Các cổ phiếu quốc tế hàng đầu cuối cùng có sẵn sàng để vượt trội hơn thị trường Mỹ?

Cảnh quan đầu tư đã bị chi phối bởi cổ phiếu Mỹ trong hơn một thập kỷ, nhưng năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng. Thị trường quốc tế đã mang lại lợi nhuận ấn tượng, thách thức vị thế thống trị của cổ phiếu Mỹ, đặt ra câu hỏi quan trọng cho các nhà đầu tư về các cổ phiếu quốc tế tốt nhất: Liệu đây có phải là sự bắt đầu của một chu kỳ vượt trội kéo dài?

Tại sao thị trường quốc tế lại ngày càng chiếm ưu thế trong năm 2025-2026

Khoảng cách hiệu suất đã rất rõ ràng. Năm 2025, ETF iShares MSCI EAFE theo dõi các thị trường quốc tế phát triển đã sinh lời 31,6% so với mức tăng 17,7% của S&P 500. Các thị trường mới nổi còn vượt trội hơn, với ETF iShares MSCI Emerging Markets mang lại lợi nhuận 34%. Những con số này không chỉ phản ánh một năm vượt trội đơn lẻ—chúng còn báo hiệu một sự thay đổi tiềm năng trong động thái thị trường.

Những yếu tố thúc đẩy đà tăng của thị trường quốc tế này xứng đáng được xem xét kỹ hơn. Trong khi sự dịch chuyển khỏi cổ phiếu công nghệ Mỹ đóng vai trò, thì nguyên nhân quan trọng hơn là sự chuyển đổi rộng lớn từ đầu tư tăng trưởng sang đầu tư giá trị. Khi các chỉ số thị trường lao dốc nhẹ nhàng hơn và hoạt động bán lẻ giảm sút, các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn trong việc đẩy giá các cổ phiếu tăng trưởng đắt đỏ. Các cổ phiếu quốc tế, vốn tập trung vào các ngành định giá thấp hơn, đã hưởng lợi từ sự dịch chuyển này.

Chuyển động tỷ giá còn làm tăng thêm các khoản lợi nhuận này. Đồng đô la yếu đi so với các đồng tiền lớn khác đã cung cấp thêm một cú hích cho định giá tài sản quốc tế khi đo lường bằng đô la Mỹ. Sự kết hợp giữa việc dịch chuyển ngành và biến động tỷ giá thuận lợi đã tạo ra một môi trường lý tưởng để các cổ phiếu quốc tế tốt nhất thu hút sự chú ý.

Khoảng cách định giá: Cổ phiếu quốc tế tốt nhất so sánh như thế nào với S&P 500

Một trong những lý do hấp dẫn nhất để xem xét các cơ hội đầu tư quốc tế là sự chênh lệch về định giá. Hiện tại, S&P 500 giao dịch với tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng khoảng 29—mức cao lịch sử. Trong khi đó, các thị trường quốc tế phát triển giao dịch quanh mức 19 lần lợi nhuận dự phóng, còn các thị trường mới nổi khoảng 18 lần lợi nhuận.

Khoảng cách định giá 10 điểm này thể hiện sự phân kỳ rõ rệt. Đối với các nhà đầu tư chú trọng giá trị, các cổ phiếu quốc tế tốt nhất mang lại mức giá hấp dẫn hơn so với tiềm năng lợi nhuận. Trong quá khứ, những khoảng cách định giá như vậy thường báo hiệu các thị trường có giá thấp hơn sẽ bắt kịp các thị trường có giá cao hơn.

Ngoài các tỷ lệ P/E thuần túy, thành phần cấu trúc của các thị trường này cũng khác biệt đáng kể. Thị trường quốc tế duy trì mức phụ thuộc thấp hơn nhiều vào cổ phiếu công nghệ để thúc đẩy lợi nhuận. Sự đa dạng hóa ngành này giúp các danh mục quốc tế phản ứng khác biệt với chu kỳ kinh tế và các cú sốc thị trường—một đặc điểm quý giá để xây dựng các chiến lược đầu tư cân bằng.

Các yếu tố thúc đẩy sự phục hồi của thị trường quốc tế

Một số yếu tố cơ bản cho thấy đà tăng của các cổ phiếu quốc tế tốt nhất có thể duy trì được. Tăng trưởng lợi nhuận là một câu chuyện đặc biệt thuyết phục. Trong khi năm 2025 chứng kiến sự tăng trưởng lợi nhuận gần như đứng yên ở hầu hết các thị trường châu Âu và thị trường phát triển, thì dự báo năm 2026 lại dự kiến lợi nhuận tăng cao từ mức thấp đến trung bình cao trong các nền kinh tế phát triển và mới nổi.

Sự tăng tốc này có ý nghĩa sâu sắc. Lợi nhuận doanh nghiệp cao hơn cung cấp lý do căn bản cho việc giá cổ phiếu tăng lên. Khác với các định giá chỉ dựa vào tâm lý, các khoản lợi nhuận tăng trưởng dựa trên hiệu quả hoạt động kinh doanh ngày càng cải thiện.

