Sự biến động của thị trường kim loại quý trong tháng qua không có gì đáng lo ngại. Từ tăng vọt đến giảm mạnh, từ tổn thất lớn đến cứu trợ khẩn cấp - câu chuyện đằng sau điều này rất kích thích tư duy.

**Lặn qua đêm, thị trường hoảng loạn**

Vào cuối tháng 12, giá vàng quốc tế bất ngờ có bước ngoặt mạnh. Nó giảm mạnh 246 đô la (khoảng 1.722 nhân dân tệ) trong một ngày và vàng kỳ hạn New York giảm mạnh 268 đô la (khoảng 1.876 nhân dân tệ). Sự đảo chiều tức thời này đã khiến nhiều nhà đầu tư lạc quan mất cảnh giác.

Nhưng nó không xảy ra từ hư không. Ngay trước khi giá vàng giảm, tin tức bùng nổ trên thị trường - một ngân hàng lớn của Mỹ phải đối mặt với một cuộc gọi ký quỹ khổng lồ cho một vị thế bán khống bạc, liên quan đến 2,3 tỷ USD. Bạc đã tăng gần 150% trong năm nay và các cuộc gọi ký quỹ từ các sàn giao dịch đã theo sau. Có tin đồn rằng ngân hàng đã không thu thập đủ tiền kịp thời và cuối cùng buộc phải thanh lý, và những khoản lỗ lớn sau đó.

**Fed đã thực hiện một động thái khác: tiêm máu lần thứ hai trong nửa tháng**

Mọi thứ leo thang nhanh chóng. Fed nhanh chóng làm theo và khẩn trương bơm 34 tỷ USD thanh khoản vào thị trường. Đây là lần thứ hai trong nửa tháng và 18 tỷ đã được bơm vào tuần trước. Rõ ràng, một số tổ chức tài chính đã trở nên "quá lớn để sụp đổ", và các rủi ro hệ thống được tiết kiệm một khi được kích hoạt.

Sự hoảng loạn lan rộng nhanh chóng. Cổ phiếu khai thác kim loại quý giảm mạnh trên diện rộng, với vàng Harmony giảm hơn 8% và bạc Pan American giảm gần 6%. Thị trường là như thế này, hãy bán trước, và dù sao bạn cũng phải tránh những điều không chắc chắn.

**Vàng giấy không liên lạc với giao ngay và mức tăng đạt mức cao nhất trong mười năm**

Điều thú vị hơn nữa là thị trường tương lai và thị trường giao ngay đã bắt đầu phân kỳ rất nhiều.

Hợp đồng tương lai bạc COMEX (bạc giấy) giảm xuống khoảng 75 USD/ounce vào thời điểm đó, nhưng đồng thời, bạc vật chất ở Thượng Hải được báo giá ở mức 85 USD, và Dubai thậm chí còn tăng vọt lên 91 USD. Mức tăng điểm này đã đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Điều này có nghĩa là gì? Điều đó có nghĩa là sức mạnh định giá của châu Âu và Hoa Kỳ đang nới lỏng. Một số lượng lớn các nhà kinh doanh chênh lệch giá bắt đầu mua vàng và bạc ở Hoa Kỳ và vận chuyển chúng đến Thượng Hải và Dubai để bán. Khi tồn kho vàng và bạc ở Chicago và London tiếp tục giảm, vị thế của trung tâm định giá phương Đông đang tăng lên.

**Rủi ro hệ thống và tái cấu trúc thị trường**

Trong vài năm trở lại đây, một số ngân hàng lớn đã vượt qua "vàng giấy"