最近 có một hiện tượng rất đau lòng——Cục Dự trữ Liên bang đã bơm vào 260 tỷ, nhưng thị trường tiền mã hóa lại không có sự sôi động như mong đợi, không thấy rõ xu hướng tăng rõ ràng, cũng không xảy ra sụp đổ, cứ thế mà đứng đó. Nhiều người bắt đầu nghĩ rằng có thể đang tích trữ lực lượng, nhưng không biết rằng, đằng sau vẻ bình yên này, có thể ẩn chứa những chiêu trò còn hiểm độc hơn cả việc giảm giá đột ngột.

Nói thật, mỗi lần thị trường biến động đều không tự nhiên mà có, thanh khoản mới là thủ phạm đứng sau. Lần này, 260 tỷ của Cục Dự trữ Liên bang nghe có vẻ lớn, nhưng khi xem xét kỹ, mới phát hiện ra rằng không đơn giản như vậy.

Làm thế nào để phân biệt liệu thanh khoản là thật hay chỉ là màn dạo chơi? Có ba chỉ số quan trọng cần xem. Thứ nhất là vấn đề kỳ hạn — đợt này là hoạt động mua lại ngắn hạn, trong vòng 14 ngày phải hoàn trả, đây không phải là bơm tiền dài hạn, mà là cấp cứu, tính chất hoàn toàn khác nhau. Thứ hai là môi trường lãi suất, lãi suất quỹ liên bang hiện vẫn đứng ở mức 5.25% đến 5.5%, điều này có nghĩa là chi phí vốn rất đắt, các tổ chức lớn thà giữ tài sản ổn định còn không dám mạo hiểm đổ tiền vào thị trường tiền mã hóa. Thứ ba là cách Cục Dự trữ Liên bang tự nói về vấn đề này — trong các tài liệu chính thức, rõ ràng là để "duy trì sự ổn định của thị trường tài chính ngắn hạn", hoàn toàn không đề cập đến việc kích thích kinh tế hay nâng cao rủi ro tài sản.

Vậy câu hỏi đặt ra, với nhiều giới hạn như vậy, tại sao thị trường vẫn có thể giữ vững không giảm? Nói thẳng ra, đó chính là trò chơi tâm lý của Cục Dự trữ Liên bang — dùng ít đòn bẩy nhất để tạo ra hiệu ứng lớn nhất, kéo dài thời gian sụp đổ. Nhưng kéo dài không có nghĩa là hủy bỏ, khoản nợ này sớm muộn gì cũng phải trả.