Thứ Ba tuần này, tâm điểm chú ý của thị trường đã có một sự chuyển hướng nhanh chóng. Những ngày trước còn bàn tán sôi nổi về khả năng tăng lãi suất của Nhật Bản, giờ đây lại chuyển sang việc Fed có thể cắt giảm lãi suất hay không. Vào lúc 3 giờ sáng nay, biên bản cuộc họp tháng 12 của Fed chính thức công bố, chắc chắn trở thành điểm nhấn quan trọng nhất trong ngắn hạn.

**Tình hình đồng yên và trái phiếu Nhật Bản thế nào?**

Lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật (như kỳ hạn 10 năm) bắt đầu giảm từ đỉnh cao trước đó, đồng thời đồng yên ngày càng mạnh lên, dần tiến gần đến mức 155 là mức quan trọng. Điều này cho thấy điều gì? Rất đơn giản—cảm xúc về khả năng Nhật Bản tăng lãi suất đã phần nào nguội đi. Thị trường hiện không còn dựa vào "kỳ vọng" để đầu cơ nữa, mà bắt đầu chú ý đến ảnh hưởng thực tế của dòng tiền: liệu việc yên tăng giá có khiến vốn ngoại rút khỏi cổ phiếu Nhật không? Những giao dịch chênh lệch lãi suất vay yên để mua các tài sản có lãi suất cao có thể sẽ xuất hiện làn sóng đóng vị thế? Những câu hỏi này mới là trọng tâm trong thời gian tới.

**Thông tin ẩn trong biên bản cuộc họp tháng 12 của Fed**

Thành thật mà nói, thị trường đã rõ ràng về việc USD sẽ giảm lãi suất như thế nào trong thời gian tới (ví dụ như sẽ giảm bao nhiêu lần vào năm 2026, khi nào lần giảm lãi suất đầu tiên xảy ra). Vì vậy, sau khi biên bản ra mắt, khả năng thị trường biến động mạnh theo chiều tăng hoặc giảm thực sự không cao. Nhưng đừng xem thường những chi tiết nhỏ—chúng đủ để "điều chỉnh kỳ vọng" của thị trường.

Các quan chức có còn lo ngại về tính bền vững của lạm phát không? Niềm tin vào khả năng nền kinh tế mềm mại hơn có tăng lên không? Có ai đó ngụ ý sẽ cắt giảm lãi suất sớm hơn hoặc ngược lại, trì hoãn việc cắt giảm? Những thay đổi tinh tế trong cách diễn đạt này thường quyết định hướng đi của thị trường trong vài tuần tới. Vì vậy, thay vì chỉ nhìn vào hướng lớn, hãy chú ý cách biên bản diễn đạt—đây mới là yếu tố quyết định xu hướng tiếp theo.