‏Kịch bản bất ngờ lớn nhất trên thị trường năm 2025: Tại sao đồng đô la Mỹ lại là người thua cuộc lớn nhất?

Một trong những bất ngờ lớn nhất của thị trường toàn cầu năm 2025 chính là hiệu suất của đồng đô la Mỹ.
Khác với dự đoán gần như đồng thuận, đồng đô la không chứng kiến làn sóng tăng giá nhờ các chính sách America First, mà còn ghi nhận một trong những năm tồi tệ nhất so với rổ tiền tệ trong gần năm thập kỷ.

Logic phổ biến đã rõ ràng:
Chính sách hỗ trợ tăng trưởng, áp lực lạm phát cao hơn, lãi suất cao hơn trong thời gian dài, và giảm nhập khẩu…
Tất cả các yếu tố này được cho là sẽ thúc đẩy đồng đô la tăng giá.

Nhưng điều xảy ra hoàn toàn ngược lại.

Tại sao đồng đô la yếu đi dù nền kinh tế Mỹ mạnh?

Điều đáng chú ý là đồng đô la yếu không phải do nhà đầu tư rút khỏi các tài sản Mỹ.
Sự hứng thú đối với cổ phiếu công nghệ và trí tuệ nhân tạo vẫn còn mạnh mẽ, dòng vốn chảy vào thị trường Mỹ vẫn chưa dừng lại.

Nguyên nhân quan trọng – và có thể mang tính lịch sử – là sự trở lại của việc phòng vệ rủi ro tỷ giá rộng rãi.
Lần đầu tiên sau khoảng 15 năm, các nhà đầu tư quốc tế bắt đầu:
•đầu tư vào các tài sản Mỹ
•với việc phòng vệ khỏi rủi ro đồng đô la thay vì để các vị thế của họ bị phơi bày

Sự chuyển đổi cấu trúc này trong hành vi của nhà đầu tư đã tạo ra áp lực giảm giá cấu trúc đối với đồng đô la, ngay cả khi sức hấp dẫn của thị trường Mỹ vẫn còn.

⸻

Giai đoạn tiếp theo: Ai sẽ dẫn dắt đồng đô la?

Trong thời gian tới, khả năng cao là các chênh lệch lãi suất sẽ đóng vai trò quyết định.
•Hầu hết các ngân hàng trung ương lớn dường như đang ở trạng thái tạm dừng.
•Trong khi đó, con đường chính sách tiền tệ của Mỹ vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là trong năm có thể chứng kiến sự thay đổi trong lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang.
•Bất kỳ sự chuyển đổi nào sang thái độ ôn hòa hơn (Dovish Fed) có thể đẩy đồng đô la xuống mức thấp hơn nữa, đặc biệt là khi đồng tiền này vẫn còn mạnh mẽ về lịch sử mặc dù đã giảm trong thời gian gần đây.

Kịch bản ngược lại

Ngược lại, nếu:
•Tăng trưởng kinh tế Mỹ ổn định,
•Và Cục Dự trữ Liên bang cảm thấy thoải mái với mức lãi suất hiện tại,

thì đồng đô la có thể lấy lại phần nào đà tăng sau một năm khó khăn, đặc biệt nếu làn sóng phòng vệ rủi ro giảm hoặc ổn định.

Tổng kết

Những gì xảy ra trong năm 2025 không phải là sự sụp đổ niềm tin vào Mỹ, mà là sự thay đổi trong cách nhà đầu tư quản lý rủi ro của họ.
Đồng đô la không bị bán vì Mỹ yếu đi, mà vì các nhà đầu tư đã trở nên nhận thức hơn và ít thả lỏng hơn với rủi ro tỷ giá.

Bài học quan trọng:
Trong thị trường tiền tệ, không chỉ kinh tế mới quyết định xu hướng…
mà còn là hành vi của nhà đầu tư, phòng vệ rủi ro, và cân bằng rủi ro$BTC