Một báo cáo kinh tế gần đây của một tổ chức nghiên cứu đã thu hút sự chú ý. Họ sử dụng một phương pháp điều chỉnh cực đoan, giảm tổng thể GDP Trung Quốc xuống 11 điểm phần trăm. Theo logic này, các số liệu tăng trưởng chính thức của những năm gần đây đều cần được chỉnh sửa lớn: năm 2022 từ 3% chính thức giảm xuống âm, năm 2023 từ 5% điều chỉnh xuống 1.5-2.0%, năm 2024 từ 5% xuống còn 2.4-2.8%, dự kiến năm 2025 cũng chỉ còn 2.5-3%.

Điểm tranh luận chính của phân tích này nằm ở đâu? Tổ chức nghiên cứu đã nắm bắt được thực tế đầu tư bất động sản yếu đi, từ đó đặt câu hỏi về chỉ số "hình thành tài sản cố định" trong GDP. Logic cốt lõi của họ là: vì đầu tư tài sản cố định(FAI) giảm, tại sao mức giảm của hình thành vốn trong tài khoản GDP(GCF) lại nhỏ hơn? Ví dụ, trong nửa cuối năm 2025, FAI giảm 11% so với cùng kỳ, nhưng đóng góp của GCF trong GDP vẫn thể hiện là 0.9 điểm phần trăm, điều này theo họ "hoàn toàn vô lý".

Tuy nhiên, tồn tại một sự nhầm lẫn về khái niệm ở đây. Việc giảm đầu tư bất động sản không đồng nghĩa với giảm hình thành tài sản cố định — hai phạm trù này trong hệ thống tính toán kinh tế quốc dân hoàn toàn khác nhau. Đầu tư bất động sản chứa đựng nhiều thành phần giá trị đất đai, và giá trị đất đai về bản chất do thị trường đấu giá, đấu thầu quyết định, gần hơn với việc điều chỉnh định giá tài sản chứ không phải hoạt động sản xuất GDP. Việc giảm giá trị đất đai và tăng giá trị tài sản cố định trên đất là hai chuyện khác nhau. Ví dụ: một công ty cổ phiếu giảm 30%, nhưng hiệu quả sản xuất thực tế và sản lượng vẫn có thể tăng hoặc thậm chí tăng tốc.

Một hiện tượng thú vị khác là, hướng nghi ngờ của thị trường quốc tế về dữ liệu kinh tế Trung Quốc dường như ngược lại. Nhiều tổ chức nước ngoài cho rằng Trung Quốc có thể đang che giấu sức mạnh kinh tế chứ không phải phóng đại nó. Từ xuất khẩu, ngành công nghiệp quốc phòng, tiêu dùng thực tế, đến dữ liệu lưu thông thực tế, đều tồn tại một mức độ lệch giữa báo cáo chính thức và dữ liệu thực tế. Đặc biệt, dữ liệu sản lượng điện, đã khiến nhiều nhà phân tích nước ngoài cảm thấy "rùng mình" — sản lượng điện của Trung Quốc vượt gấp đôi Mỹ và vẫn tăng trưởng nhanh, mức tiêu thụ điện bình quân đầu người đã vượt mức của Liên minh châu Âu. Những chỉ số vật chất này rất khó giả mạo, ngược lại còn gợi ý rằng nền kinh tế có thể đang được ước tính bảo thủ hơn thực tế.

Vì vậy, báo cáo này đã dựa vào việc trích dẫn một cách phiến diện dữ liệu giảm đầu tư bất động sản để đặt câu hỏi về toàn bộ khung tính toán GDP, thực chất phản ánh nhiều hơn sự nhầm lẫn trong hiểu biết về hai hệ thống chỉ số kinh tế khác nhau.