Ngành công nghiệp khai thác Bitcoin đang trải qua sự biến đổi cấu trúc mạnh mẽ nhất kể từ đợt halving năm 2024 và mọi phát triển lớn trong tuần này đều kể cùng một câu chuyện: kỷ nguyên khai thác Bitcoin thuần túy như một mô hình kinh doanh độc lập đang kết thúc nhanh hơn nhiều so với dự đoán của đa số người.

Dưới đây là bức tranh toàn cảnh về mọi điều đã diễn ra trên toàn bộ lĩnh vực khai thác trong bảy ngày qua, với dữ liệu đã được xác minh từ mọi công ty lớn và mọi thay đổi chính sách quan trọng.

NHỮNG CON SỐ ĐỊNH HƯỚNG MÔI TRƯỜNG KHAI THÁC HIỆN TẠI

Trước khi xem xét từng công ty riêng lẻ, dữ liệu ở cấp độ mạng sẽ đặt nền móng cho mọi thứ khác.

Độ khó mạng lưới Bitcoin: 133,79 nghìn tỷ, sau đó giảm 7,76% tại độ cao khối 941,472, mức điều chỉnh giảm mạnh nhất trong thời gian gần đây. Sự sụt giảm này đã được dự đoán rộng rãi trong ngành. Nó phản ánh điều kiện mạng suy yếu, áp lực hashprice thấp hơn, và việc rút khỏi hệ thống các máy móc cũ, kém hiệu quả hơn, vốn không còn có thể vận hành có lãi ở mức giá Bitcoin hiện tại.

Hashprice chỉ số quyết định doanh thu của thợ mỏ trên mỗi đơn vị hash rate được triển khai đã đạt đỉnh ở khoảng $63 trên mỗi petahash mỗi giây mỗi ngày vào tháng 7 năm 2025. Đến Q4 2025, nó đã giảm xuống dưới $30 trên mỗi PH/s/ngày, chạm mức thấp nhất trong 5 năm. Các máy tạo ra 100 terahash mỗi giây hoặc ít hơn hiện tại hoặc đang hòa vốn hoặc vận hành lỗ với chi phí năng lượng là $0,04 mỗi kilowatt-giờ. Ngưỡng này loại bỏ một phần đáng kể đội tàu khai thác toàn cầu cũ hơn khỏi khả năng có lãi.

Theo báo cáo khai thác năm 2026 của CoinShares, khoảng 15 đến 20 phần trăm các máy khai thác cũ hơn hiện đang hoạt động trên mạng lưới đang chạy ở mức lỗ. Q4 2025 được xác nhận là quý khó khăn nhất đối với các thợ mỏ Bitcoin kể từ đợt halving tháng 4 năm 2024 — một giai đoạn khi việc kết hợp giữa mức giảm 31% giá Bitcoin so với đỉnh mọi thời đại gần $124,500 xuống khoảng $86,000 và hash rate mạng chạy gần các mức cao nhất mọi thời đại đã tạo ra “cú nén kép” đối với kinh tế khai thác, khiến biên lợi nhuận bị ép xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

Giá Bitcoin hiện tại: $66.859. Giảm khoảng 28,78% trong 90 ngày. Mức giá này, so với bối cảnh chi phí sản xuất đang tăng do giá năng lượng tăng liên quan đến cuộc chiến Iran và dầu ở $110 mỗi barrel, có nghĩa là tính toán kinh tế đối với các thợ mỏ nhỏ và tầm trung hiện thực sự rất khó khăn.

RIOT PLATFORMS BÁN NHIỀU GẤP 2,6 LẦN SẢN LƯỢNG TỰ THÂN TRONG Q1

Mốc dữ liệu quan trọng nhất của thợ mỏ được công bố trong tuần này đến từ Riot Platforms, công ty đã công bố kết quả sản xuất Q1 2026 vào ngày 2 tháng 4.

Riot khai thác được 1.473 BTC trong Q1 2026, giảm 4% so với cùng kỳ năm trước, trung bình 16,4 BTC mỗi ngày.

Riot bán 3.778 BTC trong Q1 2026, tạo ra tổng thu ròng 289,5 triệu USD với giá bán trung bình 76.626 USD mỗi đồng.

