12月中旬，亚洲交易员 mở cửa giao dịch khi thị trường tiền mã hóa biến động dữ dội khiến người ta không kịp trở tay. Bitcoin trong tình huống không có cảnh báo trước, từ mức 90.000 USD đã lao thẳng xuống còn 85.616 USD, giảm hơn 5% trong ngày. Đợt giảm này gây ra phản ứng dây chuyền không nhỏ — hàng nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường bốc hơi trong vòng vài giờ ngắn ngủi.

Điều thú vị là, các tài sản tài chính toàn cầu khác lại diễn biến khá ổn định. Vàng, tài sản trú ẩn truyền thống, chỉ giảm nhẹ 1 USD, gần như không gây chú ý. Trong bối cảnh không có tin xấu rõ ràng và dữ liệu trên chuỗi cũng không cho thấy áp lực bán hàng quy mô lớn, những thủ phạm đằng sau đợt biến động này bắt đầu lộ diện — hướng về Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ công bố kết quả cuộc họp vào ngày 19 tháng 12.

Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Nhật Bản sẽ đạt mức lãi suất cao nhất trong 30 năm. Dự đoán này dù có vẻ ôn hòa, nhưng tín hiệu phát ra đủ để làm rung chuyển bản đồ tài chính toàn cầu. Khi kỳ vọng đồng yên tăng giá rõ ràng hơn, lượng vốn chênh lệch lãi suất xuyên biên giới bắt đầu phân bổ lại, khiến thị trường tiền mã hóa trở thành lĩnh vực chịu áp lực đầu tiên.

Quay trở lại Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Chính sách nới lỏng cực độ trong hơn mười năm qua đã thấm sâu vào từng ngóc ngách của hệ thống tài chính toàn cầu. Sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008, Ngân hàng Nhật Bản liên tục mở rộng chính sách nới lỏng, đến năm 2016 còn tiên phong giới thiệu lãi suất âm, trở thành quốc gia duy trì lãi suất âm lâu nhất trong các nền kinh tế lớn. Môi trường cực kỳ nới lỏng này đã sinh ra điều gì? Sự tràn ngập của đồng yên giá rẻ.

Những nguồn vốn rẻ này tràn khắp nơi, tìm kiếm cơ hội đầu tư sinh lợi cao qua chênh lệch lãi suất xuyên biên giới. Thị trường chứng khoán, trái phiếu các nước mới nổi, cùng các tài sản mới nổi bao gồm tiền mã hóa đều trở thành mục tiêu săn đuổi của dòng vốn chênh lệch lãi suất yên. Có thể nói, dòng vốn chênh lệch lãi suất yên khổng lồ này từng là nhiên liệu quan trọng thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường tiền mã hóa. Giờ đây, khi chính sách chuyển hướng, dòng vốn này quay trở lại, tự nhiên trở thành yếu tố kích hoạt quan trọng cho quá trình điều chỉnh thị trường.