Nhân dân tệ tăng giá khi đồng đô la đối mặt với hai áp lực từ thuế quan và bất ổn thương mại

Đồng đô la Mỹ đang trải qua sự yếu đi rõ rệt khi các lực lượng thị trường chống lại nó. Chỉ số đô la đã giảm 0,07% khi các nhà giao dịch đánh giá lại giá trị tiền tệ trong bối cảnh các tín hiệu kinh tế thay đổi. Đáng chú ý nhất, nhân dân tệ Trung Quốc đã tăng lên mức cao nhất trong 2,75 năm so với đô la, đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong động thái của tỷ giá tiền tệ ảnh hưởng đến tỷ lệ quy đổi 50 nhân dân tệ sang USD. Động thái này phản ánh một sự điều chỉnh lớn hơn trên thị trường tiền tệ toàn cầu khi bất ổn về chính sách thương mại và chênh lệch lãi suất thay đổi định hình lại vị thế của nhà đầu tư.

Đà tăng hai năm của nhân dân tệ phản ánh kỳ vọng kinh tế thay đổi

Sức mạnh của đồng tiền Trung Quốc đến vào thời điểm then chốt đối với tài chính quốc tế. Việc nhân dân tệ tăng giá lên mức cao nhất gần ba năm cho thấy niềm tin ngày càng tăng vào các nền tảng kinh tế của Trung Quốc bất chấp các khó khăn toàn cầu. Đối với những người theo dõi tỷ giá 50 nhân dân tệ sang USD, sự biến động này tương đương khoảng 1% trong giá trị tiền tệ trong các phiên gần đây, phản ánh dòng vốn lớn chảy vào các tài sản của Trung Quốc.

Tổng thống Trump đã nhấn mạnh lại ý định áp thuế thương mại trong bài phát biểu Liên bang tối thứ Ba, gây phản ứng ngay lập tức trên thị trường. Chính sách này đã tạo ra sự không chắc chắn về hướng đi ngắn hạn của đồng đô la, khi các nhà đầu tư đối mặt với khả năng hậu quả kinh tế của việc leo thang căng thẳng thương mại giữa Mỹ và các đối tác thương mại. Sức yếu của đồng đô la đã phần nào được hạn chế bởi sự yếu hơn tương đối của yên Nhật, đã giảm xuống mức thấp nhất trong 2 tuần, cho thấy dòng vốn luân chuyển giữa các cặp tiền tệ chứ không phải là sự đảo chiều đồng đô la toàn diện.

Bất ổn về chính sách thương mại chiếm trung tâm

Sự giao thoa giữa kỳ vọng chính sách tiền tệ và chính sách thương mại hiện là trở ngại chính đối với đồng đô la Mỹ. Thị trường swap đang định giá xác suất rất thấp (2%) về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang ngày 17-18 tháng 3, nhưng kỳ vọng dài hạn lại khác. Dự kiến FOMC sẽ cắt giảm tổng cộng khoảng 50 điểm cơ bản trong suốt năm 2026, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến sẽ nâng lãi suất thêm 25 điểm trong cùng kỳ.

Sự khác biệt trong các lộ trình tiền tệ này tạo áp lực giảm giá lên đồng đô la. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao hơn phần nào hỗ trợ bằng cách cải thiện chênh lệch lãi suất, nhưng lợi ích này bị lu mờ bởi các lo ngại về chính sách thương mại. Bất ổn chính trị và khả năng trả đũa thuế quan đã tạo ra biến động lớn trên thị trường tiền tệ, khiến các nhà đầu tư phải xem xét lại sức hấp dẫn của các tài sản denominated bằng đô la.

Đồng euro được hỗ trợ bởi dữ liệu Đức khả quan hơn mong đợi, nhưng tâm lý tiêu dùng giảm sút

Đồng euro tăng 0,19% khi các tín hiệu hỗn hợp từ nền kinh tế lớn nhất châu Âu tạo ra các động thái giao dịch tinh tế. Quá trình điều chỉnh GDP quý 4 của Đức đã mang lại một số bất ngờ tích cực. Trong khi tổng sản phẩm quốc nội không thay đổi ở mức 0,3% theo quý và 0,6% theo năm, tiêu dùng cá nhân đã được điều chỉnh tăng lên 0,5% từ 0,3%, chi tiêu chính phủ cải thiện lên 1,1% từ 0,7%, và đầu tư vốn tăng lên 1,0% từ 0,7%.

Tuy nhiên, đà tăng của đồng euro gặp phải trở ngại từ tâm lý tiêu dùng của người Đức yếu đi. Chỉ số niềm tin tiêu dùng GfK tháng 3 bất ngờ giảm 0,5 điểm xuống mức âm 24,7, thất vọng so với kỳ vọng cải thiện lên âm 23,0. Mức đọc này cho thấy sự mong manh tiềm ẩn trong tâm lý người tiêu dùng mặc dù các số liệu tăng trưởng hàng quý đã được cải thiện. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) dự kiến sẽ ít khả năng (2%) thực hiện cắt giảm lãi suất 25 điểm tại cuộc họp ngày 19 tháng 3, giữ vững lập trường thận trọng của ECB.

