Sự tăng giá của đồng báo hiệu căng thẳng về cung chứ không phải bùng nổ về cầu

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Copper Rally Signals Supply Stress, Not Demand Boom Liên kết gốc: Sự tăng giá cuối năm của đồng không còn chỉ là một đợt tăng giá hàng hóa bình thường — nó đã trở thành một tín hiệu căng thẳng về cung ứng cho thị trường kim loại toàn cầu.

Giá đang tăng không phải vì nhu cầu đột nhiên bùng nổ, mà vì các nhà giao dịch đang chạy đua để đảm bảo nguồn cung trước khi hệ thống thắt chặt hơn nữa.

Những điểm chính cần lưu ý

• Đợt tăng giá của đồng được thúc đẩy bởi căng thẳng về cung và rủi ro thương mại chứ không phải do nhu cầu tăng đột biến.
• Các nhà giao dịch đang kéo kim loại vào Mỹ trước khả năng áp thuế, làm hạn chế nguồn cung ở nơi khác.
• Giá đã tăng hơn 40% trong năm nay, đánh dấu một trong những đợt tăng mạnh nhất của đồng trong nhiều thập kỷ.

Kim loại tạm thời tiến gần tới 13.000 USD/tấn trong tuần này, dao động gần mức kỷ lục khi áp lực mua vẫn không giảm đi. Điều làm cho đợt tăng này trở nên đặc biệt là tính kiên trì của nó: đồng đã ghi nhận hơn một tuần liên tiếp tăng trưởng không ngừng, một mô hình chưa từng thấy kể từ chu kỳ hàng hóa lớn cuối cùng gần một thập kỷ trước.

Thiếu hụt vật chất thúc đẩy hành vi, không phải biểu đồ

Thay vì dựa vào đà kỹ thuật hoặc lạc quan vĩ mô, đợt tăng giá này đang được hình thành bởi dòng chảy vật chất thực tế của kim loại. Lượng lớn đồng đang được chuyển hướng về phía Mỹ khi các bên tham gia thị trường cố gắng đi trước các khả năng áp thuế nhập khẩu. Điều này đã tạo ra một sự mất cân đối — tồn kho liên kết với Mỹ đang tăng lên, trong khi nguồn cung ở phần còn lại của thế giới đang giảm sút.

Sự thay đổi này đã âm thầm làm chặt thị trường toàn cầu. Ngay cả những gián đoạn nhỏ cũng có tác động lớn hơn, bởi vì các dự trữ dư thừa để hấp thụ cú sốc đã không còn nữa.

Năm 2025 định hình lại hồ sơ dài hạn của đồng

Đợt tăng giá tháng 12 chỉ là chương cuối trong một năm đã rất đặc biệt. Giá đồng đã tăng hơn 40% kể từ tháng 1, đưa năm 2025 vào tầm cạnh tranh với những năm mạnh nhất trong lịch sử giao dịch hiện đại. Hiệu suất như vậy chưa từng thấy kể từ sự phục hồi sau khủng hoảng năm 2009.

Chuyển động này còn được thúc đẩy bởi các yếu tố tiền tệ. Đồng USD yếu hơn đã làm cho các hàng hóa định giá bằng đô la dễ tiếp cận hơn đối với các nhà mua quốc tế, củng cố nhu cầu ngay cả khi giá đạt mức cao kỷ lục.

Gián đoạn khai thác không còn chỗ cho sai lầm

Cùng lúc đó, độ tin cậy của nguồn cung đã giảm đều đặn. Các mỏ đồng ở nhiều khu vực — từ Indonesia đến Chile và một số phần của châu Phi — đã gặp phải các trở ngại vận hành, tai nạn hoặc tạm ngừng hoạt động. Những vấn đề này đã làm giảm niềm tin rằng sản lượng có thể phản ứng nhanh chóng với giá cao hơn.

Căng thẳng không chỉ giới hạn ở đồng. Các nhà sản xuất nhôm đang đối mặt với hạn chế về năng lượng và chính sách ở một số khu vực, trong khi nguồn cung kẽm cũng bị ảnh hưởng bởi các gián đoạn mỏ. Cùng nhau, những áp lực này đã tạo ra một môi trường mong manh trong các kim loại cơ bản.

Rủi ro chính sách trở thành lực lượng định giá chính

Các nhà phân tích ngày càng cho rằng đồng đang được định giá ít dựa trên các yếu tố cơ bản toàn cầu và nhiều hơn dựa trên rủi ro khu vực. Các nhà đầu tư hiện tập trung chủ yếu vào các diễn biến đặc thù của Mỹ, đặc biệt là thuế và biến động cổ phiếu liên quan đến các sàn giao dịch Mỹ.

Mặc dù chênh lệch giá giữa các hợp đồng nhất định đã thu hẹp gần đây, tồn kho tại Mỹ vẫn còn cao. Điều này cho thấy kim loại vẫn đang được kéo về phía trước thay vì tiêu thụ, một động thái có thể làm tăng biến động trong năm 2026.

Các cảnh báo từ các nhà giao dịch lớn càng làm tăng thêm lo ngại, với một số cảnh báo về nguy cơ thiếu hụt đồng nghiêm trọng ngoài Mỹ vào năm tới nếu các mô hình vận chuyển hiện tại tiếp tục.

Sức mạnh lan tỏa khắp các kim loại cơ bản

Đợt tăng của đồng đã nâng đỡ toàn bộ phức hợp. Giá của hầu hết các kim loại cơ bản đều tăng theo, trong đó niken nổi bật sau khi một số khu vực báo hiệu có thể hạn chế cung để hỗ trợ giá. Động thái này củng cố ý tưởng rằng kiểm soát nguồn cung, chứ không phải tăng trưởng nhu cầu, đang trở thành chủ đề chính trong thị trường kim loại.

Khi năm khép lại, đồng không còn giao dịch như một hàng hóa công nghiệp điển hình nữa. Thay vào đó, nó đang hành xử như một tài sản chiến lược bị mắc kẹt giữa rủi ro chính sách, chuỗi cung ứng mong manh và các vị trí chiến lược tích trữ mạnh mẽ — một sự kết hợp cho thấy sự biến động còn lâu mới kết thúc.