Thanh khoản Bitcoin sắp bị siết chặt bởi một luật mới của Hàn Quốc, luật này loại trừ hợp pháp 99% người mua

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Thanh khoản Bitcoin sắp bị siết chặt bởi luật mới của Hàn Quốc loại trừ hợp pháp 99% người mua Liên kết gốc: Trên giấy tờ, Hàn Quốc đã là một trong những thị trường crypto ồn ào nhất thế giới trong nhiều năm. Trong thực tế, nó lại là một thị trường khá hẹp.

Nếu bạn là người bình thường, bạn có thể giao dịch trên các sàn lớn của Won. Nếu bạn là một công ty có tiền mặt trong bảng cân đối kế toán, phần lớn bạn chỉ đứng nhìn.

Điều đó cuối cùng cũng bắt đầu thay đổi.

Tuần này, Seoul Economic Daily đưa tin rằng Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) đã chia sẻ bản dự thảo “Hướng dẫn giao dịch tài sản ảo của công ty niêm yết” với một nhóm công tác liên ngành chính phủ và ngành ngày 6/1. Các nhà quản lý đang hướng tới việc công bố phiên bản cuối cùng trong tháng 1 hoặc tháng 2.

Tiêu đề thực tế rất đơn giản. Các công ty niêm yết và các tập đoàn nhà đầu tư chuyên nghiệp đăng ký sẽ được phép đầu tư quỹ công ty vào crypto trở lại, sau một lệnh cấm bắt nguồn từ năm 2017.

Phiên bản nhân văn thì phức tạp hơn, và thú vị hơn.

Nếu bạn quản lý quỹ tiền mặt cho một doanh nghiệp Hàn Quốc, crypto đã là thứ bạn có thể theo dõi, nghiên cứu và xây dựng xung quanh. Nhưng bạn không thể thực sự chạm vào nó tại nhà mà không biến mối quan hệ ngân hàng thành một vấn đề tuân thủ pháp lý.

Các nhà quản lý Hàn Quốc không viết “không” vào một luật rõ ràng cho mọi giao dịch doanh nghiệp. Thay vào đó, họ dựa vào ngân hàng và việc kiểm soát tài khoản “thật tên” (real name).

Kết quả trông có vẻ giống nhau. Tiền của doanh nghiệp vẫn không vào.

Bây giờ, các hướng dẫn mô tả một cánh cửa kiểm soát mở ra.

Những gì thay đổi, và ai được phép mua

Khung dự thảo dựa trên ba giới hạn lớn.

1. Người mua.
   Các thực thể được nêu rõ tên là các công ty niêm yết và các tập đoàn nhà đầu tư chuyên nghiệp. Điều này có nghĩa là các công ty đáp ứng tiêu chuẩn đăng ký theo khung pháp lý thị trường vốn của Hàn Quốc, không phải các doanh nghiệp nhỏ mở tài khoản trên sàn theo ý thích. Số lượng đang được thảo luận là khoảng 3.500 công ty đủ điều kiện.
2. Kích thước. Giới hạn được báo cáo là “tiền gửi” hàng năm, hoặc giới hạn đầu tư, lên tới 5% vốn cổ phần của công ty. Đây là giới hạn bảo thủ theo thiết kế. Nó ngăn chặn làn sóng đầu tiên biến thành một cuộc đua kho bạc Bitcoin doanh nghiệp toàn quốc, và cung cấp cho các nhà quản lý một giới hạn cứng nếu biến động giá tăng đột biến.
3. Thực đơn. Các tài sản đủ điều kiện sẽ bị giới hạn trong các đồng coin trong top 20 theo vốn hóa thị trường, dựa trên các báo cáo nửa năm liên kết với năm sàn lớn của Hàn Quốc. Việc bao gồm các stablecoin đô la như USDT và USDC vẫn đang được tranh luận.

Cũng có các giới hạn về cấu trúc thị trường.

Báo cáo cho biết các nhà quản lý muốn các sàn giao dịch áp dụng các tiêu chuẩn về loại lệnh, bao gồm kỳ vọng về thực hiện chia nhỏ và giới hạn các lệnh vượt quá phạm vi giá nhất định. Mục tiêu là giảm thiểu các cú sốc thanh khoản đột ngột khi các công ty bắt đầu tham gia.

