Phân tích toàn cảnh chuyển đổi của các công ty khai thác: IREN tăng mua 50.000 chip B300 để mở rộng quy mô AI tính toán

Khi các công ty khai thác Bitcoin bắt đầu mua sắm quy mô lớn các chip AI mới nhất của Nvidia, một cuộc tái cấu trúc ngành công nghiệp về “quyền định nghĩa sức mạnh tính toán” đang diễn ra âm thầm. Thông tin về việc IREN tăng mua 50.000 GPU B300 không chỉ là quyết định chi tiêu vốn của một doanh nghiệp đơn lẻ, mà còn là hình ảnh thu nhỏ của việc các công ty khai thác đang tập thể tìm kiếm “cuộc đời thứ hai” — từ việc cung cấp sức mạnh băm cho mạng lưới Bitcoin sang việc xây dựng hạ tầng tính toán cho kỷ nguyên trí tuệ nhân tạo. Đằng sau sự chuyển đổi này là việc định giá lại nguồn năng lượng điện, dòng vốn dịch chuyển theo cấu trúc, và sự thay đổi căn bản trong logic định giá của các công ty khai thác. Bài viết sẽ trình bày toàn cảnh cuộc biến đổi ngành này qua so sánh dữ liệu, phân tích dư luận và dự đoán tình huống, tạo ra một bức tranh toàn diện về “mỏ khai thác biến thành trung tâm trí tuệ tính toán”.

50.000 chip B300 tăng cường: Bước nhảy then chốt trong chuyển đổi của IREN sang sức mạnh AI

Ngày 4 tháng 3 năm 2026, công ty khai thác Bitcoin IREN Limited (NASDAQ: IREN) công bố đã ký hợp đồng mua hơn 50.000 GPU Nvidia B300, nâng tổng số GPU của họ lên 150.000 chiếc. Theo thông báo của công ty, lô chip mới này dự kiến sẽ được triển khai theo từng giai đoạn vào nửa cuối năm 2026 tại các trung tâm dữ liệu hiện có ở Mackenzie, British Columbia, Canada và Childress, Texas, Mỹ. IREN cho biết, đến cuối năm 2026, đội ngũ GPU mở rộng này có thể hỗ trợ doanh thu hàng năm vượt quá 3,7 tỷ USD, nhưng nhấn mạnh con số này chỉ là ước tính mang tính minh họa dựa trên giả định nội bộ, không phải là cam kết ký kết chính thức.

Giao dịch này có điều khoản thanh toán sau khi giao hàng, dự kiến sẽ mang lại khoảng 3,5 tỷ USD chi phí vốn bổ sung, bao gồm GPU, máy chủ, lưu trữ, thiết bị mạng và chi phí nhân lực. Trong 8 tháng qua, IREN đã huy động được 9,3 tỷ USD qua tiền đặt cọc của khách hàng, trái phiếu chuyển đổi, thuê GPU và tài trợ GPU, tạo nền tảng cho quá trình chuyển đổi của họ.

Từ tích trữ coin đến giảm bán: Lịch trình và logic tài chính trong chuyển đổi của các công ty khai thác AI

Các công ty khai thác Bitcoin từng duy trì chiến lược “chỉ tích trữ chứ không bán” như một hàng rào cạnh tranh cốt lõi, coi việc mở rộng vị thế nắm giữ là yếu tố then chốt. Tuy nhiên, chiến lược này đang có sự chuyển đổi hệ thống.

Các mốc thời gian chính:

• Tháng 10 năm 2025: Giá Bitcoin đạt đỉnh lịch sử 126.080 USD rồi bắt đầu giảm
• Cuối năm 2025: Nhiều công ty khai thác bắt đầu điều chỉnh chiến lược bảng cân đối kế toán, MARA sửa đổi chính sách tài chính cho phép bán một phần Bitcoin
• Tháng 1 năm 2026: Core Scientific bán khoảng 1.900 BTC, thu về khoảng 175 triệu USD
• Tháng 2 năm 2026: HIVE Digital ký hợp đồng thuê GPU trị giá 300.000 USD, mua 504 chip Nvidia B200
• Tháng 3 năm 2026: IREN công bố tăng mua 50.000 GPU B300; Morgan Stanley cấp khoản vay 500 triệu USD cho Core Scientific để nâng cấp hạ tầng

Điểm chung của các hành động này là: các công ty khai thác đang chủ động giảm lượng Bitcoin dự trữ, và số tiền thu được cùng khả năng huy động vốn đang được tái phân bổ để xây dựng hạ tầng sức mạnh tính toán cho trí tuệ nhân tạo.

