Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã thực sự thay đổi lần này.

Đánh giá từ biên bản cuộc họp, lãi suất sẽ tiếp tục được tăng sau tháng Mười Hai. Tỷ lệ 0,75% đã là mức cao nhất trong gần ba thập kỷ, nhưng các quan chức ngân hàng trung ương rõ ràng rằng điều đó là không đủ. Ngân hàng trung ương, vốn đã nằm im trong 30 năm, đột nhiên trở nên cứng rắn và có bốn lực lượng đằng sau nó:

Thứ nhất, lạm phát đã vượt mục tiêu 2% trong gần bốn năm liên tiếp, nhưng lãi suất thực tế vẫn âm. Nghe có vẻ nghịch lý, nhưng đây là thực tế - sức mua của Nhật Bản bị mất đi một cách vô hình. Thứ hai, đồng yên đã mất giá trong một thời gian dài, giá cả không hề giảm và các quan chức trong ngân hàng trung ương đã công khai ủng hộ việc tăng lãi suất thường xuyên. Thứ ba, kỷ nguyên lãi suất âm đã hoàn toàn lật sang trang và những nguồn vốn quốc tế đã kinh doanh chênh lệch giá ở Nhật Bản đã khẩn trương rút lui trong vài ngày qua, và chứng khoán, thị trường trái phiếu và thị trường ngoại hối Nhật Bản đều đang rung chuyển. Thứ tư, lộ trình của ngân hàng trung ương đã được mở ra, và lãi suất hiện tại vẫn còn cách mức trung lập một chút, và việc tăng lãi suất chỉ mới đến giữa đường.

Phản ứng dây chuyền đã bắt đầu. Biến động đồng yên tăng vọt, kỳ vọng mất giá vẫn ở mức cao và các tài sản cứng như vàng và bạc làm nổi bật giá trị của chúng trong cơn hoảng loạn. Vấn đề lớn hơn là thanh khoản toàn cầu đang đối mặt với sự thu hẹp - không còn chỉ một sàn giao dịch hàng đầu đang thắt chặt một mình, và bây giờ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã chính thức tham gia thị trường.

Mức độ nghiêm trọng của vấn đề này là nó vượt xa biên giới Nhật Bản. Một khi Nhật Bản tiếp tục tăng lãi suất, giao dịch chênh lệch hàng nghìn tỷ đô la có thể sụp đổ và đồng đô la, trái phiếu kho bạc Mỹ và các thị trường mới nổi sẽ chịu áp lực. Một số đã thấy các tín hiệu rủi ro nhấp nháy, trong khi những người khác đang suy nghĩ về cách tận dụng sự biến động. Mặt khác của mọi rủi ro thường là mặt khác của lợi nhuận.