Gần đây, khi nhìn vào dữ liệu on-chain, có một hiện tượng đặc biệt thú vị: quy mô dòng vốn vào một số kênh giao dịch nhất định đã đạt mức cao mới, nhưng BTC chưa thấy sự điều chỉnh như mong đợi và tiếp tục tăng. Sự tương phản này rất dễ nhầm lẫn - theo kinh nghiệm trong quá khứ, không phải các quỹ lớn tham gia thị trường trước tiên nên rửa một vòng và sau đó dần dần xây dựng một vị thế?

Sau khi nghiên cứu cẩn thận, tôi nhận thấy rằng thực sự có ba thay đổi logic thị trường đáng chú ý đằng sau điều này.

**Thay đổi đầu tiên: tín hiệu áp lực vào ≠ bán**

Nhiều người sẽ tự động cho rằng có những nhà đầu tư lớn để xuất xưởng khi thấy "dòng vốn vào". Trên thực tế, sự hiểu biết này là thiên vị. Dòng vốn on-chain thường đề cập đến việc người dùng chuyển tài sản từ ví lạnh hoặc các nền tảng giao dịch khác sang các sàn giao dịch chính thống, bản thân điều này chỉ cho thấy những người tham gia đã sẵn sàng tích cực giao dịch chứ không trực tiếp có nghĩa là bán ngay lập tức. Điều thú vị về năm 2025 là các nhà khai thác đằng sau các dòng tiền này tập trung nhiều hơn vào chiến lược - họ sử dụng tính minh bạch của dữ liệu on-chain để thực hiện bố cục ngược, bề ngoài là tham gia thị trường, nhưng thực sự áp dụng chiến lược khóa để tạo ra kỳ vọng khan hiếm trên thị trường và cuối cùng đẩy giá lên do mua vào.

**Thay đổi thứ hai: cấu trúc tạo lập thị trường đã được tối ưu hóa**

Trong quá khứ, chúng ta đã quen với việc chứng kiến những đợt tăng mạnh kèm theo những biến động dữ dội, chủ yếu là do thị trường đầy rẫy các robot kinh doanh chênh lệch giá tần suất cao và các quỹ ngắn hạn, và một chút gió và cỏ sẽ kích hoạt một cú đập hoặc kéo lên. Nhưng năm nay tình hình đã khác đáng kể. Các chiến lược tạo lập thị trường của các nền tảng giao dịch chính thống đã trở nên tinh tế hơn, độ sâu của thanh khoản được cải thiện đáng kể và tính tùy tiện của các biến động đã giảm.

**Thay đổi thứ ba: những người tham gia thị trường trưởng thành hơn**

Bản chất của quỹ cũng đang leo thang. Tỷ lệ các nhà đầu tư tổ chức đã tăng lên, chu kỳ hoạt động của họ dài hơn và chiến lược của họ bị cướp nhiều hơn, điều này trực tiếp làm thay đổi nhịp điệu và đặc điểm rủi ro của thị trường.

Sự kết hợp của ba yếu tố này giải thích tại sao BTC đã có thể duy trì quỹ đạo tăng tương đối ổn định bất chấp dòng tiền liên tục - đây không phải là một điều bất thường, mà là một trạng thái bình thường mới sau khi thị trường cập nhật và lặp lại.