53 NGÀY.

Và chúng tôi có thể đã tìm ra ai gây ra điều này.
Silver đạt ATH $121.64 vào ngày 29 tháng 1 năm 2026. Hôm nay nó ở mức $65, mất giá 46%, và 25% của mức giảm đó xảy ra SAU ngày 25 tháng 2 năm 2026.
Tại sao ngày đó quan trọng?
Gặp Jane Street. Họ kiếm được 20.5 tỉ đô la doanh thu vào năm 2024 với chỉ 3.000 nhân viên, nhiều hơn Citibank và Bank of America cùng có hơn 200.000 nhân viên. Họ không đặt cược vào việc thị trường đi lên hay xuống. Họ đặt cược vào thị trường CHUYỂN ĐỘNG. 87% danh mục đầu tư $662 tỉ đô la của họ là trong các quyền chọn, những thứ kiếm tiền khi giá dao động mạnh và nhanh.
Trong Q4 2025, Jane Street mua 20,67 triệu cổ phiếu của SLV, ETF bạc thanh khoản nhất thế giới, tăng từ chỉ 41.100 cổ phiếu vào quý trước. Đó là tăng 500 lần trong khi bạc đang tăng mạnh, và không ai biết.
- 29 tháng 1: Silver đạt ATH $121.64 khi mọi người đều tối đa long.
- 30 tháng 1: Silver sụp đổ 30% trong 30 giờ, mức sụp đổ kim loại quý giá tồi tệ nhất kể từ năm 1980, với CME nâng cao yêu cầu ký quỹ giữa cuộc sụp đổ và các thanh lý xếp tầng làm tình huống tệ hơn.
- 25 tháng 2: Báo cáo 13F của Jane Street được công khai và thế giới phát hiện ra họ là chủ sở hữu LỚN NHẤT của SLV trong suốt thời gian đó, lớn hơn BlackRock và Morgan Stanley. Silver hiện đã giảm thêm 25% sau khi công bố này.
Vì vậy Jane Street xây dựng một vị thế bí mật 1,3 tỉ đô la trong khi bạc tăng, bạc sụp đổ 30% trong 30 giờ, thế giới chỉ phát hiện ra họ là chủ sở hữu lớn nhất SAU khi cuộc sụp đổ, và bạc giảm thêm 25% nữa.
Tổng cộng giảm 49%, đang ở $69 hôm nay.
Đây là những gì hầu hết mọi người đang bỏ lỡ.
Báo cáo 13F chỉ hiển thị các vị thế vốn chủ sở hữu dài hạn và KHÔNG hiển thị các vị thế short, phái sinh hoặc toàn bộ sổ quyền chọn, có nghĩa là Jane Street có thể có một cược short khổng lồ trên bạc thông qua quyền chọn và không ai sẽ biết.
Bước 1: mua 1,3 tỉ đô la SLV và trở thành chủ sở hữu lớn nhất.
Bước 2: xây dựng một vị thế quyền chọn lớn hơn 10x đặt cược vào việc bạc sẽ rơi.
Bước 3: sử dụng quy mô đó để đẩy giá xuống, ETF mất một chút và quyền chọn kiếm được 10x lại.
Bước 4: không ai phát hiện ra cho đến 45 ngày sau khi kết thúc quý khi sự sụp đổ đã xảy ra.
Đây không chỉ là một lý thuyết. Có bằng chứng tài liệu cho thấy Jane Street đã thực hiện CHÍNH XÁC playbook này ở Ấn Độ giữa 2023 và 2025. SEBI viết một lệnh 105 trang, mức phạt lớn nhất trong lịch sử của họ, và tịch thu $570 triệu đô la từ Jane Street.
Vào các ngày hết hạn Bank Nifty, Jane Street mua số lượng lớn cổ phiếu chỉ số vào buổi sáng để đẩy giá lên trong khi đồng thời xây dựng các vị thế quyền chọn short lớn hơn 7,3 lần so với vị thế cổ phiếu của họ.
Sau đó vào buổi chiều họ bán tất cả, chỉ số giảm và các quyền bán của họ kiếm tiền. Trong một ngày duy nhất họ mất 7,5 triệu đô la trên cổ phiếu và kiếm được $89M trên quyền chọn.
Giao dịch cổ phiếu chỉ là chi phí vận hành. SEBI phát hiện điều này trong 18 ngày hết hạn và một người tường thuật nói rằng nó xảy ra trong 90 đến 95% tất cả các ngày giao dịch.
Trong tiền điện tử, người quản lý phá sản của Terraform Labs đã nộp một vụ kiện liên bang 83 trang chống lại Jane Street cáo buộc họ sử dụng thông tin nội bộ để front-run sự sụp đổ $40 tỉ đô la Terra/LUNA.
Khi Terraform âm thầm rút $150 triệu đô la từ Curve Finance mà không có thông báo công khai, một ví liên kết đến Jane Street đã rút $85 triệu đô la từ cùng một nhóm trong vòng 10 phút.
Một nhân viên Jane Street từng làm thực tập sinh tại Terraform và bị cáo buộc điều hành một cuộc trò chuyện riêng tư được gọi là "Bryce's Secret" với những người có liên quan như một kênh phụ trợ cho thông tin không công khai, và Jane Street bị cáo buộc tránh $920 triệu đô la trở lên trong tổn thất.
Pháp y blockchain đã truy tìm ví quay lại Jane Street thông qua hồ sơ Coinbase. Mô hình tương tự như Ấn Độ: có vị thế trước thời điểm chuyển động, chiết xuất lợi nhuận, mọi người khác mất mát.
Bạc vật lý hỗ trợ SLV được giữ bởi JPMorgan, người đã trả $65 triệu đô la vào năm 2020 vì thao túng thị trường kim loại quý giá, lệnh trừng phạt CFTC lớn nhất từ trước đến nay, sau khi thừa nhận các nhà giao dịch của họ đặt hàng trăm nghìn lệnh giả trong hợp đồng tương lai vàng và bạc trong 8 năm liên tiếp với người spoofer hàng đầu của họ nhận 2 năm tù.
Vì vậy bức tranh toàn cảnh: bạc hỗ trợ ETF được giữ bởi một ngân hàng bị kết tội 8 năm thao túng bạc, và chủ sở hữu lớn nhất của ETF đó là một công ty có tài liệu chạy một kế hoạch thao túng tiền mặt thành phái sinh ở Ấn Độ và phải đối mặt với một vụ kiện liên bang vì front running nội bộ trong tiền điện tử. Silver đã giảm 46% và đang ở hôm nay.
Không có điều gì được chứng minh trong tòa án Mỹ và những giải thích vĩ mô cho sự sụp đổ là thực tế.
Nhưng không có nhà quản lý nào hỏi câu hỏi quan trọng: vị thế bạc TỔNG NET của Jane Street vào ngày 29 và 30 tháng 1 là bao nhiêu, bao gồm toàn bộ sổ quyền chọn và tiếp xúc phái sinh đầy đủ?
Bởi vì nếu kế hoạch Ấn Độ đã chạy trong bạc, cổ phần ETF 1,3 tỉ đô la chỉ là chi phí.
Vị thế quyền chọn ở phía bên kia là lợi nhuận. Và sự sụp đổ 49% không phải là một cái sụp đổ. Nó là một khoản thanh toán.