Yên Nhật giảm giá khi các thành viên mới của Hội đồng BOJ báo hiệu chính sách nới lỏng

Đồng đô la tăng 0,37% so với yên Nhật khi các diễn biến mới của ngân hàng trung ương thay đổi kỳ vọng thị trường. Thủ tướng Takaichi đã đề cử hai thành viên mới vào Hội đồng BOJ—Ayano Sata và Toichiro Asada—đều nổi tiếng ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng. Quá trình đề cử này cho thấy Ngân hàng Nhật Bản dự định duy trì lập trường hỗ trợ mặc dù áp lực lạm phát.

Chỉ số giá dịch vụ của Nhật Bản vẫn không đổi ở mức 2,6% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu tốc độ tăng chậm nhất trong 1,75 năm. Sự giảm tốc này tạo điều kiện cho BOJ duy trì chính sách hiện tại. Thị trường chỉ đặt 4% khả năng BOJ sẽ nâng lãi suất tại cuộc họp ngày 19 tháng 3, phản ánh ưu tiên của ngân hàng trung ương trong việc hỗ trợ kinh tế hơn là chống lạm phát.

Kim loại quý tăng giá do căng thẳng địa chính trị và nhu cầu trú ẩn an toàn

Giá vàng tăng 0,67% với mức lợi nhuận 34,70 USD/ounce, trong khi bạc còn mạnh hơn với mức tăng 3,12%, đạt mức cao nhất trong 3 tuần. Đà tăng của kim loại quý phản ánh sự hội tụ của nhiều yếu tố hỗ trợ tạo ra nhu cầu trú ẩn an toàn kéo dài.

Việc Tổng thống Trump nhấn mạnh lại về thuế quan thương mại đã thúc đẩy xu hướng rủi ro giảm trên các thị trường, khiến kim loại quý hưởng lợi khi các nhà đầu tư tìm cách giảm tiếp xúc với biến động tiền tệ và cổ phiếu. Thêm vào đó, căng thẳng Mỹ-Iran gia tăng—do Trump mô tả các quan chức Iran là “theo đuổi tham vọng hạt nhân độc ác”—đã làm tăng thêm phần thưởng rủi ro địa chính trị, vốn thường hỗ trợ vàng và bạc.

Nhu cầu của Trung Quốc cũng góp phần vào sức mạnh của kim loại quý. Sau kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán, kỳ vọng tiêu thụ kim loại công nghiệp của Trung Quốc tăng đã nâng tâm lý toàn bộ thị trường hàng hóa. Trong khi đó, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thêm 40.000 ounce vàng vào dự trữ trong tháng 1, nâng tổng dự trữ lên 74,19 triệu ounce troy. Đây là tháng thứ 15 liên tiếp PBOC tích lũy vàng, phản ánh nhu cầu liên tục của ngân hàng trung ương ở mức giá cao hơn.

Cơ chế thị trường và vị thế quỹ

Thông báo của Cục Dự trữ Liên bang tháng 12 về việc bơm ròng 40 tỷ USD mỗi tháng vào hệ thống tài chính đã thúc đẩy cung tiền và giảm chi phí cơ hội giữ kim loại quý không sinh lợi. Môi trường thanh khoản mở rộng này, cùng với bất ổn chính trị và các lo ngại về thâm hụt ngân sách Mỹ, đã thúc đẩy các nhà đầu tư chuyển hướng khỏi các khoản nắm giữ đô la truyền thống sang các nơi lưu trữ giá trị thay thế.

Nhu cầu từ các quỹ ETF kim loại quý vẫn mạnh mẽ, với vị thế mua dài hạn vàng ETF đạt mức cao nhất trong 3,5 năm. ETF bạc cũng đạt đỉnh 3,5 năm vào cuối tháng 12 trước khi chịu áp lực thanh lý khiến lượng nắm giữ giảm xuống mức thấp nhất trong 3,25 tháng, phản ánh tính biến động của các vị thế đầu cơ trong ngành.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức đối với nhà đầu tư kim loại quý. Thông báo tháng 1 về việc đề cử Keven Warsh làm Chủ tịch Fed đã kích hoạt một đợt thanh lý lớn khi thị trường đánh giá lại cam kết chống lạm phát dưới một ngân hàng trung ương có xu hướng hawkish hơn. Thêm vào đó, các sàn giao dịch lớn trên toàn thế giới đã tăng dần yêu cầu ký quỹ cho các vị thế vàng và bạc, buộc các nhà đầu tư có đòn bẩy phải thanh lý và tạo ra các đợt biến động giảm giá định kỳ.

Câu chuyện toàn cảnh về tiền tệ và hàng hóa

Sự đồng thời yếu đi của đồng đô la, sự tăng giá của nhân dân tệ và sức mạnh của kim loại quý phản ánh sự đánh giá lại của các nhà đầu tư về rủi ro địa chính trị và vĩ mô. Sự biến động của tỷ lệ 50 nhân dân tệ sang USD thể hiện các xu hướng điều chỉnh lớn hơn trong cơ cấu tiền tệ khi các ngân hàng trung ương theo đuổi các chính sách khác nhau và bất ổn về chính sách thương mại định hình lại quyết định phân bổ vốn.

Khi các cuộc họp chính sách tháng 3 của FOMC (17-18/3) và các ngân hàng trung ương quốc tế (19/3) đến gần, các nhà đầu tư sẽ tiếp tục điều chỉnh vị thế dựa trên hướng dẫn về lộ trình lãi suất và cam kết chống lạm phát của chính sách. Sự giao thoa giữa động thái tiền tệ, bất ổn về chính sách thương mại và căng thẳng địa chính trị sẽ tiếp tục là các yếu tố chủ đạo định hướng thị trường trong những tuần tới.