Nếu bạn đang tìm kiếm thời điểm chuyển đổi từ “ý định chính sách” sang thứ bạn có thể giao dịch, thì việc nhóm công tác ngày 6/1 chia sẻ đó là điều quan trọng.

Nó báo hiệu FSC đã vượt qua giai đoạn cảm xúc và bước vào giai đoạn “đây là các kiểm soát, đây là phạm vi”. Báo cáo cũng dự kiến rằng hoạt động giao dịch của doanh nghiệp có thể được phép trong năm nay.

Tại sao điều này lại quan trọng đối với thanh khoản Bitcoin, ngay cả khi bị hạn chế

Giao dịch crypto của Hàn Quốc đã quá phụ thuộc vào nhà bán lẻ trong một thời gian dài đến mức thị trường đã hình thành thói quen xung quanh nó. Nghĩ đến các đợt tăng đột biến về động lực, các vòng xoay altcoin đông đúc, và các thay đổi cảm xúc nhanh chóng.

Các báo cáo cho rằng sự tham gia của các doanh nghiệp có thể giúp làm dịu cảm giác casino bằng cách đưa vào các nhóm rủi ro, ủy ban, và các khung thời gian dài hơn.

Dù sự lạc quan đó có thành hiện thực hay không, tác động đến thanh khoản là có thật. Dòng chảy của các doanh nghiệp hoạt động khác biệt so với dòng chảy của cá nhân.

Một nhà giao dịch bán lẻ bán vì họ chán nản, sợ hãi, phấn khích hoặc quá đòn bẩy.

Một bộ phận quản lý quỹ tiền mặt bán vì một giới hạn chính sách bị chạm, một quý kết thúc, ban giám đốc yêu cầu tiền mặt, hoặc kiểm soát rủi ro nói rằng vị thế quá lớn.

Những yếu tố này xuất hiện trên các biểu đồ theo cách chậm hơn, cục bộ hơn. Điều này thường làm dày các sổ lệnh ở các đồng lớn như BTC và ETH.

Có một minh họa hữu ích trong bài viết của Hàn Quốc.

Nó đề cập đến Naver, được báo cáo có khoảng 27 nghìn tỷ won vốn cổ phần, và lưu ý rằng phân bổ 5% sẽ đủ lớn để mua hơn 10.000 BTC theo giá tham chiếu địa phương.

Đó không phải là dự đoán. Đó là kiểm tra quy mô, và nó nhấn mạnh lý do tại sao ngay cả một vốn nhỏ cũng có thể chuyển thành nhu cầu thực tế nếu các công ty lớn tham gia.

Phần đối diện cũng quan trọng không kém.

Nếu các công ty được phép tham gia, thì các công ty cũng có thể rút ra.

Hàn Quốc đang xây dựng một cầu hai chiều cho bảng cân đối kế toán, và điều đó có thể trở thành một nguồn cung mới trong thời kỳ căng thẳng. Các giới hạn về khả năng tài sản và thực thi dường như được thiết kế để giữ nguồn cung đó không gây ra lỗ hổng trong các sổ sách mỏng.

Bức tranh lớn hơn: Hàn Quốc đang cố gắng hiện đại hóa hệ thống thị trường của mình

Thật hấp dẫn khi xem đây như một câu chuyện crypto đơn lẻ. Nó phù hợp hơn như một phần của chiến dịch mở rộng thị trường vốn toàn diện.

Hàn Quốc cũng đã công bố kế hoạch mở cửa thị trường ngoại hối của mình cho giao dịch 24 giờ bắt đầu từ tháng 7/2026. Động thái này liên quan đến nỗ lực rộng hơn nhằm cải thiện khả năng tiếp cận thị trường và nâng cấp thị trường phát triển MSCI.

Chính phủ cơ bản đang nói rằng họ muốn vốn toàn cầu di chuyển vào và ra khỏi các tài sản won với ít trở ngại hơn.

Mục tiêu vĩ mô đó phù hợp với chính sách làm sâu thêm thị trường crypto nội địa và chuẩn bị cho các tổ chức lớn.

