Con đường hướng tới lợi nhuận của Joby Aviation: Những điều gì đang chờ đợi sau năm 2026

Thách thức trong sản xuất: Tại sao năng lực sản xuất mới là thử thách thực sự

Ngành hàng không đô thị đang đứng trước một điểm ngoặt, và Joby Aviation (NYSE: JOBY) nằm ở trung tâm của sự chuyển đổi này. Công ty đã đầu tư hơn 15 năm vào việc phát triển các máy bay cất cánh và hạ cánh thẳng đứng điện tử, thường được gọi là eVTOL hoặc taxi bay. Tuy nhiên, khi công ty tiến gần đến các hoạt động thương mại đầu tiên, một câu hỏi quan trọng xuất hiện: liệu họ có thể sản xuất máy bay đủ nhanh để tận dụng nhu cầu thị trường không?

Thách thức về sản xuất này không phải là lý thuyết. Hiện tại, Joby vận hành một cơ sở tại Marina, California, nơi họ thiết kế, chế tạo và lắp ráp các thành phần và hệ thống máy bay đồng thời liên tục hoàn thiện quy trình sản xuất của mình. Để ra mắt thương mại ngay lập tức, địa điểm này sẽ hỗ trợ giai đoạn sản xuất quy mô nhỏ ban đầu của công ty. Tuy nhiên, tham vọng mở rộng thực sự nằm ở nơi khác. Công ty đang phát triển một trung tâm sản xuất tại Dayton, Ohio, sẽ đóng vai trò là hạ tầng quan trọng cho sản xuất quy mô lớn trong tương lai. Chiến lược hai cơ sở này cho thấy Joby nhận thức rõ rằng sản xuất là cả cơ hội lớn nhất lẫn hạn chế cấp bách nhất của họ.

Dubai 2026: Trường thử nghiệm thương mại đầu tiên

Dưới thỏa thuận độc quyền hoạt động trong sáu năm với Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Joby đã cam kết ra mắt dịch vụ vận chuyển hành khách có trả tiền tại Dubai vào năm 2026. Đây không chỉ là một cột mốc mang tính biểu tượng—nó thể hiện sự chuyển đổi của công ty từ giai đoạn phát triển sang giai đoạn tạo doanh thu. Dự án hợp tác với Cơ quan Đường bộ và Giao thông Dubai (RTA) và bao gồm kế hoạch hoàn thành xây dựng một vertiport ban đầu tại Sân bay Quốc tế Dubai vào quý đầu tiên của năm 2026.

Đối với các cổ đông theo dõi công ty, khung thời gian này rất quan trọng. Hoạt động tại Dubai sẽ tạo ra các chuyến bay đầu tiên của khách hàng trả tiền, cung cấp dữ liệu chứng minh khả năng vận hành, có thể thúc đẩy mở rộng sang các thị trường khác. Hiện tại, công ty đang đối mặt với những khó khăn tài chính đáng kể. Trong quý III, Joby báo lỗ $401 triệu, với khoản thâm hụt tích lũy đạt khoảng 2,7 tỷ USD kể từ khi thành lập. Doanh thu từ hoạt động tại Dubai sẽ là một bước ngoặt trong hành trình tài chính của công ty.

Chứng nhận FAA: Yêu cầu then chốt để hoạt động tại Mỹ

Trong khi khung pháp lý của Dubai hoạt động độc lập, việc mở rộng tại Mỹ hoàn toàn phụ thuộc vào sự chấp thuận của Cục Hàng không Liên bang (FAA). Phê duyệt Kiểm tra Loại (TIA) là giai đoạn trung gian quan trọng trong quá trình này. Trong giai đoạn TIA, cơ quan phải xác minh rằng các máy bay eVTOL có thể cất cánh và hạ cánh an toàn, quản lý hệ thống điện một cách đáng tin cậy, và đảm bảo an toàn cho hành khách ngay cả khi xảy ra sự cố thành phần. Quá trình này bao gồm thử nghiệm bay rộng rãi, xác thực phần mềm, phân tích động lực điện và kiểm tra các quy trình dự phòng.

