Gần đây tôi đã theo dõi dữ liệu nợ toàn cầu và cảm thấy rùng mình. Theo dự báo đến năm 2026, tỷ lệ nợ toàn cầu so với GDP sẽ lên tới 235%, con số này đối với thị trường tiền mã hóa chính là một quả bom hẹn giờ.

Trong những năm qua, tôi đã chứng kiến nhiều tình huống — đợt giảm giá năm 2018, các vụ sập lở năm 2022. Nhìn lại, những thời điểm mất tiền nhiều nhất thường là khi thanh khoản toàn cầu đột ngột thắt chặt. Thị trường tiền mã hóa thực chất giống như một chiếc kính lúp, phóng to nhịp đập của tài chính toàn cầu lên nhiều lần. Khoản nợ chính phủ Mỹ 38 nghìn tỷ USD, tỷ lệ nợ của Nhật Bản lên tới 230%, những con số này không phải để dọa người — chúng trực tiếp ảnh hưởng đến lượng tiền lưu thông toàn cầu, cuối cùng quyết định giá trị của Bitcoin, Ethereum và các loại tài sản khác.

Chiến lược hiện tại của Mỹ rất rõ ràng: vay nợ mới để trả nợ cũ. Miễn là thị trường còn tin vào đồng USD, trò chơi này vẫn có thể tiếp tục. Nhưng nếu niềm tin đó sụp đổ thì sao? Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy nhất có cách là hạ lãi suất dự trữ, bơm tiền để cứu thị trường. Trên bề mặt, điều này sẽ khiến tài sản mã hóa tạm thời theo nước lên cao, nhưng thực chất là tự uống thuốc độc để tự cứu mình. Đến lúc đó, sẽ là các đợt tăng lãi suất mạnh hơn, thu hẹp bảng cân đối tài sản một cách quyết liệt, toàn thị trường sẽ bị rút máu, các tài sản rủi ro cao như tiền mã hóa sẽ là đối tượng bị bán tháo đầu tiên.

Tình hình của Nhật Bản thực ra còn nguy hiểm hơn Mỹ. Tỷ lệ nợ công lên tới 230%, dân số già đi mỗi năm một nửa, giới trẻ ít đi, lực lượng lao động thiếu hụt, tăng trưởng kinh tế trì trệ. Nói cách khác, họ không còn đủ khả năng dựa vào tăng trưởng kinh tế để trả nợ, chỉ còn cách bán tài sản để cân đối ngân sách. Gần đây, một chi tiết rất đáng chú ý — Ngân hàng Trung ương Nhật bắt đầu âm thầm giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ. Đây không phải là hành động nhỏ, mà là tín hiệu chuẩn bị bán tháo quy mô lớn các tài sản.

Một khi Nhật Bản bắt đầu bán tháo tài sản hàng loạt để trả nợ, thị trường tài chính toàn cầu sẽ xuất hiện phản ứng dây chuyền kiểu domino. Thị trường chứng khoán sụt giảm, thị trường trái phiếu đi xuống, thị trường ngoại hối biến động dữ dội, tất cả sẽ xảy ra liên tiếp. Tài sản mã hóa, vốn là loại rủi ro cao nhất, sẽ bị nhà đầu tư hoảng loạn bán tháo, Bitcoin thậm chí có thể xuyên thủng mốc 20.000 USD tâm lý, điều này không còn là chuyện lạ.

Vì vậy, những tín hiệu cần theo dõi nhất hiện nay là: ý đồ thực sự của Fed là gì, thái độ của các ngân hàng trung ương toàn cầu đối với trái phiếu Mỹ sẽ chuyển hướng như thế nào, dòng tiền lớn đang tích cực phân bổ hay đang âm thầm giảm bớt vị thế. Những tín hiệu này kết hợp lại, cơ bản có thể dự đoán xu hướng tiếp theo của thị trường tiền mã hóa. Thay vì mù quáng bắt đáy, tốt hơn hết là nhìn rõ toàn cục rồi mới hành động. Ít nhất cũng có thể giảm thiểu rủi ro thua lỗ, đó đã coi như thắng lợi rồi.