Khủng hoảng năng lượng của AI: Tại sao cổ phiếu hạt nhân như Oklo và NuScale đang thu hút sự chú ý

Nhu cầu về điện sắp được thúc đẩy mạnh mẽ. Với các ứng dụng trí tuệ nhân tạo và các trung tâm dữ liệu hỗ trợ chúng đòi hỏi lượng điện năng chưa từng có, năng lượng đã trở thành nút thắt cho sự mở rộng công nghệ. Năng lượng hạt nhân đột nhiên trở thành giải pháp — và điều này đang đưa cổ phiếu hạt nhân trở lại trọng tâm. Sự yếu kém gần đây của các công ty như Oklo (NYSE: OKLO) và NuScale Power (NYSE: SMR) đã tạo ra một cơ hội bất ngờ, dù chỉ dành cho các nhà đầu tư sẵn sàng với một chiến lược đầu tư dài hạn. Công nghệ nền tảng — Các lò phản ứng nhỏ mô-đun (SMRs) — vẫn mang tính đột phá, ngay cả khi con đường đến lợi nhuận kéo dài vượt ra ngoài chu kỳ thị trường điển hình.

Nhu cầu năng lượng do AI thúc đẩy đang định hình lại ngành hạt nhân

Quy mô tiêu thụ điện năng cần thiết cho hạ tầng AI là đáng kinh ngạc. Các trung tâm dữ liệu phục vụ AI đang trở thành động lực tiêu thụ điện lớn nhất mới trên toàn cầu. Các nguồn năng lượng truyền thống — dù là năng lượng tái tạo hay nhiên liệu hóa thạch truyền thống — đang gặp khó khăn trong việc mở rộng đủ nhanh để đáp ứng sự bùng nổ này. Đây chính là nơi năng lượng hạt nhân định vị như một giải pháp then chốt. Khác với năng lượng tái tạo không liên tục, hạt nhân cung cấp nguồn điện ổn định, liên tục mà không phát thải carbon, khiến nó ngày càng hấp dẫn đối với các nhà hoạch định chính sách và chiến lược năng lượng doanh nghiệp.

Ngân hàng Bank of America đã phát hành một báo cáo toàn diện dự báo rằng năng lượng hạt nhân có thể trở thành một cơ hội toàn cầu trị giá 10 nghìn tỷ USD, định hình lại cơ sở hạ tầng năng lượng toàn cầu. Ngân hàng nhấn mạnh rằng “năng lượng hạt nhân đã được ‘tái khám phá’ trong bối cảnh nhu cầu điện tăng vọt do sự trỗi dậy của AI/trung tâm dữ liệu, điện khí hóa xây dựng, tăng trưởng công nghiệp và xe điện.” Sự xác nhận từ các tổ chức này đã thổi lại sự quan tâm đối với cổ phiếu năng lượng hạt nhân trên Wall Street.

Oklo và NuScale: Đặt vị thế cho cuộc cách mạng hạt nhân mô-đun

Hai công ty đứng đầu trong cuộc chuyển đổi này là NuScale Power và Oklo Inc. Khác với các nhà máy hạt nhân truyền thống đòi hỏi vốn lớn, thời gian xây dựng dài và phức tạp về quy định, các lò phản ứng nhỏ mô-đun hứa hẹn một mô hình khác. SMRs có thể được xây dựng nhanh hơn, triển khai linh hoạt hơn ở nhiều địa điểm khác nhau, và có thể sản xuất với chi phí thấp hơn thông qua tiêu chuẩn hóa.

Năm 2023, NuScale đã đạt được cột mốc lịch sử khi nhận được phê duyệt thiết kế từ Ủy ban Năng lượng Nguyên tử Hoa Kỳ — là công ty đầu tiên vượt qua rào cản quan trọng này. Tuy nhiên, thực tế thương mại lại khác biệt: hệ thống vận hành đầu tiên của họ sẽ không đi vào hoạt động ít nhất đến năm 2030. Oklo đang hướng tới một mốc thời gian sớm hơn, hy vọng triển khai hệ thống đầu tiên vào cuối năm 2027, mặc dù công ty vẫn chưa nhận được phê duyệt cuối cùng sau khi bị từ chối đơn xin ban đầu vào năm 2022.

