Polymarket chia tay thời kỳ không phí giao dịch: Cải cách phí nghĩa là gì?

26 mars, nền tảng dự đoán Polymarket công bố một điều chỉnh chính sách quan trọng: bắt đầu từ ngày 30 tháng 3, lần đầu tiên sẽ áp dụng phí Taker (phí ăn lệnh) cho gần như tất cả các nhóm giao dịch. Điều này có nghĩa là vài ngày sau đó, thời đại mà trên Polymarket có thể đặt cược mà không phải trả phí vượt quá số tiền cược sẽ kết thúc.

I. So sánh trước và sau điều chỉnh phí của Polymarket

Polymarket mô tả chi tiết vấn đề phí trong tài liệu chính thức.

Polymarket sẽ tính một khoản phí giao dịch nhỏ đối với một số thị trường. Các khoản phí này được dùng để tài trợ cho chương trình hoàn trả cho nhà tạo lập thị trường. Chương trình này hằng ngày sẽ phân phối lại một phần phí cho các nhà tạo lập thị trường nhằm khuyến khích họ cung cấp thanh khoản dồi dào hơn và thu hẹp chênh lệch giá.

Các thị trường về địa chính trị và các sự kiện trên thế giới được miễn phí giao dịch. Polymarket sẽ không thu bất kỳ khoản phí hoặc lợi nhuận nào từ hoạt động giao dịch trên các thị trường này. Ngoài ra, Polymarket cũng không thu phí nạp hoặc rút USDC (nhưng các bên trung gian như Coinbase hoặc MoonPay có thể thu phí tương ứng của họ).

1. Tình hình mức phí hiện tại

Hiện tại, chỉ có thị trường tiền mã hóa và thể thao đã bật phí ăn lệnh.

2. Tình hình mức phí mới

Kể từ ngày 30 tháng 3 năm 2026, các tham số phí sẽ được mở rộng phạm vi, bao phủ nhiều nhóm thị trường hơn, và sử dụng mức phí được cập nhật.

Phí được tính theo công thức sau:

fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent

Trong đó C = số lượng cổ phiếu giao dịch, p = giá cổ phiếu. Các tham số phí khác nhau theo từng nhóm thị trường:

Phí giao dịch được tính bằng USDC và thay đổi theo giá cổ phiếu. Tuy nhiên, phí mua được tính theo cổ phiếu, còn phí bán được tính theo USDC. Mức phí thực tế đạt đỉnh ở xác suất 50% và giảm đối xứng về hai phía.

Phí được làm tròn đến bốn chữ số thập phân. Phí tối thiểu là 0.0001 USDC. Mọi giao dịch có giá trị nhỏ hơn mức này sẽ được làm tròn về 0, vì vậy các giao dịch cực nhỏ gần các giá trị biên có thể hoàn toàn không bị tính phí.

Khi giá hợp đồng tiến gần kịch bản năm-năm (50/50), phí cao nhất vì điều này phản ánh mức độ không chắc chắn lớn nhất. Khi kết quả dần trở nên rõ ràng hơn, phí sẽ giảm dần về 0. Vì vậy, phí hợp đồng với giá 0.02 USD hoặc 0.98 USD gần như không đáng kể. Trong khi đó, mọi hợp đồng có giá 0.50 USD sẽ đạt mức phí đỉnh.

Các mức phí của các nhóm khác nhau cũng sẽ khác nhau. Nhóm tiền mã hóa có mức phí cao nhất, lên tới 1.80%. Nhóm kinh tế khoảng 1.50%, nhóm văn hóa và thời tiết 1.25%, nhóm chính trị 1%, còn nhóm thể thao có mức phí thấp nhất là 0.75%.

3. Xử lý phí cho người dùng API

Sử dụng SDK

Khách hàng CLOB chính thức sẽ tự động xử lý phí — chúng sẽ lấy mức phí và đưa vào payload lệnh đã ký.

Các thao tác được thực hiện tự động bởi client:

1. Lấy mức phí của ID mã thông báo thị trường;

2. Bao gồm feeRateBps trong cấu trúc lệnh;

3. Ký lệnh bao gồm phí.

Không cần thực hiện bất kỳ thao tác bổ sung nào. Lệnh vẫn hoạt động bình thường trên các thị trường đã bật phí.

Sử dụng REST API

Nếu gọi trực tiếp REST API hoặc tự xây dựng chữ ký lệnh của riêng bạn, thì bạn phải tự đưa mức phí vào payload của lệnh đã ký. Bước 1: Trước khi tạo lệnh, hãy lấy mức phí của token ID;

Bước 2: Thêm trường này, feeRateBps, vào đối tượng lệnh của bạn. Giá trị này là một phần của payload đã ký — CLOB sẽ xác minh chữ ký của bạn dựa trên giá trị này.

Bước ba: Ký và gửi:

1. Trước khi ký, hãy bao gồm feeRateBps trong đối tượng lệnh;

2. Ký lệnh hoàn chỉnh;

3. Gửi yêu cầu POST đến endpoint lệnh.

II. Polymarket thu được bao nhiêu doanh thu nhờ phí?

1. Thay đổi doanh thu của Polymarket

Theo báo cáo do Keyrock và Dune công bố chung: vào năm 2025, khối lượng giao dịch của Polymarket là 21.5 tỷ USD; xử lý 95 triệu giao dịch (khoảng 54% tổng khối lượng giao dịch tích lũy), và khối lượng giao dịch theo tháng đã tăng từ khoảng 45,000 giao dịch lên khoảng 19 triệu giao dịch (tăng 421 lần).

