Theo dõi dòng tiền: Thu nhập thuế quan của Mỹ thực sự đi đâu — Và tại sao một quyết định đảo ngược của Tòa án Tối cao có thể gây thiệt hại lớn cho ngân sách

Tổng thống Trump gần đây đã làm nổi bật một lỗ hổng nghiêm trọng trong chính sách thuế quan của Mỹ: hàng trăm tỷ đô la tiền thuế đã thu có thể gặp rủi ro pháp lý. Nếu Tòa án Tối cao ra phán quyết rằng thuế quan vi phạm giới hạn hiến pháp, chính phủ có thể phải đối mặt với nghĩa vụ hoàn trả khổng lồ. Nhưng đây là vấn đề cốt lõi — số tiền này không nằm trong dự trữ chờ được hoàn trả. Nó đã được chi tiêu rồi.

Hiện tượng nghịch lý doanh thu thuế quan: Tiền đã chi, không còn dự trữ

Vấn đề cơ bản với khả năng hoàn thuế quan không phải là phức tạp — mà là tính không thể đảo ngược. Một khi doanh thu thuế quan đã vào kho bạc liên bang, chúng được tích hợp vào ngân sách hoạt động của chính phủ. Những khoản này đã được phân bổ cho:

• Chương trình xã hội và các quyền lợi — tài trợ Medicare, bổ sung An sinh xã hội, và các sáng kiến phúc lợi
• Quốc phòng và hoạt động quân sự — hỗ trợ triển khai quân, hệ thống vũ khí, và cơ sở hạ tầng
• Dự án hạ tầng — đường cao tốc, cầu, các cơ sở liên bang
• Lương của chính phủ — tiền lương cho nhân viên nhà nước
• Thanh toán lãi suất — phục vụ các nghĩa vụ nợ quốc gia

Về cơ bản, doanh thu thuế quan đã trở nên không phân biệt được với các khoản thuế chung. Số tiền chảy vào một tài khoản Kho bạc duy nhất và được phân phối qua hàng trăm danh mục chi tiêu. Cố gắng đảo ngược quá trình này sẽ có nghĩa là cắt giảm các chương trình đang hoạt động hoặc thậm chí thâm hụt ngân sách lớn trong một đêm — cả về mặt chính trị lẫn kinh tế đều thảm họa.

Trump đã thẳng thắn thừa nhận thực tế này, nói rằng ông không biết làm thế nào để hoàn tiền mà không gây ra thiệt hại đáng kể. Sự thành thật này tiết lộ quy mô thực sự của cái bẫy tài chính: hoàn trả tiền thuế quan sẽ giống như cố gắng đảo ngược hàng tháng hoạt động của chính phủ cùng lúc.

Trò chơi pháp lý của Tòa án Tối cao: Câu hỏi về trách nhiệm hoàn trả

Câu hỏi pháp lý đơn giản về nguyên tắc nhưng gây hậu quả tàn khốc trong thực tế: Thuế quan có hợp hiến không? Nếu không, các nhà nhập khẩu đã trả các khoản thuế này có xứng đáng được hoàn tiền không?

Một số kịch bản làm tăng rủi ro:

Kịch bản 1: Phán quyết toàn diện — Tòa án bác bỏ tất cả thuế quan theo thời gian, có thể dẫn đến các yêu cầu bồi thường từ các nhà nhập khẩu trong nhiều năm. Một số chuyên gia pháp lý ước tính điều này có thể lên tới $500 500 tỷ USD hoặc hơn tùy theo phạm vi.

Kịch bản 2: Phán quyết từng phần — Chỉ một số loại thuế quan bị coi là bất hợp pháp, hạn chế nhưng không loại bỏ hoàn toàn trách nhiệm.

Kịch bản 3: Áp dụng cho tương lai — Phán quyết chỉ áp dụng cho các thuế quan trong tương lai, bảo vệ doanh thu quá khứ nhưng tạo ra sự không chắc chắn về chính sách.

Mỗi kịch bản đều mang lại các tác động ngân sách khác nhau, nhưng tất cả đều chia sẻ một thực tế: doanh thu chính phủ sẽ cần được phân bổ lại, và khả năng tài chính hạn chế.