Phân tích dữ liệu: Bảng so sánh năng lực “đào mỏ + AI” của các công ty hàng đầu

Giá Bitcoin hiện tại là 71.055,3 USD (tính đến ngày 6 tháng 3 năm 2026, dữ liệu của Gate.io), giảm khoảng 43,6% so đỉnh lịch sử. Sự thu hẹp lợi nhuận khai thác đối lập rõ nét với sự bùng nổ của thị trường cho thuê sức mạnh AI. Dự báo đến năm 2026, thị trường thuê sức mạnh tính toán tại Trung Quốc có thể đạt quy mô 2600 tỷ nhân dân tệ, còn thị trường toàn cầu còn rộng lớn hơn nhiều.

Tiến trình chuyển đổi của các công ty khai thác hàng đầu:

Nguồn dữ liệu: Thông báo của các công ty

Qua so sánh, có thể thấy IREN đang dẫn đầu về quy mô sức mạnh AI, với mục tiêu 150.000 GPU, đưa họ vào hàng các nhà cung cấp hạ tầng đám mây AI hàng đầu thế giới. Trong khi đó, Core Scientific tận dụng vốn tài chính truyền thống để đẩy nhanh chuyển đổi, với khoản vay 500 triệu USD từ Morgan Stanley, lãi suất SOFR cộng 250 điểm cơ bản, cho thấy sự công nhận ngày càng tăng của các tổ chức tài chính truyền thống đối với các công ty khai thác chuyển sang AI.

Tranh luận thị trường: Chuyển đổi là con đường sống hay là nước cờ mạo hiểm?

Chuyển đổi là điều kiện sống, không phải lựa chọn đột phá

Nhà phân tích Matthew Kimmel của CoinShares nhấn mạnh, giá trị cốt lõi của việc các công ty khai thác chuyển sang AI nằm ở nguồn năng lượng điện dự trữ và các hợp đồng dịch vụ tính toán dự kiến trong tương lai, mang lại thu nhập ổn định. Loại thu nhập này ít liên quan đến giá Bitcoin hơn, dễ thu hút nhà đầu tư công chúng hơn. Hành vi bán ra của các công ty khai thác trong đợt này khác xa so với các lần bán bị động trong thời kỳ thị trường ảm đạm trước đó, mà mang tính chiến lược chủ động để huy động vốn.

Đau đớn tài chính ngắn hạn là điều khó tránh khỏi

IREN đã gặp áp lực doanh thu ngắn hạn trong quá trình chuyển đổi. Trong quý 2 của năm tài chính 2026, tổng doanh thu của họ giảm 23% so với quý trước, và ban lãnh đạo giải thích chủ yếu do chuyển nguồn năng lượng và hạ tầng từ khai thác sang AI. Doanh thu đám mây AI đang tăng, nhưng chưa đủ bù đắp cho sự giảm sút của doanh thu khai thác. “Khoảng trống doanh thu” này có thể là giai đoạn chuyển tiếp tất yếu của mọi công ty khai thác đang chuyển đổi.

Điểm tranh luận thị trường: Thách thức trong chuyển đổi định giá

Thị trường hiện tại có sự khác biệt rõ rệt trong định giá của IREN so với các công ty nắm giữ Bitcoin thuần túy như Strategy (trước đây là MSTR). Cụ thể, tỷ lệ giá trị sổ sách của IREN là 5,59 lần, trong khi Strategy chỉ là 0,87 lần. Các nhà phân tích đã điều chỉnh dự báo lợi nhuận của IREN năm 2026 từ 58 cent xuống còn 38 cent trong vòng 7 ngày qua, trong khi dự báo của Strategy lại tăng lên. Điều này phản ánh lo ngại của thị trường về khả năng lợi nhuận ngắn hạn của các doanh nghiệp chuyển đổi.

