Hiểu sự khác biệt giữa Mua để Mở và Mua để Đóng

Khi tham gia thị trường quyền chọn, các nhà giao dịch đối mặt với một lựa chọn cơ bản: bạn bắt đầu một vị thế mới hay quản lý một vị thế đã có? Sự phân biệt này nằm ở cốt lõi của việc hiểu rõ mua để mở (buy to open) so với mua để đóng (buy to close)—hai chiến lược xác định cách bạn vào và thoát khỏi thị trường quyền chọn. Sự khác biệt giữa mua để mở và mua để đóng không chỉ ảnh hưởng đến phương pháp giao dịch của bạn mà còn tác động đến mức độ rủi ro và tiềm năng lợi nhuận.

Sự khác biệt giữa mở và đóng vị thế quyền chọn

Để hiểu tại sao hai chiến lược này quan trọng, bạn cần biết điều gì xảy ra khi bạn mua để mở so với khi bạn mua để đóng. Khi bạn mua để mở, bạn đang tạo ra một hợp đồng mới chưa từng tồn tại trong danh mục của bạn trước đó. Bạn là người mua, lần đầu tiên tham gia thị trường cho hợp đồng đó. Ngược lại, khi bạn mua để đóng, bạn không tạo ra thứ gì mới—bạn đang trung hòa một nghĩa vụ đã tồn tại bằng cách mua một hợp đồng giống hệt hợp đồng bạn đã bán trước đó.

Hãy hình dung như thế này: mua để mở là điểm vào của bạn vào một vị thế. Mua để đóng là chiến lược thoát ra của bạn. Sự khác biệt giữa hai cách tiếp cận này ảnh hưởng đến toàn bộ trải nghiệm giao dịch của bạn, từ chi phí đến phương pháp quản lý rủi ro.

Cách hoạt động của hợp đồng quyền chọn: Người nắm giữ, Người viết và Nhà tạo lập thị trường

Trước khi đi sâu vào các chiến lược, hãy làm rõ cách thức hoạt động của quyền chọn. Một hợp đồng quyền chọn là một công cụ phái sinh—giá trị của nó dựa trên một tài sản cơ sở như cổ phiếu. Hợp đồng này cho phép bạn có quyền (không bắt buộc) mua hoặc bán tài sản đó với mức giá cố định (giá thực hiện) vào một ngày cụ thể (ngày hết hạn).

Mỗi hợp đồng quyền chọn liên quan đến hai bên: người nắm giữ và người viết. Người nắm giữ đã mua hợp đồng và có quyền thực hiện nó. Người viết đã bán hợp đồng và có nghĩa vụ thực hiện theo điều khoản nếu người nắm giữ quyết định thực hiện.

Thị trường còn dựa vào một thành phần quan trọng khác: tổ chức clearing house và các nhà tạo lập thị trường. Tổ chức này đứng giữa tất cả các bên mua và bán, chuẩn hóa các giao dịch và đảm bảo dòng tiền thanh toán, thu phí và bồi hoàn diễn ra suôn sẻ. Cơ chế này là lý do tại sao mua để đóng thực sự hoạt động—bởi vì bạn không mua trực tiếp từ người đã viết hợp đồng ban đầu của bạn. Thay vào đó, bạn mua (và bán) qua thị trường chung.

Mua để mở: Thiết lập vị thế ban đầu của bạn

Mua để mở đơn giản về ý tưởng: bạn mua một hợp đồng quyền chọn mới và bắt đầu một vị thế chưa từng tồn tại trước đó. Người bán (người viết) tạo ra hợp đồng này và bán cho bạn với mức giá gọi là phí quyền chọn (premium). Khi bạn sở hữu hợp đồng này, bạn thừa hưởng tất cả các quyền của nó.

Ví dụ, bạn mua để mở một quyền chọn mua (call) với mức giá thực hiện 110 đô la, hết hạn sau 30 ngày, trả phí 5 đô la. Bạn dự đoán cổ phiếu sẽ tăng trên 110 đô la. Nếu đúng, bạn có thể thực hiện quyền mua ở mức 110 đô la để thu lợi nhuận.

Ngược lại, nếu bạn mua để mở một quyền chọn bán (put), bạn dự đoán giá cổ phiếu sẽ giảm. Ví dụ, mua quyền chọn bán với mức giá thực hiện 90 đô la, phí 5 đô la. Nếu cổ phiếu giảm dưới 90 đô la, bạn có thể thực hiện quyền bán để kiếm lời.

Điểm mấu chốt là mua để mở tạo ra tín hiệu thị trường mới và thiết lập một vị thế mới trên sổ sách của bạn. Đó là lý do tại sao gọi là “mở”—bạn đang mở một vị thế mới.

