Suy giảm Nhu cầu Toàn cầu đối lập với đà tăng giá của Dầu thô: Phân tích toàn diện các yếu tố thị trường

Spinta Geopolitica Định Đoạt Tăng Trước Trong Thị Trường Năng Lượng

Dầu thô đã ghi nhận mức tăng rõ rệt trong các phiên giao dịch gần đây, với hợp đồng tương lai WTI tháng 2 tăng 3,10% và hợp đồng xăng RBOB cùng tháng tăng 2,00%. Cả hai mặt hàng năng lượng này đều chạm mức cao hàng tháng, phản ánh các căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng tại một quốc gia chiến lược quan trọng đối với nguồn cung toàn cầu. Việc các cuộc biểu tình xã hội tại Iran—nhà xuất khẩu OPEC chính với sản lượng trên 3 triệu thùng mỗi ngày—ngày càng trở nên căng thẳng đã làm dấy lên lo ngại thực sự về khả năng gián đoạn nguồn cung quốc tế.

Chính quyền Iran đã đe dọa áp dụng các biện pháp trừng phạt nghiêm khắc đối với những người biểu tình, trong khi các cơ quan Mỹ đã đưa ra cảnh báo về an ninh. Không khí biến động này đã khiến các nhà giao dịch thị trường định giá một phần thưởng rủi ro đáng kể trong dầu thô, đẩy giá lên mức cao mới hàng tháng. Sự bất ổn chính trị tại một quốc gia thuộc OPEC vẫn là một trong những yếu tố chính thúc đẩy các đợt tăng giá hiện tại.

Các Chỉ Số Kinh Tế Mỹ Hỗ Trợ Nhu Cầu Năng Lượng Dự Kiến

Song song với các căng thẳng địa chính trị, dữ liệu vĩ mô của Mỹ đã đưa ra các tín hiệu tích cực. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 giảm xuống còn 4,4%, vượt dự báo của các nhà phân tích, trong khi chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan tháng 1 đạt 54,0 điểm, cũng cao hơn kỳ vọng. Những kết quả tích cực này cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường, có khả năng duy trì nhu cầu năng lượng mạnh mẽ hơn trong những tháng tới.

Chỉ số đồng USD đã đạt mức cao mới trong vòng bốn tuần, một yếu tố thường gây áp lực giảm đối với các mặt hàng nguyên liệu tính bằng đồng USD. Tuy nhiên, sức mạnh tương đối của dữ liệu về việc làm và niềm tin đã thắng thế, xác nhận sự lạc quan của các nhà đầu tư về tình hình kinh tế Mỹ.

Các Yếu Tố Kỹ Thuật và Ròng Rổi Tăng Tốc Đẩy Phục Hồi

Chênh lệch crack—biên lợi nhuận tinh chế giữa dầu thô và các sản phẩm cuối cùng—đã đạt mức cao nhất trong ba tuần, khuyến khích các nhà máy lọc dầu mở rộng hoạt động mua dầu thô và tăng sản lượng xăng và các loại dầu tinh chế khác. Động thái kỹ thuật này là một hỗ trợ nữa cho giá.

Việc cân đối lại các chỉ số hàng hóa chính hàng năm cũng thúc đẩy đà tăng giá. Citigroup dự kiến dòng vốn chảy vào hợp đồng tương lai dầu thô khoảng 2,2 tỷ USD trong chu kỳ cân đối lại sắp tới, một khối lượng đáng kể sẽ gia tăng áp lực tăng giá.

Mây Đen Trước Mắt: Dự Báo Thặng Dư và Giảm Nhu Cầu

Tuy nhiên, bức tranh trung hạn và dài hạn lại ít tích cực hơn đối với những người ủng hộ giá cao. Ả Rập Saudi đã giảm giá dầu Arab Light của mình trong tháng thứ ba liên tiếp cho các kỳ giao hàng tháng 2, là một tín hiệu rõ ràng về lo ngại về sức mạnh của nhu cầu năng lượng toàn cầu.

Morgan Stanley đã có quan điểm bi quan hơn, dự báo thặng dư dầu toàn cầu lớn với đỉnh điểm vào giữa năm. Ngân hàng này đã điều chỉnh giảm dự báo giá dầu: 57,50 USD/thùng cho quý 1 (trước đó là 60) và 55 USD cho quý 2 (cũng giảm từ 60).

