Nhiều lực lượng hình thành sức mạnh của đồng đô la khi sự khác biệt trong chính sách của các ngân hàng trung ương thúc đẩy thị trường tiền tệ

Chỉ số đồng đô la tăng +0.17% hôm nay, mở rộng đà tăng trong bối cảnh sự tương tác phức tạp giữa kỳ vọng chính sách tiền tệ và điều chỉnh dữ liệu kinh tế. Thay vì một yếu tố thúc đẩy duy nhất, chuyển động tiền tệ ngày hôm nay phản ánh việc thị trường định giá lại toàn bộ triển vọng của ngân hàng trung ương năm 2026—một sự chuyển đổi được kích hoạt bởi lời lẽ ôn hòa của Fed, lo ngại về tài chính Nhật Bản, và đà mềm mại của đồng bảng Anh.

Kỳ vọng nới lỏng của Fed cạnh tranh với xu hướng hỗ trợ đồng đô la

Những bình luận của Thống đốc Fed Christopher Waller rằng lãi suất vẫn còn “cao hơn 50-100 điểm cơ bản so với mức trung tính” và ngân hàng trung ương có thể “giảm dần đều mà không vội vàng” đã tạo áp lực giảm ngay lập tức lên đồng đô la. Tuy nhiên, xu hướng ôn hòa này phần nào được bù đắp bởi sự hỗ trợ cấu trúc liên tục của đồng đô la: các đợt bơm thanh khoản mạnh mẽ của Fed ($40 tỷ USD mỗi tháng trong các khoản mua T-bill bắt đầu từ thứ Sáu tuần trước) đã tạo ra nhu cầu trú ẩn an toàn thường nâng đồng đô la.

Giá thị trường hiện tại phản ánh sự bối rối về quỹ đạo của năm 2026. Các nhà giao dịch đang giảm thiểu chỉ còn 24% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Fed tại cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 1, cho thấy họ chưa tin rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed sẽ tăng tốc dù Thống đốc Waller có xu hướng nới lỏng. Sự không chắc chắn này càng sâu sắc hơn với các báo cáo rằng Tổng thống Trump có thể bổ nhiệm Kevin Hassett—được xem là ứng viên ôn hòa nhất—làm Chủ tịch Fed tiếp theo, một động thái có thể thay đổi căn bản kỳ vọng về lãi suất nếu được xác nhận vào đầu năm 2026.

Đồng bảng Anh yếu phản ánh dữ liệu UK yếu hơn; Euro chịu áp lực bởi nhiều yếu tố tiêu cực

Biểu tượng đồng bảng Anh đại diện cho đồng bảng Anh đã chịu áp lực bán ra sau khi chỉ số giá tiêu dùng tháng 11 của Vương quốc Anh tăng ít hơn dự kiến, kéo giảm GBP/USD và hỗ trợ đồng đô la toàn cầu tăng giá. Sự thiếu hụt này cho thấy Ngân hàng Anh có thể còn ít dư địa để giữ lãi suất ở mức cao, tạo ra một bất ngờ ôn hòa khiến thị trường bất ngờ.

EUR/USD giảm -0.04% hôm nay, chịu áp lực từ ba diễn biến độc lập. CPI tháng 11 của Khu vực Euro đã được điều chỉnh giảm xuống +2.1% so với cùng kỳ (từ +2.2%), trong khi chi phí lao động quý 3 giảm xuống mức chậm nhất trong ba năm là +3.3% so với cùng kỳ. Điều đáng báo động nhất đối với phe mua euro là khảo sát điều kiện kinh doanh IFO của Đức tháng 12 bất ngờ giảm -0.4 điểm xuống mức thấp nhất trong 7 tháng là 87.6, thấp hơn nhiều so với dự báo 88.2.

Những con số này về cơ bản đã chấm dứt kỳ vọng của thị trường về các đợt cắt giảm lãi suất của ECB trong thời gian tới—các hợp đồng hoán đổi đang định giá xác suất bằng 0 cho một đợt cắt giảm 25 bp tại cuộc họp chính sách ngày thứ Năm. Tuy nhiên, đồng euro vẫn giữ được phần nào vị thế nhờ sự khác biệt chính sách rõ rệt phía trước: Fed dự kiến tiếp tục cắt giảm trong năm 2026 trong khi ECB có vẻ đã kết thúc việc thắt chặt, một khoảng cách có thể hỗ trợ EUR/USD theo thời gian nếu Fed cắt giảm nhanh hơn.