Nó cũng giải thích tại sao việc mở cửa crypto đi kèm với nhiều giới hạn như vậy.

Hàn Quốc muốn nhiều sự tham gia hơn, và muốn điều đó theo các điều khoản của Hàn Quốc, trong phạm vi tuân thủ mà các nhà quản lý có thể bảo vệ.

FSC đã chuẩn bị nền tảng cho cách tiếp cận này từ lâu.

Trong một thông cáo tháng 2/2025 về sự tham gia của doanh nghiệp, ủy ban mô tả việc thành lập nhóm công tác cùng FSS, Liên đoàn Ngân hàng Hàn Quốc, và DAXA. Nó cũng đề ra kế hoạch về tiêu chuẩn kiểm soát nội bộ và hướng dẫn cho việc doanh nghiệp tham gia.

Dự thảo tháng 1/2026 có vẻ là sự tiếp nối của kế hoạch đó, với quỹ đầu tư chuyển từ lý thuyết sang quy tắc vận hành.

Những điều cần theo dõi tiếp theo: vì các chi tiết nhỏ sẽ quyết định tác động thị trường

Nếu bạn quan tâm đến thanh khoản BTC, câu chuyện này ít liên quan đến tiêu đề hơn là phạm vi cuối cùng.

Bốn chi tiết sẽ cho bạn biết liệu đây có trở thành một đơn hàng mua đều đặn, hay một dự án thận trọng mà thị trường sẽ nhanh chóng ngừng nói đến.

1. Các công ty đủ điều kiện là ai, và mức độ nghiêm ngặt của cổng “nhà đầu tư chuyên nghiệp” trong thực tế ra sao. Nếu danh sách nghiêng về các quản lý quỹ tinh vi, dòng chảy sẽ ổn định hơn. Nếu mở rộng nhanh, dự kiến sẽ có hành vi không đều.
2. Cách tính và thực thi danh mục top-20. Báo cáo liên kết với các báo cáo vốn hóa thị trường nửa năm qua các sàn lớn, và chi tiết vận hành sẽ quan trọng, đặc biệt trong các thị trường biến động nhanh nơi thứ hạng thay đổi.
3. Xử lý stablecoin. Nếu stablecoin USD không được phép, thị trường sẽ vẫn còn trong phạm vi nội địa hơn, và sự tham gia của doanh nghiệp sẽ chủ yếu bằng KRW. Nếu chúng được phép, bạn sẽ có nhiều cách hơn để các doanh nghiệp quản lý thanh khoản và thanh toán, điều này thường làm tăng khối lượng giao dịch và thu hẹp chênh lệch giá.
4. Quy tắc thực thi và các rào cản ngân hàng. Báo cáo đề cập đến các giới hạn như chia nhỏ giao dịch và kiểm soát các lệnh ngoài phạm vi, và lớp ngân hàng sẽ quyết định liệu điều này có cảm giác trơn tru hay hành chính.

Hàn Quốc không đột nhiên biến mọi tập đoàn lớn thành cá voi Bitcoin.

Nó đang làm điều gì đó mang tính Hàn Quốc hơn thế. Nó đang tạo ra một khung, đặt giới hạn cho nó, hạn chế những gì có thể mua, và đồng thời thắt chặt các quy tắc của sàn giao dịch.

Đối với Bitcoin, hướng đi vẫn còn quan trọng.

Bảng cân đối của các doanh nghiệp đại diện cho dòng chảy spot có thể thay đổi thanh khoản theo cách mà sự phấn khích của nhà bán lẻ thường không thể. Thị trường của Hàn Quốc đủ lớn để ngay cả một mở cửa có kiểm soát cũng có thể xuất hiện trong cấu trúc vi mô của BTC toàn cầu, đặc biệt trong giờ châu Á.

Lệnh cấm đã giữ cho doanh nghiệp Hàn Quốc đứng ngoài gần một thập kỷ.

Các hướng dẫn đang được hoàn thiện hiện nay cho thấy việc đứng ngoài không còn là kế hoạch nữa. Câu hỏi tiếp theo là cánh cửa thực sự mở rộng đến mức nào khi FSC công bố văn bản cuối cùng.