#ETF与衍生品 Hyperliquid từ mức thị phần 80% giảm xuống còn 20%, điểm chuyển biến này đáng để phân tích sâu.

Chìa khóa nằm ở sự chuyển hướng chiến lược — từ việc xây dựng các sản phẩm B2C sang xây dựng hạ tầng B2B. Trong ngắn hạn, điều này thực sự ảnh hưởng đến khả năng hấp thụ thanh khoản, các đối thủ cạnh tranh lợi dụng thời cơ xâm nhập, các nền tảng như Lighter nhanh chóng chiếm lĩnh thị phần thông qua việc liên tục khuyến khích và hoàn thiện chức năng. Nhưng đây không phải là tín hiệu thất bại, ngược lại, nó đang chuẩn bị cho việc xây dựng hệ sinh thái lâu dài.

Hiệu ứng cộng hưởng giữa HIP-3 và Builder Codes mới là yếu tố then chốt. Bất kỳ frontend nào tích hợp Hyperliquid đều có thể truy cập ngay toàn bộ thị trường HIP-3, điều này tạo ra động lực mạnh mẽ cho các nhà phát triển — thị trường mới có thể phân phối qua Phantom, MetaMask và các chuỗi đa dạng khác. Các tín hiệu tôi quan sát được là, các sản phẩm như cổ phiếu vĩnh viễn của TradeXYZ, các vị thế IPO của Ventuals đã bắt đầu thử nghiệm logic này.

Mối đe dọa thực sự không nằm ở số liệu thị phần hiện tại, mà ở khả năng tạo ra phản hồi tích cực sau khi kích hoạt thị trường HIP-3. Nếu các thị trường thứ ba này thực sự duy trì khối lượng giao dịch đáng kể, Hyperliquid sẽ chuyển từ "cạnh tranh sản phẩm đơn lẻ" sang "cạnh tranh hệ sinh thái thị trường" — đây là một rào cản cạnh tranh hoàn toàn khác.

Các tín hiệu on-chain cần chú ý: tỷ lệ phần trăm khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của thị trường HIP-3, tốc độ tăng trưởng của các ví hoạt động khi kết nối Builder Codes, cũng như tính ổn định của dòng vốn chảy vào các thị trường mới này. Hiện tại vẫn đang trong giai đoạn xác minh sơ bộ, nhưng logic đã tự nhất quán.