Điều đó có nghĩa là Riot đã bán nhiều Bitcoin hơn 2,6 lần so với lượng thực tế họ sản xuất trong quý. Khoảng chênh lệch này được bù đắp bằng việc rút từ kho dự trữ Bitcoin mà công ty nắm giữ trong quỹ, được tích lũy qua các giai đoạn trước đó có lợi nhuận mạnh hơn và một chiến lược hodl có chủ đích. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, Riot nắm giữ 15.680 BTC trên bảng cân đối kế toán, giảm 18% so với mức 19.223 BTC nắm giữ một năm trước.

Riot báo cáo không bán Bitcoin nào trong Q1 2025. Việc chuyển từ không bán sang doanh thu bán hàng đạt 289,5 triệu USD trong đúng một quý là một tín hiệu mang tính cấu trúc, không phải một sự kiện diễn ra một lần. Tổng hash rate triển khai của Riot đạt 42,5 EH/s, tăng 26% so với cùng kỳ năm trước. Hash rate vận hành trung bình đạt 36,4 EH/s, tăng 23%. Hiệu quả năng lượng của thiết bị được cải thiện lên 20,2 joules trên mỗi terahash, tăng tối ưu hóa 4%. Chi phí điện giảm còn 3,0 cent mỗi kilowatt-giờ, giảm 21% so với cùng kỳ năm trước. Power credits tổng cộng đạt $21 triệu, tăng 171% so với cùng kỳ năm trước, bao gồm 7,5 triệu USD tiền tín dụng phản hồi theo nhu cầu.

Riot hiện mạnh hơn về mặt vận hành so với bất kỳ thời điểm nào trong các chỉ số hash rate và hiệu quả năng lượng. Tuy nhiên, họ đang bán Bitcoin trong kho bạc với quy mô lớn vì doanh thu tạo ra từ khai thác ở mức giá hiện tại không đủ để tài trợ cho chương trình chi tiêu vốn và nghĩa vụ trả nợ của công ty mà không phải thanh lý các dự trữ. Đây là “mâu thuẫn” cốt lõi định nghĩa toàn bộ ngành ngay lúc này.

MARA HOLDINGS BÁN 1,1 TỶ USD BITCOIN, GIẢM 15% NHÂN SỰ

MARA Holdings đã đưa ra hai thông báo đồng thời trong tuần này, cùng với nhau đại diện cho hoạt động tái cấu trúc doanh nghiệp quan trọng nhất trong lịch sử của việc khai thác Bitcoin công khai.

Thứ nhất: MARA đã thanh lý 15.133 Bitcoin với khoảng $1,1 tỷ trong khoảng từ ngày 4 tháng 3 đến ngày 25 tháng 3. Số tiền thu được đang được sử dụng để giảm quy mô nợ chuyển đổi của công ty từ khoảng $3,3 tỷ xuống khoảng $2,3 tỷ, tương ứng giảm 30% nợ. Giao dịch này được dự kiến sẽ tạo ra khoảng $88,1 triệu tiết kiệm dòng tiền mặt. MARA đã phát đi tín hiệu công khai rằng họ sẽ tiếp tục bán các khoản nắm giữ Bitcoin “từ thời gian này sang thời gian khác” trong suốt năm 2026 để duy trì thanh khoản vận hành và tài trợ cho các chương trình phát triển doanh nghiệp.

Thứ hai: MARA cắt giảm khoảng 15% tổng lực lượng lao động — tương đương khoảng 40 vị trí — dựa trên số liệu nhân sự toàn thời gian mới nhất mà công ty đã công bố là 266 nhân viên toàn thời gian trong nhiều bộ phận, bao gồm cả nhân viên làm việc toàn thời gian và các nhà thầu. CEO Fred Thiel xác nhận trong một memo nội bộ rằng đây không phải là một quyết định thuần túy mang tính tài chính mà là một sự chuyển đổi mang tính chiến lược: MARA đang tái định vị mình từ một công ty khai thác Bitcoin thuần túy thành một công ty hạ tầng năng lượng và hạ tầng kỹ thuật số.

