Tại sao giá cổ phiếu ServiceNow giảm trở lại Tạo ra các cơ hội mua thông minh cho các nhà đầu tư tăng trưởng

Ngành phần mềm đã trải qua những biến động lớn khi Phố Wall ngày càng lo ngại rằng trí tuệ nhân tạo sẽ định hình lại—hoặc thậm chí làm lạc hậu—các mô hình kinh doanh phần mềm truyền thống. Mối lo này đã khiến giá cổ phiếu của toàn ngành giảm mạnh, với cả ServiceNow và Salesforce đều chạm đáy 52 tuần vào ngày 6 tháng 2 năm 2026. Tuy nhiên, đằng sau sự bi quan của thị trường lại là một câu chuyện khác. Khi xem xét hiệu suất kinh doanh thực tế của hai nhà lãnh đạo phần mềm doanh nghiệp này, các yếu tố cơ bản của họ cho thấy một bức tranh về sự tăng trưởng bền bỉ được thúc đẩy bởi việc tích hợp AI thành công.

Việc cổ phiếu của ServiceNow giảm xuống còn 98,94 đô la vào ngày tháng đó tạo ra một nghịch lý thú vị. Trong khi tâm lý nhà đầu tư trở nên tiêu cực, hoạt động kinh doanh nền tảng của công ty vẫn thể hiện đà tăng ấn tượng. Trong quý 4, ServiceNow đã tạo ra 3,6 tỷ đô la doanh thu, tăng trưởng mạnh mẽ 21% so với cùng kỳ năm trước. Thậm chí còn ấn tượng hơn, ban lãnh đạo dự báo doanh thu đăng ký năm 2026 sẽ đạt ít nhất 15,5 tỷ đô la, tăng từ 12,9 tỷ đô la năm 2025. Với doanh thu đăng ký chiếm tới 97% tổng doanh thu, công ty đã xây dựng một mô hình kinh doanh dự đoán cao, có tính lặp lại, thường được định giá cao hơn.

Làm thế nào nỗi sợ AI gây gián đoạn che mờ câu chuyện tăng trưởng thực sự

Câu chuyện “AI sẽ phá hủy các công ty phần mềm” đã chiếm lĩnh trí tưởng tượng của Phố Wall, nhưng bằng chứng thực tế cho thấy một thực tế phức tạp hơn. Thay vì trở nên lỗi thời, các công ty phần mềm hàng đầu đang thích nghi nhanh chóng bằng cách tích hợp khả năng AI vào các nền tảng cốt lõi của họ. Họ xem AI không phải là mối đe dọa mà là cơ hội mở rộng—một cách để giải quyết các vấn đề khách hàng chưa từng nghĩ tới có thể tự động hóa.

Salesforce, lực lượng thống trị trong phần mềm quản lý quan hệ khách hàng (CRM), là ví dụ điển hình cho chiến lược thích nghi này. Công ty nhận thức sớm rằng các đại lý AI có thể tiềm năng loại bỏ nhu cầu về các giải pháp CRM truyền thống nếu Salesforce không hành động trước. Thay vì rút lui, Salesforce đã tập hợp bộ các đại lý AI của riêng mình và đặt tên cho sản phẩm này là Agentforce vào năm 2024. Sự chuyển hướng chủ động này đã bắt đầu mang lại lợi nhuận.

Trong quý tài chính thứ ba kết thúc ngày 31 tháng 10, Salesforce đạt kết quả kỷ lục, trái ngược hoàn toàn với dự báo bi quan của Phố Wall. Doanh thu tăng 9% so với cùng kỳ lên 10,3 tỷ đô la. Ấn tượng với hiệu suất này, ban lãnh đạo đã nâng dự báo doanh số cả năm lên 41,5 tỷ đô la, tăng đáng kể so với 37,9 tỷ đô la của năm trước. Đặc biệt, giải pháp đại lý AI mới Agentforce đã tăng trưởng doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) lên mức 330% so với cùng kỳ trong quý 3. Mặc dù đóng góp ARR hàng quý hiện tại của Agentforce chỉ khoảng 500 triệu đô la, nhỏ so với tổng doanh nghiệp của Salesforce, nhưng quỹ đạo tăng trưởng này cho thấy thị trường đón nhận sự tiến bộ dựa trên AI này.

Vị trí chiến lược của ServiceNow trong kỷ nguyên AI

ServiceNow đã chọn một con đường khác nhưng cũng mang tính chiến lược trong câu chuyện về gián đoạn AI. Thay vì xem các đại lý AI là mối đe dọa đối với nền tảng quy trình làm việc hiện tại, công ty đã tích hợp AI trực tiếp vào cấu trúc của mình. Triết lý của ServiceNow—như CEO Bill McDermott đã trình bày—là làm cho “đại lý AI và quy trình làm việc hòa hợp và đồng nghĩa,” tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững mà công ty gọi là.

