Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lần này thực sự đã hành động quyết đoán. Bản ghi nhớ cuộc họp mới nhất đã phát đi tín hiệu mạnh mẽ: việc tiếp tục tăng lãi suất sau tháng 12 đã trở thành điều chắc chắn. Mức lãi suất hiện tại 0.75% đã thiết lập mức cao nhất trong ba mươi năm, nhưng lập trường của các quan chức ngân hàng trung ương vẫn rất hawkish — họ rõ ràng biết rằng đây chỉ mới là khởi đầu.

Ngân hàng trung ương Nhật Bản đã duy trì trạng thái “nghỉ ngơi” suốt ba mươi năm vì sao đột nhiên lại chuyển hướng? Có bốn lý do thực sự đang thúc đẩy điều này. Thứ nhất, lạm phát đã liên tục vượt qua mục tiêu 2% trong gần bốn năm liên tiếp, trong khi lãi suất thực vẫn ở trong vùng âm, sức mua của đồng yên đang âm thầm bị thu hẹp. Thứ hai, tỷ giá hối đoái của đồng yên lâu dài yếu đi, áp lực giá cả khó có thể giảm bớt, thậm chí có ý kiến trong nội bộ ngân hàng trung ương đề xuất tăng tốc độ tăng lãi suất. Thứ ba, yếu tố then chốt thứ ba là thời kỳ lãi suất âm chính thức kết thúc — những nguồn vốn dựa vào chênh lệch lãi suất thấp của Nhật Bản bắt đầu rút lui, thị trường chứng khoán Nhật, thị trường trái phiếu và thậm chí thị trường ngoại hối đều bị dao động theo. Thứ tư, lộ trình chính sách của ngân hàng trung ương đã rõ ràng trong từng dòng chữ: mức lãi suất hiện tại còn khá xa so với mức trung tính, chu kỳ tăng lãi suất mới chỉ đi đến giữa chặng đường.

Các tín hiệu chính sách này đã bắt đầu có tác động lan tỏa. Biến động của đồng yên tăng lên, kỳ vọng giảm giá đồng yên treo lơ lửng trên thị trường, các tài sản trú ẩn như vàng, Bitcoin thường sẽ được ưa chuộng hơn khi tâm lý thị trường biến động. Ban đầu chỉ có Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thắt chặt thanh khoản, giờ đây Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng tham gia, dòng vốn toàn cầu chắc chắn sẽ tiếp tục chịu áp lực.

Ảnh hưởng sâu xa vượt ra khỏi nội địa Nhật Bản. Một khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản liên tục tăng lãi suất, các giao dịch chênh lệch lãi suất trị giá hàng nghìn tỷ đô la yên có thể đối mặt với sự sụp đổ, đồng đô la Mỹ, trái phiếu Mỹ, tài sản của các thị trường mới nổi đều sẽ chịu áp lực dây chuyền. Các nhà đầu tư đã bắt đầu nhận thấy tín hiệu rủi ro, nhưng cũng có người đang tìm kiếm cơ hội mới trong đợt biến động lớn này. Mỗi bước ngoặt của thị trường đều ẩn chứa cơ hội và rủi ro của vòng tiếp theo.