Cách đề nghị phản đối táo bạo của Paramount đang làm lại cuộc chiến phát trực tuyến—Và những gì các nhà đầu tư cần biết

Cú Twists Không Ai Ngờ Đến

Trong một diễn biến gây sốc đang làm chao đảo Phố Wall, Paramount Skydance đã can thiệp bằng một đề nghị mua toàn bộ bằng tiền mặt nhằm phá vỡ thỏa thuận đã gần như hoàn tất trong giới giải trí. Chỉ vài ngày sau khi Netflix và Warner Bros. Discovery công bố một thỏa thuận trị giá $72 tỷ đô la, Paramount đã đưa ra đề nghị mua toàn bộ công ty với giá 30 đô la mỗi cổ phiếu—một lời kêu gọi trực tiếp tới các cổ đông, bỏ qua cả hội đồng quản trị đã phê duyệt đề xuất của Netflix.

Các con số kể câu chuyện: Netflix đề nghị 27.75 đô la mỗi cổ phiếu, nhưng chỉ dành cho các tài sản cao cấp của Warner Bros. (các hãng phim, HBO, và dịch vụ phát trực tuyến). Đề nghị của Paramount? Tổng giá trị vốn chủ sở hữu là 77.9 tỷ đô la cho toàn bộ gói, bao gồm các mạng cáp và tài sản của Discovery. Khi tính đến nợ, tổng giá trị doanh nghiệp tăng lên đến $108 tỷ đô la. Quan trọng hơn, Paramount đang đưa tiền mặt ra bàn, trong khi đề nghị của Netflix kết hợp cả tiền mặt ($23.50) và cổ phiếu.

Người Chiến Thắng và Người Thua Trong Vòng Đầu Tiên

Thị trường phản ứng ngay lập tức. Cổ phiếu Warner Bros. Discovery tăng 4% ngay sau thông báo—một phản ứng hợp lý với đề nghị cao hơn, mặc dù cổ phiếu vẫn thấp hơn mức đề nghị của Netflix. Có một điểm bất lợi cho cổ đông WBD: rút khỏi thỏa thuận Netflix sẽ mất phí chấm dứt hợp đồng 2.8 tỷ đô la, điều này làm giảm sức hấp dẫn của đề xuất mới.

Netflix chịu thiệt hại nặng hơn. Cổ phiếu giảm 4% chỉ riêng trong ngày này, cộng thêm mức giảm 3% từ thứ Sáu khi thỏa thuận ban đầu được công bố. Các nhà đầu tư dường như đang đấu tranh với các rào cản pháp lý và sự không chắc chắn của thỏa thuận. Đối với Paramount, tác động hoàn toàn khác—cổ phiếu tăng gần 10%, một sự đảo chiều mạnh mẽ so với mức giảm 10% vào thứ Sáu khi công ty trông như là kẻ thua cuộc rõ ràng.

Mìn Vật Pháp Lý Phía Trước

Điều làm cho tình huống này thực sự phức tạp là: Warner Bros. Discovery đã đối mặt với sự kiểm tra chống độc quyền đáng kể cùng với Netflix, và đề nghị phản biện của Paramount có thể làm tăng những lo ngại đó. Các cơ quan quản lý sẽ cần xem xét liệu một trong hai thỏa thuận có gây ra vấn đề cạnh tranh trên thị trường phát trực tuyến hay không. Nỗ lực thâu tóm thù địch—một điều hiếm gặp trong ngành—thêm một lớp phức tạp nữa mà các nhà quản lý cần xem xét.

Nếu Netflix thành công trong việc xin phê duyệt, họ vẫn phải đối mặt với thực tế rằng Paramount có thể nâng giá đề nghị của mình, dẫn đến cuộc chiến đấu giá. Mỗi bên đều có những động lực mạnh mẽ: Netflix muốn củng cố vị thế thống trị trong các thư viện nội dung cao cấp, trong khi Paramount muốn duy trì sự liên quan như một đối thủ lớn trong ngành ngày càng hợp nhất.

Điều Gì Sẽ Xảy Ra Tiếp Theo?

Một điều chắc chắn: sự biến động sẽ còn kéo dài. Các cổ đông của cả ba công ty nên chuẩn bị cho các biến động cổ phiếu liên tục khi cuộc chiến này diễn ra. Kết quả sẽ định hình lại cảnh quan phát trực tuyến và xác định công ty nào kiểm soát các tài sản giải trí có giá trị nhất trong thập kỷ tới. Ngay cả chiến thắng của Netflix cũng không đảm bảo mọi thứ suôn sẻ—quy trình phê duyệt của cơ quan quản lý có thể mất nhiều tháng và đối mặt với nhiều trở ngại nghiêm trọng.

Đây không chỉ là về giá cổ phiếu; nó còn về ý nghĩa tương lai và vị trí của quyền lực trong chính Hollywood. Cuộc chiến phát trực tuyến vừa mới bước vào một giai đoạn mới, khó lường.