Những bước đi chiến lược này là đáng kể. MARA đã hoàn tất việc mua lại phần lớn cổ phần của Exaion, một công ty con của EDF — công ty năng lượng quốc gia của Pháp — vào tháng 2 năm 2026, chính thức bước vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và điện toán hiệu năng cao. MARA cũng đạt thỏa thuận với nhà phát triển trung tâm dữ liệu Starwood để chuyển đổi khoảng 1 gigawatt hạ tầng khai thác hiện có sang các tác vụ AI. Hiện tại, MARA vận hành khoảng 66,45 EH/s — tương đương khoảng 5,2% tỷ lệ hash toàn bộ mạng Bitcoin — khiến họ trở thành một trong những đội tàu khai thác lớn nhất trong số các công ty niêm yết công khai trên toàn cầu.

Nhiều thợ mỏ niêm yết công khai hiện đã cùng nhau bán hơn 15.000 BTC trong những tháng gần đây. Áp lực theo hướng này mà nó tạo ra lên phía cung Bitcoin là có thật và có thể đo lường được.

BITFARMS THÔNG BÁO NGỪNG HOẠT ĐỘNG KHAI THÁC BITCOIN HOÀN TOÀN

Bitfarms đã đưa ra — theo đúng nghĩa — một thông báo có mức độ kịch tính nhất trong ngành trong tuần này. Công ty xác nhận họ đang tiến hành ngừng hoàn toàn hoạt động khai thác Bitcoin, chuyển hướng hoàn toàn sang một đường pipeline trung tâm dữ liệu AI và điện toán hiệu năng cao 2,2 gigawatt. Công ty cũng đang thực hiện tái đăng ký doanh nghiệp tại Mỹ và tái định danh thương hiệu toàn diện thành Keel Infrastructure, qua đó về cơ bản chấm dứt việc tồn tại như một công ty khai thác Bitcoin theo bất kỳ nghĩa vận hành đáng kể nào.

Công ty xác nhận rằng họ đã bắt đầu bán một phần các khoản nắm giữ Bitcoin và sẽ tiếp tục làm như vậy khi họ triển khai vốn sang hạ tầng AI. Cổ phiếu Bitfarms giảm khoảng 18% sau thông báo. Công ty ghi nhận khoản lỗ $285 triệu và nêu rõ rằng các điều kiện kinh tế của việc khai thác Bitcoin trong bối cảnh năng lượng và độ khó hiện tại tại Mỹ là không bền vững, như một yếu tố chính. CEO Ben Gagnon cho biết một cơ sở 18-megawatt được chuyển đổi sang vận hành trung tâm dữ liệu AI có thể tạo ra nhiều doanh thu hơn toàn bộ cơ sở đó trong lịch sử đã tạo ra từ việc khai thác Bitcoin.

Việc Bitfarms chuyển đổi từ 19,5 EH/s công suất khai thác đã lắp đặt xuống bằng không, hoàn thành trong suốt vài quý, đại diện cho một lần rút lui về công suất đơn lẻ lớn nhất khỏi phân khúc khai thác công khai trong kỷ nguyên hậu halving.

CHIỀU HƯỚNG LẬP PHÁP ĐƯỢC “KHAI THÁC” Ở MỸ — MINEd IN AMERICA ACT

Vào ngày 30 tháng 3 năm 2026, hai Thượng nghị sĩ Mỹ Bill Cassidy và Cynthia Lummis đã giới thiệu Mined in America Act — một trong những dự luật liên quan đến Bitcoin có tác động lớn nhất được đưa vào Thượng viện trong nhiều năm.

Dự luật đề xuất một chương trình chứng nhận tự nguyện đối với các hoạt động khai thác Bitcoin tại Mỹ. Để đủ điều kiện nhận danh định “Mined in America”, các cơ sở khai thác phải loại bỏ dần thiết bị liên quan đến các đối thủ nước ngoài — một điều khoản nhắm chủ yếu vào thực tế rằng hiện 97% phần cứng khai thác Bitcoin được sản xuất bởi hai công ty Trung Quốc, Bitmain và MicroBT. Dự luật cũng chỉ đạo các cơ quan liên bang, bao gồm Viện Tiêu chuẩn và Công nghệ Quốc gia (National Institute of Standards and Technology) và Manufacturing Extension Partnership, hỗ trợ phát triển phần cứng khai thác nội địa, an toàn và tiết kiệm năng lượng.

Điều khoản có ý nghĩa mang tính cấu trúc lớn nhất: các thợ mỏ bán Bitcoin cho chính phủ sẽ nhận được miễn trừ thuế thu nhập từ lãi vốn, tạo ra một cơ chế trợ cấp trực tiếp và một “đường ống” vào Strategic Bitcoin Reserve — về cơ bản là “đóng khung” lệnh hành pháp của Tổng thống Trump về việc hình thành quỹ dự trữ này thành luật vĩnh viễn.