Theo dữ liệu do Dune tổng hợp từ một sàn giao dịch, kể từ khi Polymarket bắt đầu thu phí giao dịch từ ngày 6 tháng 1 đối với một số thị trường, Polymarket đã tích lũy được khoảng 7.94 triệu USD doanh thu phí, trong đó doanh thu phí tháng 2 khoảng 4.99 triệu USD. (Các thị trường mà Polymarket thu phí bao gồm “biến động giá tiền mã hóa trong 15 phút” và các thị trường thể thao như Serie A và NCAA.)

Trong 30 ngày qua, khối lượng giao dịch của Polymarket khoảng 9.55 tỷ USD. Dựa trên mức khối lượng giao dịch hiện tại, giả sử áp dụng mức phí tổng hợp hiệu quả, điều này có nghĩa là doanh thu mỗi tháng khoảng 25 triệu USD, doanh thu niên hóa khoảng 300 triệu USD, hoặc doanh thu theo ngày khoảng 833,000 USD.

2. Thay đổi định giá của Polymarket

Có phân tích cho rằng mức doanh thu hiện tại sẽ giúp duy trì định giá của Polymarket, vốn hiện đã gần 20 tỷ USD. Trong khi đó, chỉ một năm trước, định giá của công ty khoảng 1.2 tỷ USD.

Cụ thể, theo dữ liệu do CEO Polymarket Shayne Coplan tiết lộ: năm 2024, khi Blockchain Capital dẫn đầu vòng gọi vốn 55 triệu USD, định giá của công ty là 350 triệu USD; năm 2025, khi Founders Fund dẫn đầu vòng gọi vốn 150 triệu USD, định giá của công ty là 1.2 tỷ USD; cùng năm tháng 10, Tập đoàn Sàn giao dịch liên lục địa (Intercontinental Exchange Group) đầu tư 2 tỷ USD vào Polymarket, định giá sau đầu tư khoảng 9 tỷ USD; cuối tháng 10, Polymarket cũng tiến hành đàm phán ban đầu với nhà đầu tư để thực hiện một khoản đầu tư mới với định giá trong khoảng 12 tỷ USD đến 15 tỷ USD.

Theo dữ liệu mới nhất của PM Insights: tính đến ngày 19 tháng 1 năm 2026, định giá ngụ ý của Polymarket đạt 11.6 tỷ USD.

3. Thay đổi bội số PS (giá trên doanh thu) của Polymarket

Lấy doanh thu phí tháng 2 khoảng 4.99 triệu USD làm cơ sở, doanh thu cả năm hiện tại là 59.88 triệu USD, định giá hiện tại là 11.6 tỷ USD; theo mức thu phí của Polymarket sau này, doanh thu cả năm khoảng 300 triệu USD. Trong giả định định giá vẫn không đổi, bội số PS (giá trên doanh thu) từ 193.7 lần chuyển thành 38.7 lần.

（PS (giá trên doanh thu) = giá trị vốn hóa công ty ÷ doanh thu hoạt động của công ty, tức là “thị trường sẵn sàng trả bao nhiêu cho mỗi 1 USD doanh thu của công ty”.）

Trong bối cảnh bội số PS hiện tại là 193.7 lần, tương lai của Polymarket bắt buộc phải là: người dùng tăng bùng nổ, thị trường dự đoán độc quyền, và trở thành hạ tầng định giá thông tin toàn cầu. Nhưng dưới sự cản trở bởi các vấn đề như quy định, độ dính người dùng, v.v., liệu Polymarket có thực sự gánh nổi bội số PS 193.7 lần hay không. Về sau, khi doanh thu đạt 300 triệu USD, định giá của Polymarket ít nhất cũng có vẻ hợp lý hơn.

Polymarket sẽ dần chuyển từ định giá cao có được nhờ “kể câu chuyện” sang định giá được chống đỡ bởi doanh thu thực.

III. Việc điều chỉnh của Polymarket có ảnh hưởng độ dính người dùng không?

Phí bổ sung của Polymarket cũng sẽ được dùng cho các cập nhật mang tính cấu trúc. Kế hoạch hoàn trả cho nhà tạo lập thị trường sẽ trả lại các khoản phí thu được dưới dạng USDC hằng ngày cho các nhà cung cấp thanh khoản. Việc này nhằm làm sâu thị trường và giảm chênh lệch giá.

Ví dụ, các nhà tạo lập thị trường cho giao dịch chính trị sẽ nhận được 25% khoản phí thu theo nhóm của họ. Cơ chế này sẽ tạo ra một hệ sinh thái lành mạnh hơn, vì nhà tạo lập thị trường sẽ đưa ra các báo giá chính xác hơn, chi phí mà người giao dịch phải trả cũng giảm, và thanh khoản tổng thể sẽ được cải thiện.

Nếu sau khi chính sách thu phí được áp dụng mà lượng người dùng có thể giữ ổn định, thì Polymarket có thể chuyển đổi người dùng miễn phí thành người dùng trả phí mà không bị mất người dùng. Ngược lại, nếu lượng người dùng giảm mạnh, điều đó sẽ bất lợi cho sự phát triển của Polymarket.

Nhưng theo như hiện tại, người dùng sẽ tiếp tục sử dụng Polymarket và sẽ không từ bỏ Polymarket vì phí.