Ngoài lợi nhuận, các yếu tố kinh tế thuận lợi đang hình thành trên toàn cầu. Các chương trình kích thích tài chính ở các quốc gia như Đức, kết hợp với cải thiện năng suất, tạo điều kiện cho tốc độ tăng trưởng nhanh hơn ở nước ngoài. Đồng đô la yếu liên tục sẽ càng làm tăng sức hấp dẫn của các khoản đầu tư nước ngoài đối với các nhà đầu tư Mỹ.

Cộng đồng đầu tư đã chú ý đến các cơ hội này. So với dòng vốn chảy vào ETF cổ phiếu Mỹ, ETF cổ phiếu quốc tế và thị trường mới nổi đã thu hút vốn mới gần gấp đôi trong năm qua—một tín hiệu rõ ràng cho thấy các nhà đầu tư chuyên nghiệp đang dịch chuyển vốn về các cơ hội quốc tế.

Những rủi ro có thể làm gián đoạn đà tăng của cổ phiếu quốc tế

Dù có các yếu tố cơ bản hấp dẫn, các nhà đầu tư xem xét các cổ phiếu quốc tế tốt nhất cần thừa nhận những rủi ro đáng kể có thể đảo ngược đà tăng hiện tại. Các căng thẳng địa chính trị là mối quan tâm cấp bách nhất. Các tranh chấp thương mại toàn cầu đã gia tăng, và bất kỳ leo thang nào trong chính sách thuế quan sẽ trực tiếp làm suy giảm triển vọng tăng trưởng—đặc biệt gây tổn hại do các thị trường quốc tế nhạy cảm với dòng chảy thương mại.

Chuyển động tỷ giá cũng có thể đi theo cả hai chiều. Trong khi đồng đô la yếu gần đây đã mang lại lợi ích cho lợi nhuận quốc tế, thì sự phục hồi bền vững của chỉ số đô la sẽ tạo ra những trở ngại đáng kể, đảo ngược các yếu tố hỗ trợ tỷ giá đã góp phần vào thành tích vượt trội của năm 2025.

Tính nhạy cảm theo chu kỳ làm tăng độ biến động. Các nền kinh tế quốc tế, đặc biệt ở các khu vực phụ thuộc vào sản xuất, sẽ chịu ảnh hưởng mạnh hơn trong các đợt suy thoái thương mại hoặc co lại của ngành sản xuất. Sự nhạy cảm chu kỳ cao này tạo ra rủi ro giảm giá không cân xứng trong các thời kỳ rối loạn kinh tế.

Lập luận đầu tư: Bạn có nên xem xét cổ phiếu quốc tế?

Sau hơn một thập kỷ thống trị của cổ phiếu Mỹ kể từ cuộc khủng hoảng tài chính, các thị trường quốc tế thực sự đã đến lúc có một giai đoạn vượt trội kéo dài. Các điều kiện cơ bản cuối cùng đã phù hợp: định giá thấp hơn đáng kể so với S&P 500, dự báo tăng trưởng lợi nhuận vượt xa dự báo của Mỹ, và tâm lý đang chuyển dịch khỏi nhóm “Bảy kỳ diệu” tập trung.

Lập luận cho các cổ phiếu quốc tế tốt nhất dựa trên cả lý do chu kỳ và cấu trúc. Về mặt chu kỳ, sự dịch chuyển gần đây từ tăng trưởng sang giá trị trực tiếp có lợi cho các cổ phiếu quốc tế. Về mặt cấu trúc, định giá thấp hơn kết hợp với sự đa dạng ngành nghề cân đối hơn cho thấy các thị trường quốc tế có thể mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro vượt trội.

Tuy nhiên, rủi ro thực tế vẫn còn. Các công ty quốc tế phải thực hiện đúng kỳ vọng về tăng trưởng lợi nhuận. Các nhà hoạch định chính sách phải điều hướng các căng thẳng địa chính trị mà không áp đặt các rào cản thương mại trừng phạt. Những điều kiện này chưa được đảm bảo.

Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn, hồ sơ rủi ro-lợi ích của cổ phiếu quốc tế ngày càng trở nên tích cực hơn. Sự kết hợp giữa mức định giá thấp, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tăng và sự kém hiệu quả trong hơn một thập kỷ qua tạo ra một lập luận thuyết phục để xem xét lại phân bổ quốc tế. Liệu năm 2025 có đánh dấu sự bắt đầu của một kỷ nguyên mới cho đa dạng hóa toàn cầu hay chỉ là một thời gian ngắn tạm thời vẫn còn chờ câu trả lời—nhưng cơ hội để các cổ phiếu quốc tế tốt nhất mang lại lợi nhuận cạnh tranh có vẻ rõ ràng hơn bất kỳ thời điểm nào trong quá khứ gần đây.