Nếu được thông qua, dự luật sẽ định hình lại sự phân bổ hash rate khai thác Bitcoin toàn cầu bằng cách khuyến khích tập trung trong nước, loại bỏ sự phụ thuộc vào phần cứng nước ngoài và tạo ra một lối thoát có sự hậu thuẫn của chính phủ cho các thợ mỏ đang gặp khó khăn thông qua việc bán BTC được hưởng ưu đãi thuế cho Kho bạc.

AMERICAN BITCOIN: NHÀ TÍCH LŨY CHIẾN LƯỢC

Trong khi mọi thợ mỏ lớn khác trong câu chuyện này đều đang bán, thì một thực thể lại đang mua vào. American Bitcoin — công ty khai thác Bitcoin gắn với gia đình Trump — đã bổ sung 399 BTC trong tuần này, nâng tổng lượng nắm giữ lên 6.899 BTC. Việc tích lũy này, đi ngược lại đợt bán tháo trên diện rộng của toàn ngành, lại càng đáng chú ý đúng bởi nó phản ánh một luận điểm khác: nếu Mined in America Act được thông qua và Strategic Bitcoin Reserve tăng trưởng, thì những thợ mỏ ở vị thế tốt nhất để hưởng lợi sẽ là những đơn vị đã tích lũy trong các tháng đau đớn nhất của ngành.

ĐIỀU NÀY CÓ NGHĨA GÌ ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG BITCOIN

Áp lực bán tổng thể từ các thợ mỏ công khai hiện đã trở thành một đặc điểm mang tính cấu trúc của thị trường hiện tại, chứ không phải một sự kiện tạm thời. Riot bán nhiều gấp 2,6 lần sản lượng của mình. MARA bán 1,1 tỷ USD từ dự trữ. Bitfarms đang thanh lý về bằng không. Nhiều thợ mỏ niêm yết công khai đã cùng nhau bán tổng cộng hơn 15.000 BTC trong những tháng gần đây.

Việc các thợ mỏ tiếp tục bán bền bỉ trong vùng giá $66.000-$77.000 tạo ra một “trần” đáng kể đối với khả năng phục hồi giá Bitcoin cho đến khi một trong ba điều kiện sau thay đổi: eo biển Strait of Hormuz mở lại và dầu quay đầu giảm xuống dưới $80 (, từ đó giảm chi phí năng lượng và khôi phục biên lợi nhuận của thợ mỏ), mức giảm độ khó lọc đủ phần công suất kém hiệu quả ra khỏi hoạt động để cải thiện hashprice cho các nhà vận hành còn lại, hoặc Mined in America Act đưa vào các ưu đãi thuế và ưu đãi mua hàng của chính phủ thay đổi phép tính bán-và-giữ đối với các thợ mỏ trong nước.

Ngành khai thác không sụp đổ. Nó đang chuyển đổi từ mô hình doanh thu thuần dựa trên proof-of-work sang mô hình hạ tầng năng lượng và điện toán lai, trong đó khai thác Bitcoin ngày càng chỉ là một trong nhiều tác vụ trên cùng phần cứng và hạ tầng điện năng. Những công ty sống sót và phát triển qua giai đoạn chuyển đổi này sẽ không được quyết định bởi họ triển khai bao nhiêu petahash, mà bởi khả năng chuyển hướng hiệu quả năng lực tính toán sang bất kỳ tác vụ nào — Bitcoin, AI hay cả hai — mang lại lợi nhuận tốt nhất tại bất kỳ thời điểm nào.

**Câu hỏi dành cho cộng đồng:** Với việc MARA, Riot và Bitfarms cùng bán hơn $1,4 tỷ dự trữ Bitcoin trong riêng Q1 2026, liệu chúng ta đang tiến gần đến đỉnh điểm “đầu hàng” của thợ mỏ — tín hiệu lịch sử đứng trước chu kỳ phục hồi giá Bitcoin tiếp theo — hay vẫn còn một đợt bán tiếp theo nữa đang ở phía trước?
#BitcoinMiningIndustryUpdates #GateSquareAprilPostingChallenge
#CreaterLeaderBoard