Hòa Bình Hy vọng Xóa Sổ Đà Tăng Tuần của Dầu Thô khi nhiều trở ngại mới xuất hiện

Thị trường năng lượng đối mặt với một thực tế vào thứ Sáu khi dầu thô và các sản phẩm tinh chế từ chối các mức tăng hàng tuần trước đó. Dầu thô WTI giao tháng 1 ([CLF26](đóng cửa giảm -0.10 điểm (-0.17%), trong khi xăng RBOB tháng 1 ([RBF26](giảm -0.0058 (-0.32%). Sự điều chỉnh này đã xóa bỏ vị thế tăng giá mới nổi khi các nhà giao dịch đánh giá lại các tín hiệu cơ bản mâu thuẫn.

Giảm leo thang địa chính trị làm suy yếu hỗ trợ dầu mỏ

Áp lực ngay lập tức đến từ đà ngoại giao mới nổi về xung đột Nga-Ukraine. Tổng thống Putin đã thể hiện sự sẵn sàng tiếp nhận các đề xuất hòa bình của chính quyền Trump, với đại sứ Mỹ Witkoff dự kiến sẽ gặp các quan chức Nga vào tuần tới. Các nhà tham gia thị trường ngay lập tức định giá khả năng giảm trừng phạt đối với năng lượng Nga, một kịch bản sẽ làm tăng đáng kể nguồn cung dầu toàn cầu và gây áp lực lên định giá.

Sức mạnh ban đầu đến từ sự yếu đi của đồng tiền — chỉ số đô la ([DXY00](rơi xuống mức thấp nhất trong 1,5 tuần, thường hỗ trợ cho các hàng hóa định giá bằng đô la. Tuy nhiên, đà kỹ thuật này đã biến mất khi câu chuyện hòa bình chiếm lĩnh các tiêu đề.

Cắt giảm sản lượng mâu thuẫn với thực tế cung ứng

OPEC+ sẽ tổ chức các cuộc họp trực tuyến vào Chủ nhật này với kỳ vọng duy trì đợt tạm dừng sản xuất đã công bố trước đó đến Quý 1 năm 2026. Tuy nhiên, dữ liệu nền tảng ngày càng phức tạp hóa lập trường của nhóm. Sản lượng của OPEC trong tháng 10 đạt 29,07 triệu thùng/ngày, cao nhất trong 2,5 năm, trong khi nhóm đang xem xét khôi phục 1,2 triệu thùng/ngày còn lại từ mức cắt giảm 2,2 triệu thùng/ngày trong năm 2024.

Trong khi đó, chiến dịch kéo dài của Ukraine chống lại cơ sở hạ tầng năng lượng Nga tiếp tục giảm khả năng xuất khẩu của Moscow. Các nhà máy lọc dầu bị nhắm mục tiêu trong hơn ba tháng nay tổng cộng ít nhất 28 cơ sở, với Ukraine đã loại bỏ 13-20% khả năng tinh chế của Nga vào cuối tháng 10 — tương đương khoảng 1,1 triệu thùng/ngày sản xuất bị mất.

Dữ liệu của Vortexa xác nhận lượng dầu thô của Nga vận chuyển giảm xuống còn 1,7 triệu thùng/ngày trong nửa đầu tháng 11, mức thấp nhất trong hơn 3 năm mặc dù các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU đối với đội tàu và các công ty năng lượng của Nga đã hạn chế thêm logistics.

Rối loạn phía cầu và chuyển đổi tồn kho

Cơ quan Năng lượng Quốc tế đã dự báo thặng dư toàn cầu 4,0 triệu thùng/ngày cho năm 2026, dự báo này ngày càng có độ tin cậy khi sản lượng của Mỹ vượt dự báo. EIA đã nâng dự báo sản lượng dầu thô năm 2025 lên 13,59 triệu thùng/ngày từ mức 13,53 triệu thùng/ngày, trong khi các nhà tinh chế ngày càng tích trữ các thùng dầu dư thừa trên tàu nổi — Vortexa báo cáo lượng tồn kho nổi này đã tăng +9,7% so với tuần trước lên 114,31 triệu thùng, mức cao nhất kể từ giữa năm 2022.

Tồn kho nội địa của Mỹ cho thấy bức tranh phức tạp hơn. Tính đến ngày 21 tháng 11, lượng dầu thô tồn kho thấp hơn trung bình 5 năm theo mùa -3,8%, tồn kho xăng thấp hơn -3,3%, và nguồn cung cấp dầu diesel thấp hơn -6,9% so với các mẫu lịch sử. Tuy nhiên, dữ liệu sản xuất cho thấy những vết nứt bắt đầu hình thành: sản lượng dầu thô của Mỹ giảm -0,1% so với tuần trước xuống còn 13,814 triệu thùng/ngày, rút lui khỏi mức kỷ lục 13,862 triệu thùng/ngày vào ngày 7 tháng 11.

Hoạt động khoan báo hiệu những khó khăn trong sản xuất sắp tới

Dữ liệu của Baker Hughes nhấn mạnh các mối lo ngại về nguồn cung mới nổi. Các giàn khoan dầu của Mỹ hoạt động giảm -12 đơn vị xuống còn 407, đánh dấu mức thấp nhất trong 4 năm. Đây là sự giảm mạnh 220 giàn khoan so với mức đỉnh 627 trong 5,5 năm vào tháng 12 năm 2022, cho thấy các lợi ích sản xuất hiện tại hiện tại có thể gặp khó khăn về tính bền vững và tăng trưởng sản lượng trong tương lai có thể gặp trở ngại.

Các yếu tố địa chính trị vẫn còn tiềm ẩn

Một yếu tố chống lại áp lực giảm giá: việc tăng cường vị trí quân sự của Mỹ gần Venezuela, nhà sản xuất dầu thô lớn thứ 12 thế giới, duy trì rủi ro cung cấp tiềm ẩn. Những bất ổn này, cùng với động thái sản xuất của OPEC+ và các hạn chế nguồn cung của Nga do trừng phạt, tiếp tục giữ giá dầu ở mức cao mặc dù đà giảm vào thứ Sáu.