Joby dự kiến các phi công của FAA sẽ bắt đầu thử nghiệm bay có giám sát trong năm 2026, nhưng chứng nhận loại đầy đủ có thể không đến đến năm 2027 hoặc muộn hơn. Trước khi quá trình đánh giá của FAA bắt đầu, GCAA (Cục Hàng không Dân dụng Tổng quát UAE) có thể cấp phép chứng nhận địa phương như một phần của thỏa thuận Dubai. Điều này có nghĩa là trong khi Joby có thể hoạt động thương mại tại Dubai theo giấy phép khu vực, vẫn còn nhiều công việc pháp lý quan trọng phải hoàn thành trước khi có thể thâm nhập thị trường Mỹ.

Lộ trình mở rộng thương mại: Cần kiên nhẫn

Các nhà quan sát ngành thường bỏ qua một thực tế cơ bản: ra mắt tại một thành phố không đồng nghĩa với việc mở rộng nhanh chóng ra các khu vực khác. Ngay cả khi hoạt động tại Dubai bắt đầu đúng kế hoạch vào năm 2026, việc mở rộng sang các thị trường khác sẽ gặp phải những hạn chế nội tại. Năng lực sản xuất là nút thắt rõ ràng nhất. Các hoạt động tại Marina, California sẽ hỗ trợ sản xuất giai đoạn đầu, nhưng thời gian phát triển của cơ sở tại Dayton, Ohio sẽ quyết định liệu Joby có thể phục vụ nhiều thị trường cùng lúc hay phải tiến hành theo trình tự.

Ngoài sản xuất, sự phân mảnh quy định giữa các khu vực pháp lý cũng đồng nghĩa với việc mỗi khu vực vận hành mới đều cần quy trình chứng nhận riêng biệt. Con đường phù hợp tại Dubai sẽ không tự nhiên chuyển sang Los Angeles, Singapore hoặc London. Những thực tế này cho thấy rằng ngay cả hoạt động thành công tại Dubai năm 2026 cũng không đảm bảo doanh thu bùng nổ ở nhiều khu vực trong cùng một năm.

Đánh giá luận điểm đầu tư

Joby Aviation hoạt động trong một lĩnh vực có thể trở thành ngành vận tải đột phá. Công ty đã thể hiện năng lực kỹ thuật bằng cách tiến xa hơn phần lớn các đối thủ cạnh tranh trong công nghệ eVTOL. Quan hệ hợp tác tại Dubai mang lại cơ hội xác thực ngắn hạn rõ ràng, và lộ trình của FAA, dù dài, theo một quy trình pháp lý đã được thiết lập.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều rủi ro thực thi đáng kể. Công ty phải chứng minh có thể sản xuất máy bay một cách đáng tin cậy và quy mô lớn. Họ phải điều hướng các môi trường pháp lý quốc tế biến đổi. Họ phải chứng minh rằng hoạt động thương mại vẫn khả thi về mặt kinh tế khi có hành khách trả tiền tham gia. Việc ra mắt tại Dubai năm 2026 sẽ cung cấp các dữ liệu quan trọng cho những câu hỏi này, nhưng chưa thể trả lời dứt khoát. Tính khả thi tài chính toàn diện có thể còn xa, và khoản lỗ tích lũy lớn của công ty đồng nghĩa với việc các khoản lỗ kéo dài trong năm 2026 và 2027 không gây bất ngờ cho nhà đầu tư. Đối với những người đánh giá Joby Aviation như một khoản đầu tư, cách tiếp cận phù hợp là kiên nhẫn có tính đo lường—công ty đang tiến bộ rõ ràng, nhưng câu chuyện thương mại thực sự mới chỉ bắt đầu.