Sức mạnh của GPU Nvidia ngày càng tăng trong bối cảnh nhu cầu doanh nghiệp kỷ lục từ các ông lớn công nghệ

Sự hứng thú đối với các bộ xử lý hiệu suất cao từ các nhà cung cấp gpu đã đạt đến mức chưa từng có, với các công ty công nghệ lớn đang tăng cường đáng kể đầu tư hạ tầng để cạnh tranh trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Xu hướng này trở nên rõ ràng khi nhà sáng lập Oracle, Larry Ellison, tiết lộ trong cuộc họp phân tích gần đây của công ty rằng nhu cầu về chip đã trở nên quá mãnh liệt đến mức ngay cả các nhà cung cấp gpu hàng đầu thế giới cũng đang gặp khó khăn trong việc đáp ứng yêu cầu của khách hàng.

Cuộc đua hạ tầng không có dấu hiệu chậm lại

Oracle hiện đang vận hành 85 trung tâm dữ liệu với 77 trung tâm khác đang trong quá trình xây dựng, tuy nhiên Ellison hình dung về một tương lai nơi công ty có thể vận hành tới 2.000 cơ sở. Kiến trúc độc đáo của công ty—với hệ thống tự động và công nghệ mạng RDMA sở hữu riêng—đem lại lợi thế về chi phí đáng kể cho phát triển AI so với các nhà cung cấp hạ tầng truyền thống. Lợi thế về hiệu quả này đã tạo ra nhu cầu lớn từ các startup trí tuệ nhân tạo hàng đầu và các công ty công nghệ.

Các con số kể câu chuyện: Oracle đã tạo ra 2,2 tỷ đô la doanh thu hạ tầng đám mây trong quý tài chính đầu tiên, tăng trưởng 46% so với cùng kỳ năm trước. Ấn tượng hơn, công ty đã kết thúc quý với kỷ lục $99 tỷ đô la trong các nghĩa vụ hiệu suất còn lại—tăng 53% so với kỳ trước. Trong cùng quý, Oracle đã ký 42 hợp đồng mới về công suất GPU trị giá $3 tỷ đô la, cho thấy khách hàng doanh nghiệp không thể có đủ tài nguyên tính toán.

Khách hàng doanh nghiệp đang cầu xin thêm chip

Ellison kể lại một cuộc trò chuyện trong bữa tối với CEO Tesla Elon Musk và CEO của các nhà cung cấp gpu hàng đầu tại một nhà hàng cao cấp ở Palo Alto. Cả Ellison và Musk đều yêu cầu lãnh đạo các nhà sản xuất chip chấp nhận nhiều đơn hàng hơn, nhấn mạnh rằng họ cần công suất lớn hơn đáng kể so với hiện tại. Câu chuyện này nhấn mạnh về tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng các bộ xử lý cao cấp trên thị trường hiện nay.

Sự tuyệt vọng về khả năng mở rộng thêm là có thật trên nhiều mặt trận. Oracle dự định sẽ tăng gấp đôi chi tiêu cho hạ tầng trung tâm dữ liệu từ 6,9 tỷ đô la trong năm tài chính 2024 lên khoảng 13,8 tỷ đô la trong năm tài chính 2025. Tesla đồng thời đang xây dựng một cụm 50.000 GPU vào cuối năm, cần một khoản đầu tư $10 tỷ đô la. Microsoft đã chi 55,7 tỷ đô la cho các khoản chi tiêu vốn chủ yếu cho hạ tầng AI trong năm tài chính 2024 và dự kiến sẽ đầu tư nhiều hơn nữa trong tương lai. Chi tiêu vốn của Amazon dự kiến đạt $60 tỷ đô la trong năm lịch này.

Những cam kết này có nghĩa là các nhà cung cấp gpu hàng đầu đang đối mặt với một vấn đề mà hầu hết các nhà sản xuất sẽ ganh tị: nguồn cung không đủ để đáp ứng nhu cầu bùng nổ.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà sản xuất bộ xử lý

Các nhà cung cấp gpu cung cấp các triển khai quy mô lớn này đang tận dụng các cơ hội tăng trưởng chưa từng có. Trong quý tài chính thứ hai của năm 2024, một nhà sản xuất lớn đã tạo ra 26,3 tỷ đô la doanh thu trung tâm dữ liệu, chủ yếu từ bán bộ xử lý—tăng 154% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù tốc độ tăng trưởng đã chậm lại chút ít do quy mô lớn, nhưng chi tiêu của khách hàng không có dấu hiệu giảm tốc.

Thế hệ bộ xử lý tiếp theo hứa hẹn còn có khả năng vượt trội hơn nữa. Oracle dự định triển khai các cụm gồm 131.072 chip—lớn hơn đáng kể so với tối đa khoảng 32.000 đơn vị hiện tại. Các cấu hình mới này sẽ tích hợp kiến trúc mới nhất được thiết kế cho các nhiệm vụ suy luận AI với tốc độ cao hơn đáng kể so với các thế hệ hiện tại, giúp các nhà phát triển xây dựng các mô hình AI ngày càng tinh vi hơn.

Các yếu tố định giá cho nhà đầu tư

Xét về mặt định giá, các nhà cung cấp gpu hàng đầu giao dịch với hệ số P/E là 52,7 có vẻ cao so với tỷ lệ 30,9 của ngành công nghệ rộng lớn hơn. Tuy nhiên, các chỉ số dự báo trong tương lai cho thấy bức tranh khác. Các nhà phân tích Phố Wall dự đoán lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 4,02 đô la cho năm tài chính 2026, gợi ý hệ số P/E dự phóng khoảng 28,8.

Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn trong vòng 18 tháng tới, mức giá hiện tại có thể là điểm vào hấp dẫn—miễn là các dự báo của nhà phân tích diễn ra đúng như kỳ vọng. Các cam kết từ các doanh nghiệp lớn cho thấy môi trường nhu cầu sẽ vẫn còn mạnh mẽ trong ngắn hạn, ít có dấu hiệu chậm lại trong chi tiêu hạ tầng hoặc dòng đơn hàng của các nhà cung cấp gpu.

Các động thái cạnh tranh dài hạn cuối cùng sẽ trở nên quan trọng khi các nhà cung cấp gpu khác tiếp tục phát triển các sản phẩm cạnh tranh. Tuy nhiên, dựa trên quỹ đạo chi tiêu của doanh nghiệp hiện tại và các đơn hàng tồn đọng, chuỗi cung ứng chất bán dẫn hỗ trợ hạ tầng AI vẫn có mọi dấu hiệu sẽ còn bị hạn chế trong tương lai gần.