Morgan Stanley với mức phí 0.14% tham gia vào ETF Bitcoin, cuộc chiến giá cả nhằm vào thị trường trị giá 830 tỷ USD

Tác giả: Deep潮 TechFlow

Morgan Stanley trong bản sửa đổi S-1 mới nhất đã tiết lộ rằng ETF Bitcoin giao ngay của họ, “MSBT”, có phí quản lý cố định là 0.14%, thấp hơn tất cả các đối thủ cạnh tranh hiện có trên thị trường. Nếu được SEC chấp thuận, MSBT sẽ trở thành ETF Bitcoin giao ngay do ngân hàng lớn của Mỹ trực tiếp phát hành đầu tiên. Bộ phận quản lý tài sản của ngân hàng này quản lý khoảng 8 nghìn tỷ USD tài sản khách hàng, có khoảng 16.000 cố vấn tài chính, CEO chiến lược Phong Le ước tính, chỉ cần phân bổ 2% là có thể thu hút khoảng 160 tỷ USD vốn chảy vào — tương đương gấp ba lần quy mô của IBIT của BlackRock.

Morgan Stanley chính thức tạo ra một cú sốc về giá trên thị trường ETF Bitcoin.

Theo báo cáo của The Block, vào thứ Sáu tuần trước, Morgan Stanley đã nộp bản sửa đổi S-1 cho Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), tiết lộ rằng ETF Bitcoin giao ngay dự kiến của họ — Morgan Stanley Bitcoin Trust (mã MSBT) — có phí quản lý hàng năm (Delegated Sponsor Fee) là 0.14%. Mức phí này thấp hơn tất cả các sản phẩm cùng loại trên thị trường hiện tại, thấp hơn 1 điểm cơ bản so với Bitcoin Mini Trust của Grayscale (0.15%), và thấp hơn 11 điểm cơ bản so với iShares Bitcoin Trust của BlackRock (IBIT) (0.25%).

Nếu được phê duyệt, MSBT sẽ trở thành ETF Bitcoin giao ngay do các ngân hàng lớn của Mỹ phát hành và niêm yết đầu tiên, đồng thời là đối tượng tham gia mới đầu tiên kể từ khi hơn mười sản phẩm cùng loại ra mắt tập trung vào tháng 1 năm 2024 (ngoại trừ Grayscale Mini Trust). Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) đã gửi thông báo niêm yết từ đầu tuần này, và nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, dự đoán MSBT có thể sẽ ra mắt vào đầu tháng 4.

Phí thấp nhất toàn thị trường, định giá cạnh tranh chỉ với một điểm cơ bản

Trong thị trường ETF Bitcoin giao ngay, tất cả các sản phẩm đều trực tiếp nắm giữ Bitcoin và theo dõi giá giao ngay của nó, phí là một trong những chỉ số phân biệt chính hiếm hoi. Morgan Stanley đặt phí ở mức 0.14%, không phải để tham gia cạnh tranh mang tính tượng trưng, mà nhằm hướng tới mức giá thấp nhất có thể.

Các đối thủ cạnh tranh chính hiện nay có mức phí như sau: Bitcoin Mini Trust của Grayscale là 0.15%, Bitwise BITB là 0.20%, ARK/21Shares ARKB là 0.21%, IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity đều là 0.25%, trong khi sản phẩm chủ lực của Grayscale là GBTC có phí 1.5%.

Sự khác biệt về phí này thể hiện rõ rệt trong các khoản đầu tư lớn và giữ lâu dài. Ví dụ, với khoản đầu tư 100.000 USD, MSBT sẽ tiết kiệm khoảng 110 USD phí quản lý mỗi năm so với IBIT; đối với các vị thế cấp tổ chức, chênh lệch này theo thời gian sẽ tạo ra lợi thế cộng dồn đáng kể.

Dữ liệu lịch sử đã chứng minh rằng phí là yếu tố thúc đẩy dòng vốn chảy vào đâu. Theo dữ liệu của The Block, sản phẩm chủ lực của Grayscale, GBTC, có phí 1.5%. Kể từ khi chuyển sang dạng ETF vào tháng 1 năm 2024, quy mô tài sản của nó đã giảm từ khoảng 29 tỷ USD xuống còn khoảng 13 tỷ USD.

Nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, khi phản hồi về việc tiết lộ phí trên nền tảng X (Twitter), đã nói rằng Morgan Stanley “không chơi chơi” (not messing around).