Tính dễ tổn thương của thị trường và lo lắng của nhà đầu tư

Thị trường tài chính không dung thứ cho sự không chắc chắn về tài chính chính phủ. Khả năng hoàn trả lớn liên quan đến thuế quan đã tạo ra sự lo lắng của nhà đầu tư vì nhiều lý do:

Uy tín chính sách — Thuế quan từng là trụ cột cốt lõi của chính sách thương mại. Một phán quyết của Tòa án Tối cao bác bỏ cho thấy sự dễ tổn thương pháp lý của các chính sách khác của chính quyền Trump, có thể ảnh hưởng đến các ưu đãi thuế doanh nghiệp, quy định năng lượng, và các thỏa thuận thương mại.

Không chắc chắn về tài chính — Thị trường cần dự đoán rõ ràng về nguồn tài trợ của chính phủ. Sự không chắc chắn về tính hợp pháp của thuế quan tạo ra nghi ngờ về sự ổn định ngân sách và dự báo thâm hụt. Điều này có thể gây áp lực lên định giá trái phiếu Kho bạc dài hạn.

Lập kế hoạch doanh nghiệp — Các công ty đã điều chỉnh chuỗi cung ứng dựa trên cấu trúc thuế quan giờ đây đối mặt với khả năng chính sách bị đảo ngược. Điều này tạo ra sự không chắc chắn chiến lược và có thể thúc đẩy việc xem xét lại các kế hoạch chi tiêu vốn.

Nhà đầu tư ngày càng nhận thức rõ rằng các chính sách có sức mạnh kinh tế có thể đồng thời rất dễ tổn thương về pháp lý. Niềm tin, vốn là nền tảng của sự ổn định thị trường, sẽ nhanh chóng suy giảm khi các cấu trúc pháp lý bị đặt câu hỏi.

Ảnh hưởng tài chính của việc đảo ngược chính sách

Nếu Tòa án Tối cao ra phán quyết chống lại các cấu trúc thuế quan hiện tại, hậu quả tài chính sẽ lan tỏa qua nhiều kênh:

Ảnh hưởng ngay lập tức — Một nhu cầu đột ngột về hoàn trả của chính phủ sẽ đòi hỏi các khoản ứng trước khẩn cấp hoặc cắt giảm chi tiêu ngay lập tức. Cả hai đều không phù hợp với các nhà hoạch định chính sách hay công chúng.

Hậu quả lâu dài — Dự báo thâm hụt sẽ xấu đi, có thể buộc phải thay đổi các quyền lợi hoặc chi tiêu quốc phòng. Các tổ chức xếp hạng tín nhiệm có thể hạ xếp hạng nợ của Mỹ nếu việc hoàn trả tạo ra áp lực tài chính đáng kể.

Ảnh hưởng theo ngành — Các công ty hưởng lợi từ việc tăng giá do thuế quan (thép, nông nghiệp, sản xuất) sẽ đối mặt với áp lực biên lợi nhuận. Các doanh nghiệp hướng xuất khẩu có thể giữ vững vị thế nhưng mất lợi thế chiến lược.

Hậu quả quốc tế — Các đối tác thương mại theo dõi tình hình sẽ xem xét lại các cam kết trong các thỏa thuận thương mại đã sửa đổi. Sự không chắc chắn pháp lý thường khiến các đối tác thương mại yêu cầu các đảm bảo hợp đồng chặt chẽ hơn.

Câu hỏi cốt lõi vẫn chưa có lời giải trong các vòng chính sách: Tiền thuế quan cuối cùng đi đâu? Câu trả lời là nó không tích tụ — nó đã được chi tiêu ngay lập tức trong ngân sách hoạt động của chính phủ. Điều này khiến bất kỳ nghĩa vụ hoàn trả nào cũng trở thành một thách thức tài chính chưa từng có, chứ không chỉ là một điều chỉnh sổ sách.

Quyết định của Tòa án Tối cao sẽ quyết định không chỉ tính hợp pháp của thuế quan, mà còn khả năng của chính phủ trong việc quản lý một khoản nợ lớn bất ngờ. Thị trường, các tập đoàn, và các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi sát sao, vì một phán quyết pháp lý có thể định hình lại các ưu tiên ngân sách trong nhiều năm tới.