Nhìn nhận câu chuyện: Ba thử thách lớn đằng sau câu chuyện chuyển đổi AI

Việc các công ty khai thác chuyển sang AI dựa trên một số giả định cần xác minh:

Tính tái sử dụng nguồn năng lượng

Máy đào Bitcoin và máy chủ AI có yêu cầu về năng lượng khác nhau về bản chất. Máy đào yêu cầu ổn định thấp, có thể bật tắt linh hoạt, còn trung tâm dữ liệu AI đòi hỏi cung cấp liên tục và hệ thống làm mát phức tạp hơn. Việc nâng cấp mỏ không đơn giản “cắm là chạy”, mà cần thiết kế lại hệ thống điện, mạng lưới và hệ thống làm mát. Core Scientific rõ ràng cho biết, khoản vay 500 triệu USD sẽ dùng để mua đất, chi phí phát triển ban đầu và nâng cấp thành trung tâm tính toán AI mật độ cao, chứng minh tính chất tài sản cố định lớn của quá trình chuyển đổi này.

Khả năng dự báo doanh thu khả thi

Trong thông báo, IREN nhấn mạnh mục tiêu doanh thu 3,7 tỷ USD hàng năm là “ước tính mang tính minh họa dựa trên giả định nội bộ, không phải cam kết ký kết chính thức”. Điều này có nghĩa là dự báo doanh thu dựa trên giả định về mẫu GPU, tỷ lệ sử dụng, giá cả, thời hạn hợp đồng và đối tác giao dịch, bất kỳ sai lệch nào cũng sẽ ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng.

Chuyển giao năng lực công nghệ

Năng lực cốt lõi của các công ty khai thác nằm ở việc mua năng lượng, vận hành địa điểm và bảo trì phần cứng, còn dịch vụ sức mạnh AI đòi hỏi có hệ thống phần mềm hỗ trợ, khả năng thu hút khách hàng và quản lý thỏa thuận dịch vụ. HIVE Digital đang tích lũy năng lực này qua nền tảng đám mây BUZZ AI, nhưng toàn ngành vẫn trong giai đoạn xây dựng năng lực.

Thay đổi cục diện: Chuyển đổi của các công ty khai thác ảnh hưởng thế nào đến thị trường AI và tiền mã hóa?

Ảnh hưởng đến cạnh tranh trong ngành khai thác

Chuyển đổi của các công ty khai thác đang tạo ra hiệu ứng “chạy đua vũ trang”. Mục tiêu 150.000 GPU của IREN đặt ra ngưỡng cao cho ngành, và các công ty khác nếu không thể huy động đủ vốn hoặc mua sắm thiết bị cùng quy mô, có thể bị bỏ lại phía sau trong cuộc đua sức mạnh AI. Khoản vay 500 triệu USD của Core Scientific là một con đường khác: dựa vào vốn tài chính truyền thống thay vì chỉ dựa vào giảm sở hữu Bitcoin để huy động vốn.

Ảnh hưởng đến cung cấp sức mạnh tính toán AI

Việc các công ty khai thác mua sắm GPU quy mô lớn sẽ làm căng thẳng nguồn cung chip AI vốn đã khan hiếm. GPU trung tâm dữ liệu thế hệ mới của Nvidia, B300, sẽ là ràng buộc chính về thời gian giao hàng và phân bổ công suất. IREN nhấn mạnh “việc mua sớm giúp tăng tính xác định về thời gian và thực thi”, cho thấy các công ty khai thác đã nhận thức rõ tầm quan trọng của quản lý chuỗi cung ứng.

Ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa

Chuyển từ “chỉ tích trữ không bán” sang “chủ động giảm bán” của các công ty khai thác làm gia tăng áp lực bán Bitcoin tiềm năng. Tuy nhiên, việc giảm bán này dựa trên chiến lược chuyển đổi, không phải là bán hàng liên tục trong hoạt động. Bitdeer đã bán sạch toàn bộ Bitcoin, Core Scientific dự kiến bán “hầu như toàn bộ” dự trữ của mình, và các quyết định này khi thực hiện xong sẽ giảm bớt áp lực bán trong tương lai.

Dự đoán tương lai: Ba kịch bản vận mệnh chuyển đổi của các công ty khai thác

Kịch bản 1: Chuyển đổi suôn sẻ

Điều kiện giả định: Giá Bitcoin ổn định trong khoảng 60.000 - 80.000 USD; nhu cầu sức mạnh AI tiếp tục tăng; các công ty khai thác thành công huy động vốn bổ sung và hoàn thành nâng cấp hạ tầng đúng hạn

Kết quả khả thi: Các công ty tiên phong như IREN hình thành mô hình “đào mỏ + AI”, doanh thu từ dịch vụ AI chiếm hơn 50%, định giá chuyển từ cổ phiếu chu kỳ sang cổ phiếu tăng trưởng công nghệ

Kịch bản 2: Đau đớn chuyển đổi

Điều kiện giả định: Giao hàng chip AI bị trì hoãn hoặc sản phẩm thế hệ mới nhanh chóng lặp lại dẫn đến giảm giá trị thiết bị; giá thuê sức mạnh AI cạnh tranh gay gắt; các công ty khai thác đồng thời đối mặt với doanh thu khai thác giảm và lỗ trong hoạt động mới

Kết quả khả thi: Một số công ty chuyển đổi quá nhanh nhưng thiếu vốn, gặp khó khăn dòng tiền, ngành có thể xảy ra hợp nhất và mua bán

Kịch bản 3: Rút lui chiến lược

Điều kiện giả định: Giá Bitcoin tăng mạnh trở lại gần đỉnh lịch sử; lợi nhuận khai thác vượt quá lợi nhuận thuê AI; hoặc nhu cầu AI không tăng như kỳ vọng

Kết quả khả thi: Các công ty khai thác chậm lại bước chuyển sang AI, tập trung trở lại vào hoạt động khai thác cốt lõi, và các khoản đầu tư đã bỏ ra có thể trở thành chi phí chìm

Kết luận: Cuộc đời thứ hai của các công ty khai thác mới chỉ bắt đầu

Việc IREN tăng mua 50.000 GPU Nvidia B300 là minh chứng mới nhất cho xu hướng chuyển đổi của các công ty khai thác Bitcoin sang lĩnh vực sức mạnh tính toán AI. Logic nền tảng của xu hướng này là: nguồn năng lượng điện từ “đảm bảo an ninh mạng lưới Bitcoin” chuyển sang “cung cấp nền tảng tính toán cho trí tuệ nhân tạo”, và giá trị cốt lõi của các công ty khai thác đang được định giá lại.

Chuyển đổi không phải con đường dễ dàng. Áp lực tài chính trong giai đoạn “đứt quãng doanh thu”, đầu tư lớn vào nâng cấp hạ tầng, và việc xây dựng năng lực dịch vụ AI từ con số 0 đều là những thử thách cần vượt qua. Đối với các công ty khai thác, thách thức thực sự không phải là “có chuyển đổi hay không”, mà là “làm thế nào để chuyển đổi” — là mở rộng quy mô như IREN, hay dựa vào vốn truyền thống như Core Scientific, hoặc giữ phần Bitcoin dự trữ như MARA để thăm dò từng bước, mỗi con đường đều có rủi ro và cơ hội riêng.

Trong cuộc tái cấu trúc ngành này, vai trò của các công ty khai thác sẽ không còn đơn thuần là “nhà sản xuất Bitcoin”, mà là “nhà vận hành hạ tầng sức mạnh tính toán”. Sự thay đổi này đang định hình lại ranh giới giữa ngành công nghiệp tiền mã hóa và công nghệ truyền thống.