Xác minh bằng dữ liệu：Mối quan hệ giữa Bitcoin và Vàng có thực sự tồn tại không｜Cách tránh những ý kiến ngu ngốc

Trong thị trường tài sản mã hóa, có rất nhiều tuyên bố không có căn cứ. Đặc biệt, lời đồn phổ biến rằng “dòng vốn đang chuyển từ vàng sang tài sản mã hóa” thường xuyên được lặp lại, nhưng nhiều người đưa ra tuyên bố này có thể chưa từng xem xét dữ liệu thực tế. Bài viết này sẽ làm rõ lý do tại sao những lời đồn này là sai lệch thông qua phân tích thống kê, thay vì dựa vào cảm tính. Đồng thời, chỉ ra những điểm nhà đầu tư cần chú ý để không bị lừa bởi những ý kiến ngu dốt.

Những lời đồn trong thị trường: Tại sao tuyên bố “chuyển dòng vốn” là không có căn cứ

Khi cổ phiếu và kim loại quý liên tục lập đỉnh cao mới, thì tài sản mã hóa lại đang trong trạng thái ảm đạm. Trong bối cảnh này, nhiều người vẫn khẳng định rằng “dòng vốn đang chuyển từ vàng sang tài sản mã hóa và sắp phục hồi.”

Tuy nhiên, trước khi kiểm chứng lời đồn này, cần lưu ý một thực tế quan trọng. Trong 10 năm qua, chỉ có 3 lần vàng đạt đỉnh cao rõ ràng (2018, 2020, 2022). Điều này có nghĩa là, dữ liệu để kiểm tra mối liên hệ này là rất hạn chế.

Khi xem xét các thời điểm vàng đạt đỉnh, mối quan hệ với Bitcoin khá phức tạp. Trong hai năm 2018 và 2022, điều chỉnh của vàng xảy ra trước khi Bitcoin giảm giá. Nghĩa là, vàng đã phát ra “tín hiệu cảnh báo”, nhưng Bitcoin không theo đó. Chỉ có trong giai đoạn “rủi ro tăng cao” của năm 2020, Bitcoin mới trở nên tích cực sau khi vàng điều chỉnh.

Từ quan sát này, ta rút ra một kết luận quan trọng: mối quan hệ giữa vàng và Bitcoin không ổn định.

Kiểm tra thống kê: Tại sao hệ số tương quan chỉ không đủ

Nhìn qua, hệ số tương quan giữa Bitcoin và vàng trong khoảng 10 năm gần đây gần 0.8. Con số này khá cao. Tuy nhiên, có một cái bẫy ở đây.

Hệ số tương quan cao chỉ đơn giản có nghĩa là “hai tài sản thường di chuyển cùng chiều hàng ngày”. Nó không phản ánh mối quan hệ cấu trúc dài hạn. Ví dụ, trong 10 năm qua, cả Bitcoin và vàng đều trong xu hướng tăng chung. Chính vì thế, hệ số này cao, nhưng không có nghĩa là “động thái của vàng chi phối Bitcoin.”

Nếu lời đồn “dòng vốn chuyển từ vàng sang Bitcoin” là đúng, thì thống kê sẽ cho ra tín hiệu khác, đó chính là “cointégration” (tương quan dài hạn).

Kiểm tra cointégration: Bitcoin và vàng thực ra không liên quan

Cointégration là gì? Nói đơn giản, như hai người say đang bị buộc chung một sợi dây. Dù họ đi lung tung thế nào, nhờ sợi dây, họ không thể tách rời hoàn toàn. Sợi dây này chính là mối quan hệ cointégration.

Nếu lời đồn “chuyển dòng vốn” thực sự có ý nghĩa, thì giữa Bitcoin và vàng phải tồn tại mối quan hệ cointégration. Nghĩa là, khi vàng tăng và Bitcoin chậm lại, lực thị trường sẽ kéo cả hai trở lại cùng một quỹ đạo dài hạn.

Thực tế, kết quả kiểm tra Engle-Granger về cointégration cho thấy không phát hiện ra mối quan hệ này. Tất cả các mẫu đều có p-value là 0.44, vượt xa mức ý nghĩa 0.05. Thậm chí, khi kiểm tra theo từng giai đoạn 2 năm, không có bất kỳ đoạn nào cho thấy mối liên hệ cointégration với mức ý nghĩa 5%.

