nghiệp sản xuất truyền thống như VIVI, cách để tăng doanh thu chỉ là mở rộng mảng mới, nhưng hiện tại thì việc mở rộng là rất khó.”

Phóng viên Bắc Kinh Thương báo｜Kong Wenxie

Biên tập|Kong Wenxie

Thông tin cực lớn, phân tích chính xác—đều có trên ứng dụng Tài chính Sina