Giao dịch sự kiện trở thành xu hướng chính thống: Nỗ lực của Cboe trong việc thúc đẩy quyền chọn có quy định báo hiệu sự phát triển của thị trường

Sự bùng nổ của thị trường dự đoán đang định hình lại cách các nhà giao dịch tiếp cận các hợp đồng dựa trên kết quả. Các nền tảng cung cấp các khoản thanh toán đơn giản, kiểu nhị phân đã thu hút được sức hút lớn, thu hút cả nhà đầu tư bán lẻ và các chuyên gia tìm kiếm rủi ro rõ ràng. Sự tăng trưởng này đã thu hút sự chú ý của các sàn giao dịch truyền thống, với Cboe Global Markets — thị trường quyền chọn lớn nhất thế giới — hiện đang khám phá cách đưa các công cụ như vậy vào khuôn khổ có quy định.

Sàn giao dịch xác nhận đang phát triển một sản phẩm dựa trên quyền chọn với cấu trúc thanh toán tất cả hoặc không, là một bước đi chiến lược để cạnh tranh trong lĩnh vực giao dịch sự kiện đang mở rộng nhanh chóng. Các cuộc thảo luận với các nhà môi giới và nhà tạo lập thị trường về cơ chế sản phẩm đang diễn ra, mặc dù chưa có lịch trình chính thức ra mắt. Thay vì xem đây là phản ứng phòng thủ, các nhà quan sát ngành nhận định rằng Cboe đang phản ứng có tính toán với nhu cầu thực sự của thị trường mà không có dấu hiệu giảm.

Thị trường dự đoán đạt mốc mới trên nhiều lĩnh vực

Tốc độ tăng trưởng của thị trường dự đoán đã trở nên không thể bỏ qua. Chỉ trong tháng 1, các nền tảng lớn như Kalshi và Polymarket đã giao dịch tổng cộng 17 tỷ USD — một tháng kỷ lục, kết thúc nhiều quý liên tiếp mở rộng. Các thị trường này hiện bao gồm ba lĩnh vực riêng biệt: bầu cử chính trị, sự kiện thể thao và dự báo kinh tế vĩ mô, với sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ thúc đẩy thanh khoản đáng kể.

Nghiên cứu của Galaxy Research cho biết thị trường dự đoán đang bước vào giai đoạn chính thống, mặc dù các nhà phân tích lưu ý rằng tăng trưởng đi kèm với những hạn chế về thanh khoản kéo dài. Cấu trúc hợp đồng điển hình rất đơn giản: nhà giao dịch mua cổ phần kết quả có giá từ 0,01 USD đến 0,99 USD, với các vị trí thắng sẽ thanh toán 1 USD. Sự đơn giản này thu hút trực tiếp các nhà đầu tư bán lẻ muốn rủi ro rõ ràng mà không cần phải điều chỉnh chiến lược nhiều bước hoặc các yếu tố phức tạp như Greeks.

Các nền tảng lớn cũng bắt đầu tích hợp quyền truy cập thị trường dự đoán vào hệ sinh thái tiền mã hóa rộng lớn hơn. Mối quan hệ hợp tác giữa Coinbase và Kalshi là một ví dụ điển hình, cho phép người dùng bán lẻ giao dịch các hợp đồng sự kiện qua giao diện của một sàn giao dịch đã được thiết lập. Đối với các tổ chức tài chính truyền thống như Cboe, thách thức rõ ràng: các nhà giao dịch ham đổi mới đang tìm kiếm những gì họ cần trên các nền tảng hoạt động ngoài phạm vi quản lý của các quy định chứng khoán Mỹ tiêu chuẩn.

Tại sao Cboe đang xem xét lại các hợp đồng dựa trên kết quả

Lịch sử của Cboe với các hợp đồng sự kiện bắt đầu từ năm 2008, khi họ ra mắt các quyền chọn nhị phân liên kết với các chỉ số chính như S&P 500 và VIX. Các công cụ này cho phép nhà giao dịch đặt cược theo hướng về việc chỉ số sẽ đóng cửa trên hoặc dưới các mức đã định trước. Dù ban đầu thu hút sự quan tâm, việc áp dụng hạn chế và cuối cùng các sản phẩm này đã bị loại bỏ khỏi danh mục.

Nỗ lực hiện tại khác hoàn toàn so với lần cố gắng trước đó. Thay vì hồi sinh các cấu trúc đã bị bỏ rơi, Cboe đang khám phá các thiết kế hiện đại hơn dựa trên các điều khoản rõ ràng hơn, khả năng tiếp cận tốt hơn và thực sự thu hút cả nhà đầu tư bán lẻ lẫn tổ chức. Sàn dự kiến bất kỳ danh mục mới nào cũng sẽ hoạt động trong khuôn khổ quản lý của Mỹ về chứng khoán và phái sinh — một điểm khác biệt quan trọng so với các nền tảng offshore hoạt động với ít quy định.

Cboe cũng đang phối hợp với các nhà tạo lập thị trường để đảm bảo hạ tầng thực thi mạnh mẽ, cho thấy sàn rất nghiêm túc trong việc chuyển đổi công nghệ sàn giao dịch truyền thống sang lĩnh vực giao dịch sự kiện. Con đường pháp lý vẫn là yếu tố then chốt để sản phẩm có thể tồn tại lâu dài; cả Cboe và các đối tác tiềm năng đều cần sự chấp thuận từ các cơ quan quản lý trước khi quá trình phát triển có thể tiến xa hơn các cuộc thảo luận sơ bộ.

Lợi thế pháp lý trong thị trường đang phát triển

Một câu hỏi then chốt đặt ra là: các nhà giao dịch sẽ hướng tới sự linh hoạt và đổi mới của thị trường dự đoán, hay sự chắc chắn về quy định của các hợp đồng niêm yết trên sàn sẽ là lựa chọn hấp dẫn hơn?

Các nhà tham gia bán lẻ luôn thể hiện sự hứng thú mạnh mẽ với giao dịch quyền chọn, tạo ra khối lượng giao dịch hàng ngày đáng kể trên các thị trường phái sinh truyền thống. Nghiên cứu cho thấy nhóm này đặc biệt quan tâm đến các hợp đồng kết quả đơn giản — chính xác là loại hình Cboe đang xem xét. Sức hút nằm ở việc loại bỏ sự phức tạp trong khi vẫn duy trì các cấu trúc thanh toán rõ ràng.

Sự rõ ràng về quy định này có thể trở thành yếu tố quyết định. Các nhà giao dịch ngày càng nhận thức rõ rằng các khung pháp lý tuân thủ, giám sát minh bạch và hạ tầng thực thi đạt tiêu chuẩn tổ chức mang lại lợi thế thực sự, đặc biệt khi thị trường trưởng thành vượt ra ngoài giai đoạn thử nghiệm ban đầu. Việc Cboe khám phá các quyền chọn tất cả hoặc không hiện đại hóa không chỉ là một sáng kiến sản phẩm mà còn là tuyên bố về cách các sàn giao dịch có quy định dự định cạnh tranh trong kỷ nguyên giao dịch sự kiện.