Chỉ số tỷ lệ Bitcoin/Vàng đơn giản cũng cho thấy tính ổn định yếu (p = 0.034). Ngay cả khi tồn tại tính chất hồi quy trung bình yếu, thì chu kỳ bán rã của nó dài tới khoảng 216 ngày (gần 7 tháng), dễ bị nhiễu loạn bởi nhiễu.

Tóm lại, về mặt thống kê, không tồn tại mối quan hệ “quay trở lại” giữa Bitcoin và vàng.

Sự thật về độ biến động: Bitcoin không phải là tài sản an toàn

Cụm từ “vàng kỹ thuật số” thường xuyên được dùng trong thị trường, nhưng điều này hoàn toàn sai lệch. Bởi vì, độ biến động hàng năm của Bitcoin vượt quá 50%, không phù hợp với đặc tính của “tài sản an toàn.”

Ngược lại, độ biến động hàng năm của vàng khoảng 15%. Ngay cả mức 15% cũng đã khá cao đối với một tài sản giữ giá trị, chứ đừng nói đến mức trên 50%. Không thể gọi Bitcoin là tài sản an toàn dựa trên độ biến động này.

Bitcoin là thị trường độc lập. Nó không phải là vàng, cũng không chỉ là chỉ số chứng khoán thay thế. Về bản chất, Bitcoin không có thành phần cấu thành rõ ràng, mà chỉ là “mã code.”

Cách xác định đáy thực sự: Dữ liệu nói lên sự thật

Vậy làm thế nào để xác định đáy của Bitcoin? Thật tiếc, các phương pháp dựa trên các tài sản tài chính truyền thống như vàng hay S&P 500 không còn phù hợp nữa. Bởi vì, thị trường Bitcoin đang tiến hóa nhanh chóng.

Khác với 10 năm trước, đến năm 2023, số lượng hợp đồng mở (open interest) của hợp đồng tương lai và quyền chọn Bitcoin trên CME tăng mạnh, cùng với việc ETF Bitcoin ra đời vào năm 2024, đã thu hút các nhà đầu tư tổ chức quy mô lớn. Chất lượng thị trường đã thay đổi.

Các tín hiệu thường xuất hiện khi đáy thị trường hình thành là:

• Sự giảm liên tục của hợp đồng mở (open interest)
• Tỷ lệ funding rate âm
• Nhà giao dịch trả phí cao cho quyền chọn put
• Độ biến động hiện tại vượt dự đoán
• Dòng vốn ETF có biến động bất thường

Những tín hiệu này cho thấy tâm lý thị trường cực kỳ bi quan. Nói cách khác, khi hầu hết mọi người đã từ bỏ, đó chính là đáy thực sự.

Tóm lại: Hiểu thị trường như một thực thể độc lập

Trong nhiều năm, Bitcoin đã bị bao phủ bởi nhiều câu chuyện khác nhau. Là phương tiện thanh toán, phương tiện giữ giá, vàng kỹ thuật số, tài sản dự trữ toàn cầu — tất cả đều nghe có vẻ hấp dẫn, nhưng thực tế, Bitcoin vẫn là một thị trường còn khá trẻ, chưa có tính thực dụng rõ ràng và ổn định ngoài việc là “tài sản đầu cơ.”

Điều quan trọng là nhận thức rõ thực tế này. Cố gắng áp dụng các phương pháp của tài sản tài chính truyền thống để đánh giá Bitcoin thường là để xây dựng câu chuyện phù hợp với lợi ích của chính mình. Hôm nay gọi là “vàng kỹ thuật số”, ngày mai có thể biến thành “chỉ số Nasdaq đòn bẩy.”

Không bị lừa bởi các tuyên bố dựa trên dữ liệu thiếu chính xác, mà hãy chú ý đến phân tích thống kê và các chỉ số thị trường thực sự. Hiểu Bitcoin như một thực thể độc lập và nắm bắt cơ chế thị trường riêng của nó chính là cách để đưa ra quyết định chính xác.