Các Yếu Tố Cung Cấp: Phức Tạp Trong Việc Tái Phân Bổ Toàn Cầu

OPEC+ đã xác nhận giữ nguyên chính sách tạm dừng tăng sản lượng đến quý 1 năm 2026. Mặc dù nhóm đã tăng sản lượng 137.000 thùng/ngày vào tháng 12, chiến lược tạm dừng các đợt tăng thêm phản ánh kỳ vọng về thặng dư cấu trúc. Cơ quan Năng lượng Quốc tế dự báo thặng dư kỷ lục 4 triệu thùng/ngày vào năm 2026.

Việc khôi phục dần các cắt giảm sản lượng vẫn đang diễn ra, với 1,2 triệu thùng/ngày còn phải bổ sung trong tổng số 2,2 triệu thùng/ngày đã giảm từ đầu năm 2024. Sản lượng của OPEC trong tháng 12 đã tăng 40.000 thùng/ngày, đạt 29,03 triệu thùng/ngày, phản ánh sự cân bằng mong manh giữa quản lý nguồn cung và áp lực thị trường.

Các Yếu Tố Địa Chiến: Chiến Tranh Proxy và Các Lệnh Trừng Phạt Rà Soát Lại

Các cuộc tấn công của Ukraine vào các cơ sở hạ tầng dầu khí của Nga đã gia tăng đáng kể, ít nhất 28 nhà máy lọc dầu bị tấn công trong bốn tháng qua. Song song đó, sáu tàu chở dầu của Nga bị thiệt hại ở Baltic, hạn chế khả năng xuất khẩu của Nga. Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và châu Âu đối với cơ sở hạ tầng dầu khí của Nga đã buộc Nga phải giảm mạnh xuất khẩu, làm co lại nguồn cung toàn cầu và gián tiếp hỗ trợ giá dầu thô.

Sức Mạnh Nhu Cầu Trung Quốc Đối Chọi Dự Báo Yếu

Trung Quốc duy trì nhu cầu năng lượng sôi động, với dự báo nhập khẩu dầu tháng 12 tăng 10% so với tháng trước, đạt mức kỷ lục 12,2 triệu thùng/ngày khi quốc gia này xây dựng dự trữ chiến lược của riêng mình. Động thái này của nền kinh tế thứ hai thế giới là một đối trọng với dự báo yếu hơn ở các khu vực khác.

Nguồn Cung Mỹ Mở Rộng: Các Khoan Đang Hoạt Động Phục Hồi

Sản lượng dầu Mỹ trong tuần kết thúc ngày 2 tháng 1 đạt 13,811 triệu thùng/ngày, thấp hơn chút so với mức cao kỷ lục tháng 11. Tuy nhiên, số lượng các giàn khoan dầu hoạt động đã tăng lên, tăng 3 đơn vị lên 412 trong tuần kết thúc ngày 2 tháng 1, thoát khỏi mức thấp 4 năm. Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA) cũng đã nâng dự báo sản lượng Mỹ năm 2025 lên 13,59 triệu thùng/ngày, cho thấy khả năng nguồn cung nội địa sẽ tiếp tục tăng trong các quý tới.

Tồn Kho Mỹ: Bức Tranh Phức Tạp Với Dầu Distillates Bị Áp Lực

Tính đến ngày 2 tháng 1, dự trữ dầu thô của Mỹ thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm 4,1%, cho thấy tồn kho còn hạn chế. Dự trữ xăng vượt trung bình 1,6%, trong khi các distillates thiếu hụt 3,1%, phản ánh sự bất đối xứng trong phân bổ các sản phẩm tinh chế sẽ tiếp tục định hình thị trường trong những tháng tới.

Kết Luận: Biến Động Ngắn Hạn So Với Áp Lực Cơ Cấu Dài Hạn

Dầu thô hiện đang bị kẹt giữa các đợt tăng giá ngắn hạn—xuất phát từ các yếu tố địa chính trị và dữ liệu kinh tế tích cực—và các áp lực cấu trúc trung hạn và dài hạn liên quan đến dự báo thặng dư toàn cầu. Các nhà đầu tư và nhà giao dịch vẫn thận trọng, nhận thức rằng sự chậm lại trong nhu cầu toàn cầu và sự mở rộng nguồn cung có thể chiếm ưu thế trong các quý tới, mặc dù các yếu tố hỗ trợ hiện tại từ căng thẳng tại một quốc gia sản xuất chiến lược vẫn còn hiệu lực.