#ETF与衍生品 Hyperliquid từ 80% giảm xuống còn 20%, lần thao tác này đáng để xem xét lại.

Thành thật mà nói, khi thấy họ chuyển từ B2C sang B2B, từ đợt cập nhật nhanh sang xây dựng hạ tầng, tôi đã dự cảm được sẽ có những cơn đau ngắn hạn. Việc mất thị phần không gây bất ngờ—đối thủ cạnh tranh tích hợp dọc, vẫn còn động lực phát triển, còn HL đã dừng một năm rưỡi trong mùa điểm thưởng, việc thanh khoản bị "thuê" đi là điều tất yếu.

Nhưng có một chi tiết đáng chú ý ở đây: sự mở rộng hệ sinh thái của HIP-3 và Builder Codes. Gần đây tôi nhận thấy TradeXYZ trên HL đang thúc đẩy cổ phiếu vĩnh viễn, Ventuals làm giao dịch trước IPO, những ứng dụng có vẻ nhỏ bé này đang hình thành hiệu ứng mạng. Điều then chốt là, bất kỳ giao diện nào tích hợp HL đều có thể truy cập một chạm vào các thị trường này, tạo ra một hàng rào cạnh tranh thực sự—chứ không chỉ dựa vào động lực và lợi thế đi trước.

Xét từ góc độ theo dõi, hiện là thời điểm thú vị. Những trader theo dõi điểm thưởng trên các nền tảng như Lighter, sau TGE, rủi ro thanh khoản cạn kiệt rất lớn. Ngược lại, những cao thủ tập trung vào đòn bẩy phái sinh và các sản phẩm sáng tạo trên HL đang tích lũy alpha thực sự. Nếu HIP-3 thực sự có thể trở thành phần đáng kể của tổng khối lượng giao dịch vào năm 2026, những người đã đặt cược sớm vào con đường này sẽ có lợi thế mang tính cấu trúc.

Không phải nói HL chắc chắn sẽ lật ngược tình thế, mà là số liệu thị phần ngắn hạn che mờ quá trình phát triển dài hạn của sản phẩm. Thực hành mới là chân lý, vẫn cần tiếp tục quan sát.