Vào thời điểm kết thúc năm 2025, một hiện tượng đáng suy ngẫm đã xuất hiện trên thị trường tài chính toàn cầu — tài khoản của Berkshire Hathaway đang yên lặng giữ số tiền mặt trị giá 3817 tỷ USD, trong khi gã khổng lồ đầu tư này đã liên tiếp 12 quý bán ròng cổ phiếu Mỹ. Đây không chỉ là một thái độ phòng thủ đơn thuần, mà còn là một tín hiệu: một nhà đầu tư đã gắn bó sâu sắc với thị trường vốn Mỹ hàng thập kỷ đang âm thầm chuyển hướng.

Logic đằng sau đó đáng để suy ngẫm. Trái phiếu chính phủ Mỹ đã vượt mốc 38 nghìn tỷ USD, gánh nặng nợ trung bình trên đầu người đã vượt quá 11 vạn USD. Việc hạ xếp hạng tín dụng đã trở thành điều tất yếu. Đồng thời, tỷ lệ dự trữ đô la Mỹ toàn cầu đã giảm xuống còn 56%, tạo mức thấp nhất trong ba thập kỷ. Các ngân hàng trung ương và doanh nghiệp xuyên quốc gia đang âm thầm xây dựng hệ thống thanh toán thay thế. Những con số này kết hợp lại, phác thảo nên một trật tự tài chính đang thay đổi.

Dưới bề mặt sự phồn vinh của thị trường chứng khoán Mỹ cũng tồn tại những điểm yếu. Một số cổ phiếu công nghệ chủ chốt nâng đỡ toàn bộ đà tăng của thị trường, loại bong bóng cấu trúc này khi thanh khoản cạn kiệt sẽ trở nên cực kỳ dễ vỡ. Những nhà đầu tư dày dạn qua nhiều chu kỳ kinh tế có thể cảm nhận được rủi ro này, điều này cũng giải thích tại sao việc nắm giữ lượng lớn tiền mặt lại trở thành lựa chọn hợp lý hiện nay.

Trong bối cảnh đó, câu chuyện về tài sản mã hóa trở nên rõ ràng hơn. Giá trị của Bitcoin và các tài sản số phi tập trung không nhằm mục đích thay thế trực tiếp đồng đô la, mà là để chiếm một vị trí trong trật tự tài chính toàn cầu đa dạng và phi tập trung. Khi hệ thống tín dụng tiền tệ truyền thống đối mặt với thách thức cấu trúc, các tài sản số không bị kiểm soát bởi bất kỳ quốc gia hay ngân hàng trung ương nào đã mang lại ý nghĩa chiến lược mới. Chúng có thể đóng vai trò là công cụ phòng hộ rủi ro, phương tiện thanh toán xuyên biên giới hoặc là lựa chọn phân bổ trong các loại tài sản mới.

Vấn đề đặt ra hai điểm chính: lượng tiền mặt khổng lồ tích trữ cuối cùng sẽ chảy vào đâu — chờ đợi cơ hội mua vào sau khi tài sản truyền thống giảm mạnh, hay phân bổ vào những tài sản mới không thuộc hệ thống tài chính cũ? Trong làn sóng phi đô la hóa, tiền mã hóa rốt cuộc là công cụ phòng hộ ngắn hạn, hay là tín hiệu cho một sự chuyển đổi sâu sắc hơn về mô hình tài chính? Những câu trả lời cho các câu hỏi này sẽ dần dần rõ nét qua các diễn biến của thị trường trong thời gian tới.