Thời kỳ thanh khoản của Bitcoin có thể đang kết thúc, cảnh báo nhà chiến lược vĩ mô

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Kỷ Nguyên Thanh Khoản của Bitcoin Có Thể Đã Kết Thúc, Cảnh Báo của Nhà Chiến Lược Vĩ Mô Liên kết gốc: https://coindoo.com/bitcoins-liquidity-era-may-be-ending-warns-macro-strategist/

Một làn sóng tranh luận giảm giá mới quanh Bitcoin đang ngày càng thu hút sự chú ý sau khi một nhà chiến lược vĩ mô nổi bật phác thảo một kịch bản đi xa hơn nhiều so với một đợt điều chỉnh thông thường.

Thay vì bàn về biến động ngắn hạn hoặc các đợt điều chỉnh kỹ thuật, lập luận này đã diễn giải sự tăng trưởng toàn bộ của Bitcoin sau đại dịch như một sự lệch hướng có thể vẫn cần được tháo gỡ.

Những điểm chính cần ghi nhớ

• Một nhà chiến lược vĩ mô nổi bật cho rằng đợt tăng giá của Bitcoin sau 2020 được thúc đẩy bởi thanh khoản dư thừa chứ không phải các yếu tố nền tảng bền vững.
• Các mức hỗ trợ phổ biến có thể cung cấp ít sự bảo vệ nếu thị trường chuyển sang giai đoạn bình thường hóa sâu hơn.
• Một bối cảnh vĩ mô giảm phát có thể đẩy nhà đầu tư rời xa các tài sản rủi ro và chuyển sang tiền mặt cùng các biện pháp phòng ngừa truyền thống.

Quan điểm này xuất phát từ Mike McGlone, người đã ngày càng chuyển trọng tâm từ lạc quan về crypto sang kỷ luật vĩ mô. Trong một bài đăng trực tuyến gần đây, nhà chiến lược này gợi ý rằng các mức hỗ trợ thường được trích dẫn mang lại sự an ủi giả tạo. Theo quan điểm của ông, giá ổn định quanh mức 50.000 đô la sẽ không báo hiệu an toàn — chỉ là sự tiến bộ.

Bitcoin 50.000 đô la vào năm 2026 Có thể đang trên đường đến 10.000 đô la? Năm 2025 có thể đã đánh dấu đỉnh của Bitcoin/cryptos. Vàng chỉ có ba đối thủ chính trong kim loại quý: bạc, bạch kim và palađi. Ngược lại, Bitcoin là đồng crypto đầu tiên vào năm 2009, nhưng hiện có hàng triệu đối thủ cạnh tranh tài sản kỹ thuật số.

Một chu kỳ đã trôi qua

Giả định cốt lõi của McGlone là giai đoạn tăng trưởng chính của Bitcoin đã kết thúc. Thay vì kỳ vọng một đợt tăng nữa, ông thấy thị trường đang chuyển sang giai đoạn bình thường hóa sau nhiều năm điều kiện đặc biệt. Sự tăng trưởng sau 2020, theo ông, ít liên quan đến việc chấp nhận cấu trúc và nhiều hơn về sự dư thừa thanh khoản tìm kiếm lợi nhuận.

Khi những điều kiện đó phai nhạt, ông dự đoán thị trường sẽ trở về các mức trung bình dài hạn. Quá trình này, ông lập luận, hiếm khi diễn ra nhẹ nhàng.

Mức giá mà McGlone liên tục nhắc đến là 10.000 đô la, không phải như một mục tiêu gây sốc mà như một điểm tham chiếu. Mức giá này phản ánh gần như nơi Bitcoin giao dịch trước khi dòng vốn kích thích đổ vào các tài sản rủi ro. Đối với ông, đó là một mức cơ sở không bị làm phình to bởi chính sách khẩn cấp, mở rộng đòn bẩy và quá mức đầu cơ.

Nếu thị trường thực sự bước vào một môi trường tiền tệ và kinh tế thắt chặt hơn, McGlone tin rằng giá có thể quay trở lại trung tâm trọng lực lịch sử đó.

Thách thức câu chuyện về tính khan hiếm

Một trụ cột khác trong lập luận của ông là thách thức một trong những câu chuyện lâu dài nhất của Bitcoin. Trong khi tính khan hiếm của vàng dựa trên các giới hạn vật lý, McGlone vẽ một đường phân chia giữa điều đó và các tài sản kỹ thuật số. Ngay cả khi Bitcoin có nguồn cung giới hạn, ông xem toàn bộ vũ trụ crypto là không ngừng mở rộng, với các token mới liên tục cạnh tranh cho cùng một nguồn vốn.

Trong khung cảnh đó, tính khan hiếm trở nên bị pha loãng. Vốn không tập trung mà phân tán.

Điều làm nổi bật quan điểm của McGlone là mức độ thay đổi của nó. Trong thời kỳ kích thích, ông là một trong những tiếng nói tổ chức rõ ràng nhất dự đoán Bitcoin sẽ đạt sáu chữ số và định vị nó như một tài sản dự trữ trưởng thành. Thuyết đó, theo ông, đã tan rã khi các mối tương quan thị trường thay đổi.

Hiện tại, ông chỉ ra khoảng cách ngày càng lớn giữa các biện pháp phòng ngừa truyền thống và crypto. Trong khi vàng vẫn liên tục lập đỉnh mới, Bitcoin gặp khó khăn để bắt kịp, một sự phân kỳ mà ông cho là có ý nghĩa chứ không phải tạm thời.

Giảm phát là rủi ro chủ đạo

Trong trung tâm của dự báo này là một kỳ vọng vĩ mô rộng hơn. McGlone tin rằng nền kinh tế toàn cầu đang trôi về phía áp lực giảm phát, chứ không phải lạm phát. Trong những môi trường như vậy, thanh khoản trở nên khan hiếm, khả năng chấp nhận rủi ro giảm xuống, và tiền mặt trở lại hấp dẫn.

Nếu bối cảnh đó trở thành hiện thực, các tài sản đã phát triển dựa trên dư thừa thanh khoản có thể đối mặt với mức giảm giá không cân xứng. Đối với Bitcoin, điều đó có nghĩa là định giá lại không chỉ về đà tăng mà còn về vai trò của nó trong danh mục đầu tư.

Thông điệp của McGlone không phải là một lời dự báo giao dịch ngắn hạn. Đó là một thách thức đối với các giả định đã được xây dựng trong một giai đoạn kinh tế rất đặc biệt. Nếu ông đúng, bước đi lớn tiếp theo của Bitcoin sẽ không phải là phá vỡ kháng cự — mà là khám phá xem “bình thường” thực sự nằm ở đâu.