Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang chính sách nới lỏng định lượng: QE startup có ý nghĩa gì

Sau 4 năm thực hiện chính sách thắt chặt định lượng (QT), Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cuối cùng đã thay đổi hướng đi trong năm nay. Từ tháng 9, họ bắt đầu hạ lãi suất và đồng thời triển khai chính sách nới lỏng định lượng (QE), đánh dấu sự thay đổi căn bản về môi trường thanh khoản của thị trường. Đối với các nhà đầu tư, việc hiểu rõ QE là gì và nó ảnh hưởng như thế nào đến thị trường đã trở thành kiến thức không thể thiếu hiện nay.

Ngân hàng trung ương làm thế nào để bơm tiền vào thị trường qua QE

Nới lỏng định lượng (QE) là một công cụ chính sách tiền tệ phi truyền thống. Khi không còn nhiều dư địa để giảm lãi suất theo cách truyền thống, ngân hàng trung ương sẽ trực tiếp tham gia vào thị trường tài chính, mua số lượng lớn trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp và các tài sản khác. Hành động mua bán quy mô lớn này sẽ làm tăng lượng tiền sẵn có trong toàn hệ thống tài chính, nâng cao tính thanh khoản và từ đó giảm chi phí vay mượn. Các ngân hàng và doanh nghiệp dễ dàng hơn trong việc tiếp cận các khoản vay rẻ, người tiêu dùng cũng sẵn lòng vay tiền để tiêu dùng hoặc đầu tư, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Đó chính là lý do tại sao QE thường thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng giá — khi tiền trong thị trường nhiều hơn, dòng vốn tìm kiếm lợi nhuận sẽ đổ vào các loại tài sản khác nhau.

Cơ chế hoàn toàn trái ngược giữa QE và QT

Nếu nói QE là “bơm tiền” vào thị trường, thì QT (thắt chặt định lượng) chính là “rút tiền”. Trong 4 năm qua, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã liên tục thực hiện chính sách QT: bán các tài sản hoặc không mua thêm tài sản mới khi các khoản đến hạn. Hành động này sẽ làm giảm thanh khoản của thị trường, làm tăng chi phí vay mượn, khiến các doanh nghiệp và người tiêu dùng giảm đầu tư và tiêu dùng, làm chậm tốc độ tăng trưởng kinh tế. Xét từ góc độ thị trường, trong giai đoạn QT, giá trị các tài sản thường chịu áp lực giảm vì dòng tiền giảm làm tăng cạnh tranh trong thị trường. Ngược lại, trong giai đoạn QE, giá trị các tài sản thường tăng — đó là tác động trực tiếp của hiệu ứng thanh khoản.

Ảnh hưởng của việc khởi động QE đến các loại tài sản khác nhau

Việc bắt đầu chính sách QE sẽ tạo ra các tác động khác biệt trên các thị trường khác nhau. Thị trường chứng khoán thường là người hưởng lợi trực tiếp nhất, vì lượng thanh khoản tăng sẽ đẩy giá cổ phiếu lên cao. Thị trường trái phiếu, lãi suất dài hạn giảm sẽ thu hút nhà đầu tư vào trái phiếu. Thị trường tiền mã hóa cũng đã nhiều lần chịu ảnh hưởng tích cực từ QE trong quá khứ, bởi môi trường thanh khoản nới lỏng khuyến khích nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản có lợi nhuận cao hơn. Đồng thời, QE sẽ làm gia tăng áp lực lạm phát — việc ngân hàng trung ương phát hành nhiều tiền hơn đồng nghĩa với việc sức mua của mỗi đơn vị tiền tệ sẽ giảm đi, đây là một tác dụng phụ dài hạn của QE.

Tại sao thị trường hiện nay lại lạc quan về chu kỳ QE

Chính sách chuyển hướng của Cục Dự trữ Liên bang phản ánh một nhận định quan trọng: nền kinh tế cần được hỗ trợ chứ không phải hạn chế. Việc khởi động QE lần này đi kèm với việc giảm lãi suất, tạo thành một trạng thái “kép” của chính sách nới lỏng. Đối với thị trường tài sản, điều này có nghĩa là thanh khoản dồi dào, chi phí vay thấp và sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro tăng lên. Nhiều nhà đầu tư lạc quan về sự chuyển đổi này, kỳ vọng sẽ bước vào một chu kỳ tăng giá của các tài sản. Từ Bitcoin đến cổ phiếu, từ trái phiếu đến hàng hóa, tất cả các loại tài sản đều có thể hưởng lợi trong môi trường QE. Đó chính là lý do tại sao sau khi Fed bắt đầu thực hiện QE, thị trường chung đều tỏ ra lạc quan và dự đoán giá trị các tài sản sẽ tăng lên.