Thị trường đường toàn cầu đối mặt với khó khăn khi ngành công nghiệp đường Ấn Độ mở rộng sản xuất

Giá đường đã giảm mạnh, với hợp đồng tương lai đường thế giới tại New York tháng 3 giảm 1,46% và hợp đồng trắng đường ICE London giảm 1,78% trong giao dịch gần đây. Sự giảm này phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về dư thừa đường toàn cầu kéo dài, giữa bối cảnh dự báo sản lượng mạnh mẽ từ các quốc gia sản xuất lớn, đặc biệt là ngành công nghiệp đường đang tăng tốc của Ấn Độ, đang định hình lại các động thái cung cầu toàn cầu.

Dư thừa đường toàn cầu ảnh hưởng đến giá

Thị trường đường đang chịu áp lực giảm khi giá tại London đã xuống mức thấp nhất trong vòng năm năm dựa trên hợp đồng giao ngay gần nhất. Trong ba tháng qua, cả hợp đồng tại New York và London đều giảm dần, với đường tại New York chạm mức thấp nhất trong ba tháng và London giảm xuống mức thấp mới. Nguyên nhân chính: dự báo dư thừa đường toàn cầu sẽ tiếp tục kéo dài, với nhiều nhà phân tích dự đoán thặng dư từ 1,4 đến 4,7 triệu tấn (MMT) trong các năm vụ khác nhau.

Ngành công nghiệp đường Ấn Độ định hình lại động thái cung cầu toàn cầu

Ấn Độ, quốc gia sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, đang thúc đẩy phần lớn dự báo dư thừa toàn cầu. Dữ liệu mới nhất từ Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) cho thấy sản lượng đường từ ngày 1 tháng 10 đến giữa tháng 1 năm 2025/26 đạt 15,9 MMT, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Thậm chí quan trọng hơn, ISMA đã nâng dự báo sản lượng cả năm 2025/26 lên 31 MMT từ 30 MMT, tăng 18,8% so với năm trước.

Điều quan trọng là ngành công nghiệp đường Ấn Độ đang chuẩn bị xuất khẩu mạnh hơn. ISMA đã giảm dự báo lượng đường dành cho sản xuất ethanol tại Ấn Độ xuống còn 3,4 MMT từ 5 MMT, giải phóng thêm nguồn cung để xuất khẩu. Chính phủ Ấn Độ đã thể hiện sự linh hoạt, cho phép xuất khẩu thêm đường để quản lý tồn kho nội địa. Tháng 11, Bộ Thực phẩm Ấn Độ đã phê duyệt xuất khẩu 1,5 MMT cho mùa vụ 2025/26, một bước chuyển lớn so với hệ thống hạn ngạch được giới thiệu từ năm 2022/23. Sự linh hoạt trong xuất khẩu này đang tạo áp lực giảm giá toàn cầu.

Triển vọng sản xuất của Brazil và Thái Lan

Brazil, quốc gia sản xuất đường lớn nhất thế giới, đã báo cáo tăng sản lượng đến giữa tháng 1. Hiệp hội ngành công nghiệp mía đường Brazil Unica cho biết sản lượng đường trung tâm Nam của năm 2025/26 đạt 40,236 MMT tính đến giữa tháng 1, tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý hơn, Brazil đang chuyển nhiều mía hơn sang sản xuất đường — tỷ lệ này đã tăng lên 50,78% trong mùa vụ 2025/26 từ 48,15% trong 2024/25.

Cơ quan dự báo mùa vụ Brazil Conab dự kiến sản lượng đường năm 2025/26 đạt 45 MMT, đã nâng dự báo từ 44,5 MMT. Tuy nhiên, về dài hạn, sản lượng dự kiến sẽ giảm bớt. Công ty tư vấn Safras & Mercado dự báo sản lượng của Brazil sẽ giảm 3,91% trong năm 2026/27 xuống còn 41,8 MMT, xuất khẩu đường giảm 11% so với năm trước còn 30 MMT.

Thái Lan, quốc gia sản xuất lớn thứ ba và xuất khẩu lớn thứ hai thế giới, cũng đang tăng sản lượng. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo vụ mùa 2025/26 tăng 5% so với năm trước, đạt 10,5 MMT.

Các nhà phân tích thị trường khác nhau về dự báo dư thừa

Nhiều tổ chức đã đưa ra dự báo dư thừa mâu thuẫn, mặc dù tất cả đều chỉ ra tình trạng thặng dư. Tổ chức Đường quốc tế (ISO) dự báo dư thừa 1,625 MMT trong năm 2025/26. Tuy nhiên, các dự báo tích cực hơn đến từ các nhà phân tích khác: Czarnikow dự báo dư thừa 8,7 MMT cho năm 2025/26, trong khi Covrig Analytics nâng dự báo lên 4,7 MMT. Green Pool Commodity Specialists và StoneX lần lượt dự báo dư thừa 2,74 MMT và 2,9 MMT cho năm 2025/26, với thặng dư nhỏ hơn dự kiến trong năm 2026/27.

Báo cáo tháng 12 của USDA mô tả bức tranh còn ấn tượng hơn. Cơ quan này dự báo sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 4,6% so với năm trước, đạt mức kỷ lục 189,318 MMT, vượt xa mức tiêu thụ chỉ tăng 1,4% lên 177,921 MMT. USDA cũng dự báo sản lượng của Ấn Độ trong năm 2025/26 sẽ tăng 25% so với năm trước, đạt 35,25 MMT, nhờ điều kiện mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng.

Vị thế quỹ đầu tư và tác động đến giá

Một động thái bất thường đã xuất hiện trên thị trường hợp đồng tương lai. Theo báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch (COT) công bố thứ Sáu tuần trước, các quỹ tài chính đã tăng mạnh vị thế bán ròng rút ngắn trong hợp đồng tương lai và quyền chọn đường tại New York. Các quỹ đã tăng vị thế bán ròng thêm 57.104 hợp đồng trong tuần kết thúc ngày 3 tháng 2, đạt mức kỷ lục 239.232 vị thế bán ròng — mức cao nhất kể từ năm 2006. Vị thế cực đoan này có thể thúc đẩy một đợt mua bù vị thế bán nếu tâm lý thị trường thay đổi, mặc dù nền tảng cơ bản về nguồn cung dồi dào vẫn giữ xu hướng giảm giá.

Triển vọng ngành đường Ấn Độ và toàn cầu

Bức tranh cơ bản vẫn mang tính giảm. Dư thừa đường toàn cầu mang tính cấu trúc hơn là chu kỳ, chủ yếu do sản lượng tăng ở Ấn Độ và chính sách hỗ trợ xuất khẩu của chính phủ. Trong khi USDA dự báo tồn kho cuối cùng toàn cầu sẽ giảm 2,9% so với năm trước, mức tồn kho tuyệt đối vẫn ở mức cao lịch sử, 41,188 MMT. Để giá phục hồi, cần có sự thay đổi đáng kể trong mô hình tiêu thụ hoặc kỷ luật sản xuất — điều hiện tại có vẻ khó xảy ra do ngành công nghiệp đường Ấn Độ mở rộng và chính sách xuất khẩu hỗ trợ.