Cổ phiếu cần theo dõi sau phán quyết quan trọng của Tòa án tối cao về thuế quan

Trong một diễn biến quan trọng trong tuần này, Tòa án Tối cao đã đưa ra quyết định 6-3 làm thay đổi căn bản bức tranh thương mại của Mỹ. Phán quyết xác định rằng Tổng thống Trump đã vượt quá thẩm quyền hiến pháp khi áp dụng các mức thuế quan rộng lớn theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA), một đạo luật năm 1977 ban đầu được thiết kế để đối phó với các cuộc khủng hoảng an ninh quốc gia thực sự chứ không phải để thay đổi chiến lược kinh tế rộng rãi. Trong khi các tác động toàn diện của thị trường sẽ rõ ràng hơn theo thời gian, quyết định này mở ra các cơ hội đầu tư rõ ràng trong nhiều lĩnh vực. Các công ty phải đối mặt với chi phí đầu vào tăng cao và gián đoạn hoạt động nay có thể hưởng lợi từ khả năng dự báo kinh doanh tốt hơn và giảm thiểu cạnh tranh. Khi các nhà đầu tư đánh giá các cổ phiếu cần theo dõi trong môi trường mới này, một số đối tượng hưởng lợi rõ ràng hơn những đối tượng khác.

Phán quyết này vô hiệu hóa các mức thuế đã áp dụng trước đó theo IEEPA, mặc dù còn một câu hỏi quan trọng: liệu các nhà nhập khẩu có thể thu hồi khoản hoàn trả ước tính hơn 200 tỷ đô la hay không. Sự không chắc chắn này thêm một lớp phức tạp nữa vào định giá thị trường. Tuy nhiên, một số nhóm cổ phiếu có vẻ đang ở vị trí thuận lợi để tăng trưởng khi áp lực thuế giảm và chuỗi cung ứng trở lại bình thường.

Các ông lớn công nghệ chuẩn bị cho sự giảm áp lực cung ứng

Ngoài ngành bán dẫn, vốn phần lớn tránh được gánh nặng thuế quan tăng cao, các nhà lãnh đạo công nghệ là những cổ phiếu đáng chú ý nhất để theo dõi. Apple đã thực hiện các điều chỉnh lớn trong hoạt động để giảm thiểu rủi ro từ thuế quan Trung Quốc, chuyển hướng sản xuất sang Ấn Độ và Việt Nam với chi phí đáng kể—ước tính khoảng 3 tỷ đô la tiền thuế tích lũy dưới các chính sách trước đó. Việc khôi phục “miễn trừ tối thiểu” (de minimis exemption), cho phép nhập khẩu không phải chịu thuế đối với hàng hóa trị giá dưới 800 đô la, trực tiếp có lợi cho mạng lưới thương mại điện tử khổng lồ của Amazon. Cả hai công ty đều đã đầu tư lớn vào việc tránh thuế; cả hai hiện có thể có cơ hội thu hồi chi phí, từ đó nâng cao lợi nhuận trong ngắn hạn.

Các nhà sản xuất ô tô đối mặt với địa hình không đồng đều

Ngành công nghiệp ô tô mang lại bức tranh phức tạp hơn. General Motors đã gánh chịu khoản thuế hàng năm trị giá hàng tỷ đô la—ước tính từ 6,1 đến 7,1 tỷ đô la—làm cho đây trở thành một trong những cổ phiếu tiềm năng hàng đầu để theo dõi các cơ hội giảm thuế. Ngược lại, Ford được hưởng lợi từ các biện pháp bảo hộ đối với nhập khẩu xe tải trung và nặng, tạo ra một kịch bản giảm thuế ít thuận lợi hơn cho hoạt động tại Dearborn. Sự khác biệt này cho thấy có những cơ hội chọn lọc trong ngành thay vì lợi ích chung cho toàn ngành.

Các nhà bán lẻ quần áo lấy lại sự ổn định chuỗi cung ứng

Nike và Lululemon đã phải điều chỉnh lại các hoạt động sản xuất do các mức thuế của thời kỳ Trump, cùng với những biến động lớn trong chuỗi cung ứng. Việc khôi phục các khoản miễn trừ liên quan đến hàng nhập khẩu trị giá thấp sẽ giảm bớt đáng kể các hạn chế hoạt động. Đáng chú ý, cả hai cổ phiếu đều đã giảm mạnh—Nike giảm khoảng 40% trong hai năm, Lululemon giảm gần 60%—đặt chúng vào vị trí tiềm năng để trở thành các cơ hội giá trị cho các nhà đầu tư quan tâm đến các ngành nhạy cảm với thuế.

Ngành vật liệu xây dựng thúc đẩy kinh tế nhà xây

Trong khi lãi suất vay mua nhà thấp hơn thường thu hút sự chú ý của các nhà xây dựng nhà, thì chi phí vật liệu tăng cao đã hạn chế biên lợi nhuận. Việc hủy bỏ thuế quan đối với các nguyên liệu xây dựng nhập khẩu có thể cải thiện đáng kể lợi nhuận cho các nhà xây dựng như Toll Brothers và Lennar Corporation. Chỉ số Giá Nhà Sản Xuất (Producer Price Index) cho vật liệu xây dựng đã đạt đỉnh cao lịch sử, do đó giảm chi phí đầu vào bị ảnh hưởng bởi thuế quan có thể dẫn đến mở rộng biên lợi nhuận và cải thiện hiệu quả dự án. Đây là một trong những nhóm hưởng lợi ít được chú ý nhưng tiềm năng tác động lớn.

Các chiến lược định vị danh mục đầu tư

Thị trường chắc chắn sẽ theo dõi cách các biện pháp giảm thuế lan tỏa qua chuỗi cung ứng và báo cáo lợi nhuận của các doanh nghiệp trong các quý tới. Các tính toán khác nhau rõ ràng theo từng lĩnh vực: các công ty công nghệ tìm kiếm khả năng thu hồi chi phí, các nhà sản xuất ô tô cần phân tích chọn lọc, còn các nhà bán lẻ và xây dựng mong muốn phục hồi biên lợi nhuận. Đồng thời, các nhà sản xuất nguyên vật liệu cơ bản trong nước—đặc biệt là thép và nhôm—đang đối mặt với khó khăn khi cạnh tranh nhập khẩu gia tăng. Chính quyền đã tuyên bố sẽ theo đuổi các con đường pháp lý khác theo Mục 122 của Đạo luật Thương mại, cho thấy các diễn biến về thuế quan vẫn tiếp tục, làm phức tạp các quyết định định vị dài hạn.

Các nhà đầu tư xây dựng danh mục dựa trên các đối tượng hưởng lợi từ chính sách thuế quan nên cân nhắc cả các cơ hội giảm thuế ngắn hạn lẫn cải thiện hoạt động dài hạn, đồng thời thận trọng trong việc xác định các công ty đối mặt với các rủi ro cấu trúc lớn nhất so với các áp lực chi phí theo chu kỳ.