Mạng lưới quản lý tài sản trị giá 8 nghìn tỷ USD

Trong thị trường ETF Bitcoin giao ngay có cấu trúc sản phẩm rất đồng nhất, phí chỉ là một trong những yếu tố trên bàn chơi của Morgan Stanley, còn vũ khí thực sự để phân biệt là mạng lưới phân phối.

Bộ phận quản lý tài sản của Morgan Stanley quản lý khoảng 8 nghìn tỷ USD tài sản khách hàng, có khoảng 16.000 cố vấn tài chính. Trước đó, trưởng chiến lược tài sản kỹ thuật số của ngân hàng, Amy Oldenburg, tiết lộ rằng khoảng 80% hoạt động giao dịch ETF tiền điện tử hiện nay đến từ các nhà đầu tư tự quản lý (self-directed investors), chứ không phải từ các tài khoản do cố vấn quản lý. Một sản phẩm nội bộ có phí thấp nhất thị trường này có thể giúp loại bỏ “mối lo về chi phí” khi cố vấn đề xuất phân bổ Bitcoin, mở ra một kênh tăng trưởng chưa được khai thác đầy đủ.

Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, gọi Morgan Stanley là “người gác cổng cuối cùng của dòng tiền của thế hệ Baby Boomer giàu có”.

CEO Phong Le của Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã có một ước tính mang tính chiến lược hơn. Trên nền tảng X, ông viết rằng bộ phận quản lý tài sản của Morgan Stanley đang quản lý khoảng 8 nghìn tỷ USD, và hiện khuyến nghị khách hàng phân bổ 0-4% danh mục đầu tư vào tài sản kỹ thuật số. Với tỷ lệ phân bổ 2%, quy mô vốn tiềm năng khoảng 160 tỷ USD, gần gấp ba quy mô quản lý khoảng 55 tỷ USD của IBIT của BlackRock. Ông gọi MSBT là “Monster Bitcoin”.

Tuy nhiên, Joe Takayama của Backpack cảnh báo rằng tỷ lệ phân bổ thực tế có thể thấp hơn nhiều, thậm chí gần như bằng 0. Việc kích hoạt quy mô lớn kênh cố vấn vẫn cần thời gian để xác nhận.

Không chỉ có Bitcoin: Morgan Stanley mở rộng toàn diện lĩnh vực tiền điện tử

MSBT không phải là sản phẩm đơn lẻ, mà là một phần trong chiến lược hệ thống của Morgan Stanley trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Ngân hàng này đã nộp đơn xin ETF Bitcoin và Solana giao ngay cùng lúc vào tháng 1 năm 2026, sau đó còn nộp đơn xin ETF staking Ethereum. Ngày 18 tháng 2, Morgan Stanley đã xin giấy phép của Ngân hàng Tín thác Quốc gia để có thể cung cấp dịch vụ lưu ký, giao dịch và staking tài sản kỹ thuật số trực tiếp cho khách hàng. Hiện tại, ngân hàng này chính thức khuyến nghị khách hàng phân bổ 2-4% danh mục đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, bao gồm cả tài khoản hưu trí cá nhân (IRA) và kế hoạch 401(k).

Về cấu trúc sản phẩm, MSBT chọn Coinbase làm đơn vị lưu ký và nhà môi giới chính, BNY Mellon phụ trách lưu ký tiền mặt và quản lý hành chính quỹ. Khoản đầu tư ban đầu khoảng 1 triệu USD, tương ứng với 10.000 phần tạo ra rổ. Phí của ETF Solana vẫn chưa được tiết lộ, các tài liệu liên quan cũng chưa được chỉnh sửa, tiến trình chậm hơn rõ rệt so với MSBT.

Nếu SEC cuối cùng chấp thuận, Morgan Stanley sẽ trở thành ngân hàng lớn đầu tiên của Mỹ trực tiếp phát hành ETF Bitcoin giao ngay. Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America và các tổ chức khác đều quản lý hàng nghìn tỷ USD tài sản quản lý, hiện chưa có tổ chức nào nộp đơn xin ETF Bitcoin riêng của mình, nhưng các nhà phân tích dự đoán rằng động thái của Morgan Stanley sẽ thúc đẩy quá trình đánh giá nội bộ của các đối thủ cạnh tranh nhanh hơn.