Thị trường hàng hóa tắt đèn khi tín hiệu lãi suất của Fed gây ra sự điều chỉnh rộng rãi trên thị trường

Một đợt bán tháo lớn trên thị trường hàng hóa đã quét qua các sàn giao dịch đầu tuần này khi các nhà đầu tư đánh giá lại các vị thế của họ trước khả năng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn từ Cục Dự trữ Liên bang. Sự suy giảm chung của thị trường, kéo dài đồng thời trên các kim loại quý, dầu thô và kim loại cơ bản, phản ánh một sự thay đổi căn bản trong cách các nhà tham gia thị trường định giá các hành động của ngân hàng trung ương trong tương lai. Theo phân tích của chiến lược gia hàng hóa của CBA, Vivek Dhar, sự yếu kém đồng thời trên nhiều loại tài sản cho thấy một câu chuyện rõ ràng: các nhà đầu tư ngày càng tin rằng Jerome Powell sẽ duy trì lập trường chính sách hạn chế trong một thời gian dài.

Tâm lý đằng sau sự yếu kém của kim loại quý

Sự giảm mạnh của kim loại quý đặc biệt cho thấy rõ tâm lý thị trường. Các nhà giao dịch đã bán vàng và bạc cùng với cổ phiếu thay vì xem chúng như các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, điều này cho thấy một xu hướng phòng ngừa rủi ro ngày càng phát triển trong hệ thống tài chính. Mô hình hành vi này khác xa so với tiền lệ lịch sử, khi kim loại quý thường tăng giá trong các đợt bán tháo cổ phiếu. Sự đổ vỡ trong mối quan hệ truyền thống này nhấn mạnh cách thị trường đã định giá lại kỳ vọng về hướng dẫn của Fed một cách mạnh mẽ hơn. Ngoài tác động trực tiếp của kỳ vọng chính sách thắt chặt hơn, đồng USD mạnh lên còn làm tăng áp lực bán ra trên toàn bộ các phức hợp hàng hóa, khiến các tài sản denominated bằng đô la như kim loại quý và dầu thô trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư quốc tế.

Tại sao tâm lý rủi ro giảm chiếm ưu thế trên thị trường

Bắt đầu một tuần đầy các diễn biến quan trọng—báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp, các thông điệp của ngân hàng trung ương và các chỉ số kinh tế quan trọng—đã tạo ra một môi trường mà trong đó vị thế phòng thủ chiếm ưu thế hơn so với việc mua vào theo cơ hội. Thị trường chứng khoán châu Á phản ánh sự yếu kém của các hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ, tạo thành một vòng lặp tự củng cố của việc giảm rủi ro. Chuyến chạy đến nơi an toàn này đã thúc đẩy sự phân bổ lại tài sản đáng kể trong các danh mục toàn cầu khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho những biến động có thể xảy ra phía trước.

Lập luận phân biệt biến động với sự suy giảm cấu trúc

Dù đợt điều chỉnh của thị trường mang tính dữ dội, Vivek Dhar đã cung cấp một góc nhìn quan trọng về ý nghĩa thực sự của đợt bán tháo này. Thay vì mô tả đợt giảm giá như một bằng chứng cho sự suy thoái căn bản trong các yếu tố nền tảng của hàng hóa, Dhar nhấn mạnh tầm quan trọng của việc phân biệt giữa một cú sốc tạm thời và một sự thay đổi cấu trúc thực sự trong điều kiện thị trường. “Câu hỏi then chốt mà các nhà đầu tư cần đặt ra là liệu chúng ta có đang chứng kiến sự bắt đầu của một thị trường gấu hàng hóa kéo dài hay chỉ là những điều chỉnh trong khuôn khổ xu hướng tăng dài hạn,” ông giải thích. Phân tích của ông cho thấy nên xem sự biến động này không phải là sự đầu hàng tuyệt đối mà là một phần của cơ chế thị trường bình thường—một thời điểm các vị thế dài hạn bị loại bỏ.

Cơ hội chiến lược trong thời kỳ hỗn loạn

Chủ nghĩa lạc quan dài hạn của Dhar về kim loại quý vẫn còn nguyên vẹn bất chấp sự yếu kém gần đây. Nhóm nghiên cứu của ông tiếp tục dự báo rằng vàng sẽ đạt 6.000 USD vào cuối năm, ngay cả khi tính đến “sự rung lắc cực đoan” đã khiến giá giảm mạnh. Mục tiêu này phản ánh sự tự tin rằng sự yếu kém hiện tại chỉ là sự mất cân bằng tạm thời chứ không phải là một sự định giá lại vĩnh viễn của thị trường kim loại quý. Bằng cách phân biệt giữa biến động ngắn hạn và các yếu tố nền tảng dài hạn, các nhà đầu tư có thể nhận diện các thời điểm mà phản ứng quá mức của thị trường tạo ra các cơ hội mua thực sự cho những người vẫn giữ vững niềm tin vào sức mạnh của hàng hóa.