Thị trường hiện tại phản ánh sự hoài nghi đáng kể. Vốn hóa thị trường của NuScale đã co lại còn khoảng 4 tỷ USD sau các đợt giảm giá gần đây, trong khi Oklo giao dịch quanh mức 10 tỷ USD. So với tiềm năng doanh thu dài hạn, cả hai công ty có vẻ còn bị đánh giá thấp — nếu và khi công nghệ của họ đạt quy mô thương mại.

Khoảng cách định giá và cơ hội thị trường trong cổ phiếu hạt nhân

Khoảng cách giữa định giá hiện tại và giá trị tiềm năng trong tương lai chính là lý do khiến các cổ phiếu hạt nhân này trở nên hấp dẫn về lý thuyết. Nếu một trong hai công ty thành công thương mại hóa công nghệ SMR theo quy mô dự kiến, phần thưởng có thể rất lớn. Các nhà phân tích ngành đều đồng thuận rằng công nghệ này là khả thi và đáp ứng một nhu cầu thị trường thực sự. Câu hỏi không phải là liệu SMRs có thành công cuối cùng hay không, mà là liệu các công ty này có thể nắm bắt được giá trị đó trước khi hết vốn.

Chi phí phát triển: Phân chia cổ phần và bất ổn tài chính

Đây là điểm cần thận trọng. Cả Oklo và NuScale hiện không tạo ra doanh thu đáng kể nào. Để duy trì hoạt động phát triển, cả hai liên tục phải huy động vốn từ thị trường, bán ra cổ phần mới để lấy tiền mặt. Trong vòng ba năm qua, số lượng cổ phần lưu hành của cả hai đã tăng hơn gấp đôi — hơn 100%, làm loãng đáng kể cổ phần của các nhà đầu tư hiện hữu.

Mô hình pha loãng này phản ánh một thách thức then chốt: các công ty này có thể sẽ cần thêm hàng tỷ USD vốn nữa trước khi có thể tạo ra đồng doanh thu đầu tiên. Các nhà đầu tư phải tính đến khả năng pha loãng thêm, điều này có thể làm giảm đáng kể lợi nhuận ngay cả khi doanh nghiệp cơ bản cuối cùng thành công.

Cam kết dài hạn là bắt buộc: Đây có phải là khoản đầu tư của bạn?

Cơ hội trong cổ phiếu hạt nhân đi kèm với một cảnh báo rõ ràng: đây không phải là một giao dịch ngắn hạn. Phần lớn các quan điểm truyền thống cho rằng các nhà máy hạt nhân mất khoảng một thập kỷ để xây dựng vẫn còn phù hợp. Thời gian dự kiến của NuScale đến năm 2030 có nghĩa là nhà đầu tư mua cổ phiếu hôm nay sẽ phải chờ ít nhất 4 năm để thấy được hệ thống thương mại đầu tiên hoạt động. Mục tiêu cuối cùng của Oklo là cuối năm 2027, tuy nhiên vẫn còn xa. Ngoài các mốc thời gian đó, còn là thách thức mở rộng sản xuất, đạt lợi nhuận và chiếm lĩnh thị phần trong một ngành công nghiệp cuối cùng sẽ cạnh tranh.

Đối với các nhà đầu tư tích cực sẵn sàng cam kết vốn trong vòng một thập kỷ hoặc lâu hơn nữa, cả hai công ty đều xứng đáng được xem xét. Xu hướng dài hạn ủng hộ năng lượng hạt nhân dường như bền vững, do nhu cầu cấu trúc từ hạ tầng AI và yêu cầu chuyển đổi năng lượng thúc đẩy. Tuy nhiên, đây không phải là khoản đầu tư dành cho những ai tìm kiếm kết quả hàng quý hoặc các chất xúc tác ngắn hạn. Cuộc cách mạng SMR là có thật, nhưng vận hành theo lịch trình phát triển nhiều năm sẽ thử thách sự kiên nhẫn và nguồn vốn của nhà đầu tư trong suốt thập kỷ tới.