Những Điều Chúng Ta Học Được Từ Sự Sụp Đổ Giá Stablecoin USX

Gần đây, sự kiện mất peg của $USX đã cung cấp những bài học quý giá về tính mong manh của hạ tầng thanh khoản on-chain. Sự kiện này đã làm nổi bật một điểm yếu nghiêm trọng trong cách các giao thức phi tập trung quản lý sự ổn định của token trong thời kỳ thị trường căng thẳng.

Nguyên nhân chính xuất phát từ việc thiếu hụt thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung chính. Khi nhiều nhà cung cấp thanh khoản lớn cùng lúc rút vốn khỏi các nền tảng DEX lớn như Orca và Raydium, các pool giao dịch nhanh chóng cạn kiệt. Áp lực thanh khoản đột ngột này khiến không đủ tài sản để các nhà giao dịch thực hiện các giao dịch hoán đổi USX về peg một cách hiệu quả, dẫn đến giá bị trượt khỏi mức ổn định đáng kể.

Tình huống này nhấn mạnh một thực tế quan trọng trong DeFi: sự ổn định của giao thức phụ thuộc nhiều vào việc duy trì sự tham gia thanh khoản liên tục. Khi các cá mập và nhà cung cấp thanh khoản tổ chức lớn di chuyển vị thế của họ—dù để cân bằng lại danh mục, quản lý rủi ro hay chốt lời—các nhà giao dịch nhỏ hơn phải chịu thiệt thòi qua việc trượt giá rộng hơn và biến động giá lớn hơn. Sự mất peg là một lời nhắc nhở rõ ràng rằng ngay cả các stablecoin được thiết kế tốt cũng có thể gặp áp lực khi thanh khoản nền tảng bốc hơi.

Đối với bất kỳ ai đang nắm giữ hoặc giao dịch stablecoin, điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc hiểu rõ nơi thanh khoản của tài sản thực sự nằm và mức độ tập trung của thanh khoản đó có thể lớn đến đâu trong số một vài nhà cung cấp lớn.