Triết lý tích hợp này dường như đang nhận được phản hồi tích cực từ khách hàng. Sự tăng trưởng doanh thu 21% trong quý 4 không phải là một hiện tượng nhất thời mà phản ánh nhu cầu liên tục đối với các giải pháp dựa trên đăng ký của công ty. Thực tế doanh thu đăng ký chiếm gần như toàn bộ doanh thu của ServiceNow (12,9 tỷ đô la trong tổng 13,3 tỷ đô la năm 2025) thể hiện tính dự đoán và độ bám dính của mô hình kinh doanh này.

Dự báo doanh thu đăng ký năm 2026 đạt 15,5 tỷ đô la cho thấy ban lãnh đạo tự tin rằng tích hợp AI sẽ trở thành động lực tăng trưởng chứ không phải là nhân tố làm chậm lại. Khi một công ty phần mềm quy mô như ServiceNow dự báo tăng trưởng đăng ký cho năm mới, về cơ bản họ đang đặt cược rằng khách hàng sẽ tiếp tục mở rộng sử dụng và chấp nhận dù hay vì sự chuyển đổi AI đang diễn ra trong các doanh nghiệp.

So sánh định giá khi cổ phiếu ServiceNow đã giảm

Giá trị thị trường hiện tại của hai công ty này cung cấp một ví dụ điển hình về phản ứng quá mức. Cả Salesforce và ServiceNow đều trải qua áp lực giảm giá cổ phiếu đáng kể, nhưng định giá của họ lại khác biệt rõ rệt. Hiện tại, Salesforce giao dịch với khoảng 15 lần lợi nhuận dự kiến, phản ánh một mức định giá hợp lý trong lịch sử cho một công ty phần mềm có thị phần hàng đầu và dòng doanh thu AI tăng tốc.

Trong khi đó, hệ số P/E dự phóng của ServiceNow đã co lại còn hơn nữa so với mức trung bình trong quá khứ trong vòng một năm qua. Việc giảm giá cổ phiếu đã trở nên nghiêm trọng hơn, tạo ra một mức định giá có vẻ hấp dẫn cho các nhà đầu tư sẵn sàng nhìn xa hơn các tiêu đề về gián đoạn AI. Tuy nhiên, mặc dù có vẻ như đang được chiết khấu, Salesforce vẫn duy trì lợi thế định giá phù hợp với vị trí thị trường của mình. Là nhà lãnh đạo không thể tranh cãi trong thị trường CRM trị giá hơn 100 tỷ đô la, Salesforce có thể định giá phản ánh lợi thế cạnh tranh và sự thống trị của mình.

Ảnh hưởng đầu tư: Cơ hội nào phù hợp với luận điểm của bạn?

Đối với các nhà đầu tư đánh giá xem cổ phiếu phần mềm nào có giá trị tốt hơn ở mức giá hiện tại, phân tích này hướng đến một kết luận rõ ràng. Salesforce nổi lên như một cơ hội hấp dẫn hơn khi cân nhắc giữa định giá và vị trí thị trường. Hệ số P/E dự phóng 15 lần của công ty phản ánh không phải là mức giá cao ngất mà là giá trị hợp lý cho một doanh nghiệp có thị phần thống trị, khả năng chiến lược chuyển hướng sang AI đã được chứng minh, và dự báo doanh thu vượt xa kỳ vọng trước đó.

Việc giảm mạnh giá cổ phiếu của ServiceNow đã tạo ra vẻ ngoài có giá trị, nhưng các nhà đầu tư nên nhận thức rằng điều này phản ánh sự không chắc chắn gia tăng của thị trường về các nền tảng tự động hóa quy trình làm việc. Trong khi các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp ServiceNow vẫn vững chắc, sự kết hợp giữa vị trí thống lĩnh trong thị trường CRM và đà tiến bộ thành công của các sản phẩm AI của Salesforce mang lại sự tự tin nhiều hơn cho các nhà đầu tư giá trị.

Bài học rộng hơn ở đây vượt ra ngoài cuộc tranh luận cụ thể giữa Salesforce và ServiceNow: khi giá cổ phiếu ngành phần mềm giảm do lo ngại về gián đoạn AI—dù các chỉ số kinh doanh nền tảng vẫn thể hiện sự bền bỉ và tăng trưởng—những nhà đầu tư tinh ý thường tìm thấy các cơ hội hấp dẫn nhất. Thị trường đã định giá thấp lợi nhuận tương lai do các câu chuyện về gián đoạn, nhưng hiệu quả tài chính thực tế của các công ty cho thấy những lo ngại đó có thể bị thổi phồng quá mức. Không Salesforce cũng như ServiceNow đều không phải là bẫy giá trị; cả hai đều có vẻ là các doanh nghiệp thực sự hữu ích với định giá tạm thời giảm do tâm lý chung của ngành thay vì do suy giảm riêng của công ty.