Mua để đóng: Thoát khỏi vị thế và quản lý rủi ro

Mua để đóng hoạt động dựa trên một logic hoàn toàn khác. Chiến lược này được sử dụng khi bạn đã bán một hợp đồng quyền chọn trước đó và muốn thoát khỏi vị thế đó. Khi bạn bán hợp đồng, bạn nhận khoản thanh toán trước (phí quyền chọn) nhưng phải chịu một nghĩa vụ.

Nếu bạn đã bán hợp đồng quyền chọn mua, bạn có nghĩa vụ bán tài sản cơ sở ở mức giá thực hiện nếu người mua thực hiện. Nếu giá cổ phiếu tăng mạnh, bạn có thể gặp thiệt hại lớn. Nếu bạn bán quyền chọn bán, bạn có nghĩa vụ mua tài sản nếu người mua thực hiện. Nếu giá giảm mạnh, nghĩa vụ này sẽ tốn kém.

Để thoát khỏi nghĩa vụ này mà không chờ đến hạn, bạn mua để đóng. Bạn mua một hợp đồng tương tự, bù trừ vị thế của mình. Cách thức hoạt động như sau: nếu bạn đã bán quyền chọn mua với mức giá 50 đô la và hiện cổ phiếu đang giao dịch ở mức 60 đô la, bạn đang chịu thiệt hại 10 đô la mỗi cổ phiếu. Bằng cách mua để đóng hợp đồng quyền chọn mua cùng mức 50 đô la, bạn tạo ra vị thế bù trừ. Mỗi đô la bạn nợ thị trường từ hợp đồng đã bán, sẽ được bù đắp bởi hợp đồng mua mới. Hai vị thế này sẽ hủy bỏ nhau hoàn toàn.

Tuy nhiên, có một điểm cần lưu ý: phí bạn trả để mua để đóng có thể cao hơn khoản phí bạn đã nhận khi bán hợp đồng ban đầu, do đó việc đóng vị thế sẽ tốn kém hơn. Nhưng bù lại, nó giúp giới hạn rủi ro và đưa vị thế của bạn về trạng thái trung lập.

Những khác biệt chính trong thực tế: Khi nào và tại sao sử dụng mỗi chiến lược

Sự khác biệt cốt lõi giữa mua để mở và mua để đóng nằm ở vị thế của bạn trên thị trường. Mua để mở luôn được dùng khi bạn bắt đầu một vị thế mới. Dù là nhà giao dịch lạc quan mua quyền chọn mua hay nhà giao dịch bi quan mua quyền chọn bán, bạn đều đang thiết lập một vị thế ban đầu.

Mua để đóng chỉ phù hợp nếu bạn đã từng viết (bán) hợp đồng quyền chọn trước đó. Các nhà giao dịch bán quyền chọn mua covered call trên cổ phiếu sở hữu hoặc viết quyền chọn bán kỳ vọng thị trường đi ngang thường dùng mua để đóng để thoát vị thế trước khi hợp đồng hết hạn.

Cũng cần xem xét chi phí. Khi mua để mở, chi phí chỉ là phí quyền chọn. Khi mua để đóng, chi phí là chênh lệch giữa phí bạn trả và phí bạn đã nhận ban đầu. Nếu thị trường đi ngược lại vị thế bán của bạn, bạn sẽ phải trả nhiều hơn để đóng so với số đã nhận khi mở.

Quản lý rủi ro là yếu tố khác biệt quan trọng. Mua để mở giúp bạn kiểm soát rủi ro từ đầu—bạn biết tối đa thua lỗ là bao nhiêu (phí đã trả). Mua để đóng là biện pháp phòng thủ, giúp kiểm soát rủi ro đã phát sinh khi bạn bán hợp đồng.

Kết luận về cách vào và thoát vị thế quyền chọn

Hiểu rõ sự khác biệt giữa mua để mở và mua để đóng là nền tảng của giao dịch quyền chọn. Mua để mở tạo ra các vị thế mới, dù là lạc quan (quyền chọn mua) hay bi quan (quyền chọn bán). Mua để đóng giúp trung hòa các nghĩa vụ bán trước đó, cho phép thoát rủi ro trước hạn. Cả hai chiến lược đều phục vụ các mục đích khác nhau trong bộ công cụ của nhà giao dịch, và thành thạo khi nào, như thế nào để sử dụng mỗi chiến lược sẽ giúp bạn quản lý các vị thế quyền chọn hiệu quả hơn.

Nhớ rằng giao dịch quyền chọn tiềm ẩn rủi ro lớn và phức tạp. Trước khi thực hiện các chiến lược này với vốn thật, hãy cân nhắc tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính để đảm bảo phương pháp phù hợp với khả năng chịu đựng rủi ro và mục tiêu đầu tư của bạn.