Yên giảm dù dữ liệu mạnh, lo ngại tài chính chi phối

USD/JPY tăng +0.48% hôm nay khi đồng yên hấp thụ hai áp lực. Trong khi Nhật Bản công bố dữ liệu kinh tế mạnh—xuất khẩu tháng 11 tăng 6.1% so với cùng kỳ (vượt qua kỳ vọng 5.0%) và đơn đặt hàng máy móc cốt lõi tháng 10 tăng +7.0% theo tháng, mức tăng lớn nhất trong bảy tháng—những điểm tích cực này bị lu mờ bởi các cảnh báo về tài chính.

Báo cáo của Kyodo cho biết chính phủ Nhật Bản đang xem xét ngân sách kỷ lục 120 nghìn tỷ yên ($775 tỷ yen) cho năm tài chính 2026 đã khiến các tài sản rủi ro tăng vọt và đồng yên giảm giá, khi thị trường lo ngại rằng khoản chi tiêu khổng lồ này có thể làm xấu đi tình hình tài chính đã gặp nhiều khó khăn của Nhật Bản. Ngay cả việc Ngân hàng Nhật Bản dự kiến tăng lãi suất 25 bp vào thứ Sáu (xác định 96% khả năng) và lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm tăng lên mức cao nhất 18 năm là 1.983% cũng không thể giữ đồng yên đi lên.

Kim loại quý tăng mạnh nhờ dòng tiền trú ẩn an toàn và định giá ôn hòa

Giá vàng COMEX tháng 2 tăng +1.00% lên mức cao mới, trong khi bạc tháng 3 bùng nổ +4.52% với hợp đồng kỳ hạn gần nhất đạt mức cao nhất mọi thời đại là $65.28 mỗi ounce troy. Sự tăng mạnh của kim loại quý phản ánh nhiều yếu tố hội tụ.

Nhu cầu trú ẩn an toàn đang gia tăng khi lệnh của Tổng thống Trump về “lệnh phong tỏa toàn diện và hoàn toàn” các tàu chở dầu của Venezuela làm tăng thêm phần thưởng rủi ro địa chính trị. Đồng thời, lời lẽ ôn hòa của Fed đã đẩy lãi suất thực xuống thấp hơn, làm cho các kim loại quý không sinh lợi trở nên hấp dẫn hơn như một nơi lưu trữ giá trị trong bối cảnh kỳ vọng chính sách tiền tệ dễ dàng hơn trong năm 2026.

Lo ngại về tài chính của Nhật Bản tạo thêm một lớp nhu cầu trú ẩn an toàn, trong khi các đợt mua T-bill hàng tháng của Fed $40 (tỷ USD thể hiện thái độ hỗ trợ thanh khoản, vốn đã hỗ trợ giá vàng trong quá khứ. Nhu cầu của ngân hàng trung ương vẫn mạnh mẽ: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã tăng dự trữ vàng thêm 30.000 ounce trong tháng 11 lên 74,1 triệu ounce troy )tăng liên tiếp tháng thứ 13, và Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 MT vàng trong quý 3, tăng 28% so với quý 2.

Bạc hưởng lợi từ các yếu tố hỗ trợ bổ sung: tồn kho của kho liên kết với Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải giảm xuống còn 519.000 kg vào ngày 21 tháng 11—mức thấp nhất trong một thập kỷ—cho thấy nguồn cung vật chất khan hiếm. Mặc dù áp lực thanh lý vị thế dài hạn gần đây đã ảnh hưởng đến giá, lượng ETF bạc đã phục hồi lên mức cao gần 3,5 năm vào thứ Ba, cho thấy nhu cầu quỹ đầu tư đã trở lại sau khi đạt đỉnh 3 năm vào tháng 10.

Những biến động về tiền tệ và hàng hóa này phản ánh nguyên tắc trung tâm của năm 2026: thị trường đang tích cực định giá lại khả năng của một chu kỳ nới lỏng ôn hòa kéo dài của Fed trong bối cảnh căng thẳng tài chính ở Nhật Bản và căng thẳng địa chính trị, với các tài sản trú ẩn an toàn nắm bắt sự lo lắng đã được phản ánh trong quá trình định giá đó.