Cổ phiếu khai thác mỏ sẽ thoát khỏi biến động giá kim loại, tại sao Peter Schiff lại nói như vậy

Economist Peter Schiff gần đây đã đưa ra một quan điểm thú vị: Giá cổ phiếu ngành khai khoáng kim loại quý cuối cùng sẽ tách khỏi biến động giá ngắn hạn của chính kim loại quý đó. Phán đoán này có vẻ trái với trực giác, nhưng đằng sau đó là một logic đầu tư rõ ràng. Trong bối cảnh giá vàng liên tục tăng mạnh, việc hiểu quan điểm này có ý nghĩa tham khảo nhất định cho quyết định đầu tư.

Tại sao lại xảy ra sự tách biệt

Biến động ngắn hạn không liên quan đến lợi nhuận dài hạn

Luận điểm cốt lõi của Schiff rất đơn giản: biến động hàng ngày của giá kim loại không nhất thiết phản ánh khả năng sinh lợi dài hạn của các công ty khai khoáng. Vậy điểm khác biệt chính ở đây là gì?

Giá giao ngay kim loại chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố như cung cầu, kỳ vọng vĩ mô, thanh khoản, có thể biến động mạnh trong ngắn hạn. Nhưng khả năng sinh lợi của một công ty khai khoáng lại phụ thuộc vào nhiều yếu tố hơn:

• Chi phí khai thác (công nghệ khai thác, chi phí năng lượng, chi phí lao động)
• Trữ lượng và chất lượng khoáng sản
• Chu kỳ khai thác và kế hoạch công suất
• Rủi ro tỷ giá và chính trị
• Đường cong chi phí dài hạn

Trong vòng một tháng, giá vàng giảm 10% cũng không làm thay đổi cấu trúc chi phí khai thác dài hạn của một công ty khai khoáng. Ngược lại, giá trị thực của cổ phiếu ngành khai khoáng nên dựa trên khả năng sinh lợi dài hạn của nó, chứ không phải theo biến động hàng ngày của giá kim loại.

Sự chuyển đổi trong logic định giá

Theo quan điểm của Schiff, miễn là xu hướng tăng vẫn duy trì, giá giao dịch của cổ phiếu ngành khai khoáng sẽ thấp hơn nhiều so với giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai của nó. Điều này có ý nghĩa gì?

Điều này cho thấy thị trường còn tồn tại vấn đề về hiệu quả định giá. Khi nhà đầu tư quá chú trọng vào biến động ngắn hạn của giá kim loại, họ có thể bỏ qua khả năng tạo dòng tiền thực sự của các cổ phiếu ngành khai khoáng. Trong dài hạn, khi thị trường nhận ra sự định giá sai này, cổ phiếu ngành khai khoáng sẽ tách khỏi biến động ngắn hạn của kim loại, và bắt đầu theo sát các yếu tố cơ bản của nó.

Ý nghĩa thực tế trong bối cảnh hiện tại

Bối cảnh vàng mạnh mẽ

Dựa trên dữ liệu mới nhất, ngày giao dịch đầu tiên của năm 2026, vàng giao ngay đã mở cửa gap lên mức 4331.95 USD/oz, tiếp tục thể hiện sức mạnh. Trong bối cảnh này, quan điểm của Schiff đáng để chúng ta chú ý.

Nhiều nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu ngành khai khoáng một cách mù quáng khi vàng tăng giá, kỳ vọng giá kim loại tiếp tục đi lên. Nhưng nếu phán đoán của Schiff đúng, những nhà đầu tư này nên tập trung hơn vào:

• Chi phí khai thác thực tế của công ty này là bao nhiêu
• Tỷ suất lợi nhuận trong điều kiện giá kim loại hiện tại ra sao
• Kế hoạch mở rộng công suất của công ty
• Dự kiến dòng tiền dài hạn

Chứ không chỉ đơn thuần dựa vào xu hướng ngắn hạn của giá kim loại.

So sánh với các tài sản khác

Điều thú vị là, logic tách biệt này cũng áp dụng cho các loại tài sản khác. Ví dụ, mối quan hệ giữa Bitcoin và vàng gần đây nhận được nhiều sự chú ý, cả hai đều được xem là tài sản trú ẩn, nhưng mỗi loại có cơ chế cung cầu và động lực riêng biệt. Trong dài hạn, giá của các tài sản này nên phản ánh dần các yếu tố cơ bản của chúng, chứ không chỉ biến động cùng chiều một cách đơn thuần.

Tóm lại

Quan điểm của Schiff nhắc nhở nhà đầu tư rằng không nên xem cổ phiếu ngành khai khoáng như một công cụ đòn bẩy cho giá kim loại. Cổ phiếu ngành khai khoáng và kim loại giao ngay là các loại tài sản khác nhau, giá trị của cổ phiếu dựa trên khả năng tạo dòng tiền, còn kim loại là hàng hóa. Trong ngắn hạn, cổ phiếu ngành khai khoáng có thể theo biến động giá kim loại, nhưng về dài hạn, sự tách biệt là điều tất yếu.

Đối với những ai muốn đầu tư vào cổ phiếu ngành khai khoáng, điều này có nghĩa là cần phân tích cơ bản sâu hơn, chứ không chỉ đơn thuần theo đuổi xu hướng giá kim loại. Khi thị trường cuối cùng nhận ra điều này, những cổ phiếu ngành khai khoáng chất lượng bị định giá thấp có thể sẽ được định giá lại.