Cổ phiếu được ghi trực tiếp vào blockchain? Chủ đề này ngày càng xuất hiện nhiều trong các cuộc thảo luận nghiêm túc, phản ánh rõ ràng điều gì đằng sau — thị trường vốn truyền thống đang lung lay chính những yếu tố cốt lõi nhất của nó.

Đây không phải là câu chuyện mới do một nhóm khởi nghiệp Web3 bịa ra, cũng không phải là thị trường tiền mã hóa tự làm say mê để kể câu chuyện mới. Mà là do các cơ quan quản lý, các sàn giao dịch hàng đầu, các tổ chức tài chính lớn đang cùng nhau thúc đẩy.

Làm thế nào để xác định một xu hướng có thực sự đang diễn ra hay không? Hãy nhìn xem khi những người bảo thủ nhất bắt đầu dành chỗ cho nó. Một số tín hiệu trong thời gian gần đây gần như cùng lúc ập đến.

Về phía quản lý, đã không còn né tránh nữa. Nhấn mạnh đi nhấn mạnh lại một thực tế: thuộc tính pháp lý của cổ phiếu sẽ không thay đổi chỉ vì phương tiện lưu trữ chuyển từ cơ sở dữ liệu truyền thống sang blockchain. Trong lời nói và hành động đều nói rõ rằng, việc đưa chứng khoán lên blockchain không có nguyên tắc cản trở gì.

Còn các sàn giao dịch thì sao? Bắt đầu suy nghĩ nghiêm túc về việc token hóa cổ phiếu và cách giao dịch, thanh toán chung với cổ phiếu truyền thống. Không phải là bàn chuyện trên giấy, mà đang xây dựng các phương án thực thi cụ thể.

Và những nền tảng RWA hàng đầu, trước đây chủ yếu tập trung vào trái phiếu chính phủ và các tài sản như tiền mặt, giờ đây đã chính thức nghiên cứu cổ phần. Điều này cách đây một hoặc hai năm gần như không thể tưởng tượng nổi. Thời điểm đó, vấn đề vẫn còn ở mức công nghệ — có thể giao dịch 24/7 không? Có thể phân đoạn, chia nhỏ, lưu thông toàn cầu không?

Bây giờ thì khác rồi. Tất cả đều xoay quanh vấn đề thể chế: cổ phần sẽ được đăng ký như thế nào? Thanh toán sẽ do ai chịu trách nhiệm? Người nắm giữ token có thực sự được coi là cổ đông hợp pháp hay không?

Một khi đã bàn đến cấp độ này, chứng tỏ rằng chuyện này không còn chỉ là đà hưng phấn của thị trường nữa, mà là bắt đầu một cuộc tái cấu trúc thể chế thực sự. Cũng là cổ phiếu RWA, các công ty khác nhau đã đi theo ba con đường hoàn toàn khác nhau.