Gần đây thị trường có một hiện tượng kỳ lạ, rất đáng để suy ngẫm.

Tăng trưởng của vàng trong năm 2025 đã đạt +70%, bạc còn điên rồ hơn, trực tiếp tăng vọt lên +140-150%. Hai loại "tài sản trú ẩn an toàn" truyền thống này trong bối cảnh lạm phát và rủi ro địa chính trị, đã thể hiện rõ nét. Còn Bitcoin thì sao? Hiện giá khoảng 87.000 USD, trong năm còn giảm 8%. Đây không chỉ là một so sánh, mà còn phản ánh một sự lệch lạc giá trị tương đối lớn.

Nhiều người thực ra đã hiểu sai về chuyện thanh khoản. Thị trường đang nhìn vào việc Fed tháng nào cũng mua dự trữ mới (RMP) trị giá 400 tỷ USD, lý do nghe có vẻ chuyên nghiệp — nói rằng đợt tín dụng hiện tại đã bị pha loãng, so với quy mô năm 2009 thì hoàn toàn không đáng kể. Nhưng bên trong đó ẩn chứa một sai lầm về mặt toán học. Arthur Hayes đã từng chỉ ra điều này, vấn đề không nằm ở quy mô của RMP, mà là thị trường chưa thực sự nhận thức được bản chất của nó.

RMP nói trắng ra là một dạng mở rộng của chính sách nới lỏng định lượng. Một khi thị trường tỉnh ngộ, nhận ra đặc tính thực sự của công cụ này, nhận thức sẽ nhanh chóng chỉnh sửa. Đến lúc đó, hiệu suất của Bitcoin sẽ hoàn toàn khác biệt. Theo logic dự đoán, Bitcoin rất có thể sẽ trong khoảng 80.000 đến 100.000 USD, liên tục thử thách, rồi trong quý I năm 2026 sẽ lấy lại mốc 124.000 USD — vị trí then chốt, sau đó tiến tới 200.000 USD trong một cú bứt phá mãnh liệt. Đây không phải là mơ hồ, mà dựa trên logic thanh khoản và chu kỳ chính sách.

Còn một lý do nền tảng bị bỏ qua nữa. Những lợi ích trong năm đầu tiên của Trump đã được định giá đầy đủ, giai đoạn này thực sự có vẻ yếu ớt. Nhưng đừng quên, ông còn trọn vẹn ba năm nhiệm kỳ. Quan trọng hơn, gia đình Trump và các đối tác kinh doanh của họ đã có nền tảng rất sâu trong lĩnh vực tiền mã hóa. Điều này có nghĩa là trong ba năm tới, các chính sách hỗ trợ sẽ liên tục xuất hiện, không phải là sự kiện ngẫu nhiên, mà là xu hướng hệ thống.

Vì vậy, trở lại câu hỏi ban đầu. Nếu bạn kiên trì với dự đoán vĩ mô "tiền tệ cứng" vào năm 2025, thì hướng đi thực ra không sai. Nhưng công cụ chọn không đúng. Sự tăng giá của vàng và bạc phản ánh tư duy trú ẩn truyền thống, nhưng dưới tác động kép của thanh khoản và chu kỳ chính sách, Bitcoin mới là tài sản thực sự mang theo logic này. Sự lệch lạc về định giá tương đối sẽ không tồn tại mãi, và sẽ nhanh chóng được điều chỉnh.