Thị trường năng lượng chịu áp lực: Tại sao dầu mỏ đang giảm xuống mức thấp nhất nhiều năm

Ngành năng lượng đang gặp phải những khó khăn đáng kể ngày hôm nay, với hợp đồng dầu thô WTI giảm mạnh giữa bối cảnh nhiều yếu tố giảm giá đồng thời tác động. Dầu thô WTI tháng 1 (CLF26) đã giảm -1.63 điểm, tương đương -2.87%, trong khi xăng RBOB tháng 1 (RBF26) giảm -0.0506 (-2.92%). Cả hai mặt hàng đều chạm mức thấp nhất trong 4.75 năm, báo hiệu một sự thay đổi căn bản trong tâm lý thị trường. Sự giảm này phản ánh lo ngại ngày càng tăng về rủi ro dư cung trong thị trường dầu toàn cầu, cộng thêm các cuộc đàm phán hòa bình tạm thời có thể định hình lại phần thưởng rủi ro địa chính trị.

Dấu hiệu yếu kém kinh tế gây tổn thất nhu cầu

Dữ liệu kinh tế toàn cầu gần đây cho thấy bức tranh đáng lo ngại về nhu cầu năng lượng. Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ bất ngờ tăng lên trong tháng 11, đạt 4.6% — mức cao nhất trong 4 năm — đặt ra những câu hỏi mới về khả năng chi tiêu của người tiêu dùng. Hoạt động sản xuất cũng suy giảm ở các nền kinh tế lớn. PMI sản xuất của Mỹ tháng 12 giảm xuống còn 51.8, thấp hơn dự kiến 52.1, trong khi chỉ số tháng 12 của Khu vực Euro sụt giảm xuống còn 49.2 (chỉ ra sự co lại) so với dự báo 49.9. Điều này đánh dấu tốc độ co lại mạnh nhất trong 8 tháng của ngành sản xuất khu vực Euro.

Sức yếu của thị trường chứng khoán càng củng cố câu chuyện này. Chỉ số S&P 500 hôm nay giảm xuống mức thấp nhất trong 2.5 tuần, làm giảm hy vọng về quỹ đạo kinh tế. Đối với thị trường năng lượng, tăng trưởng kinh tế chậm lại trực tiếp dẫn đến giảm nhu cầu dầu thô, tạo áp lực giảm giá khó vượt qua trong bối cảnh tìm kiếm hòa bình và ổn định trên thị trường toàn cầu.

Các cuộc đàm phán ngừng bắn tại Ukraine nâng cao phần thưởng rủi ro địa chính trị

Những bình luận gần đây của Tổng thống Ukraine Zelenskiy mô tả các cuộc đàm phán Mỹ-Ukraine là “rất xây dựng” đã gây ra những đồn đoán về khả năng ngừng bắn Nga-Ukraine. Trong khi hòa bình thường được xem là tích cực về mặt kinh tế, thị trường dầu lại coi ngừng bắn là tiêu cực đối với giá cả. Lý do đơn giản: nếu các lệnh trừng phạt đối với xuất khẩu năng lượng của Nga được dỡ bỏ, nguồn cung toàn cầu sẽ tăng đáng kể, làm tràn ngập thị trường đã bão hòa.

Điều này thể hiện một nghịch lý — trong tìm kiếm hòa bình, thị trường phải đối mặt với những hậu quả không lường trước cho định giá hàng hóa. Các lô hàng dầu thô của Nga vẫn bị hạn chế do căng thẳng địa chính trị kéo dài, nhưng việc giảm căng thẳng đó có thể giải phóng nguồn cung hiện đang bị hạn chế.

Áp lực từ phía cung ngày càng gia tăng từ nhiều góc độ

Về phía tinh chế, chênh lệch giá crack dầu thô đã giảm xuống mức thấp nhất trong 6 tháng, làm nản lòng các nhà lọc dầu trong việc xử lý dầu thô thành các sản phẩm hoàn chỉnh. Điều này phá vỡ chuỗi cầu về nhu cầu thường hỗ trợ giá dầu thô. Trong khi đó, lượng dầu thô lưu trữ trên tàu trong thời gian dài (ít nhất 7 ngày) đã tăng thêm 5.1 triệu thùng so với tuần trước lên 120.23 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 12 tháng 12, theo dữ liệu của Vortexa — một tín hiệu khác về dư cung và nhu cầu yếu.

Venezuela, nhà sản xuất dầu thô lớn thứ 12 thế giới, đối mặt với những thách thức xuất khẩu gia tăng sau khi lực lượng Mỹ chặn và tịch thu một tàu chở dầu bị trừng phạt ngoài khơi bờ biển của nước này. Reuters đưa tin Mỹ đang chuẩn bị các vụ tịch thu bổ sung các tàu chở dầu của Venezuela, có thể làm giảm khả năng vận chuyển của các nhà vận chuyển và hạn chế xuất khẩu của quốc gia này hơn nữa.

Khả năng xuất khẩu của Nga vẫn bị ảnh hưởng mặc dù bối cảnh địa chính trị. Dữ liệu của Vortexa từ giữa tháng 11 cho thấy lượng hàng hóa dầu của Nga giảm xuống còn chỉ 1.7 triệu bpd — mức thấp nhất trong 3 năm. Việc Ukraine nhắm mục tiêu vào các nhà máy lọc dầu của Nga và thiệt hại tại cảng dầu Baltic đã tạo ra tình trạng thiếu nhiên liệu nội địa đồng thời hạn chế khả năng xuất khẩu. Tập đoàn Dầu khí Cận Đông (Caspian Pipeline Consortium), vận chuyển 1.6 triệu bpd dầu của Kazakhstan, cũng buộc phải đóng cửa sau khi xảy ra thiệt hại đường ống.

OPEC+ giữ nguyên chiến lược sản xuất

OPEC+ xác nhận ngày 30 tháng 11 rằng sẽ duy trì việc tạm dừng sản xuất hiện tại đến Quý 1 năm 2026. Liên minh này đã phê duyệt mức tăng nhẹ 137,000 bpd cho tháng 12 nhưng cam kết giữ nguyên các đợt tăng trong đầu năm 2026. Chiến lược này phản ánh sự thừa nhận về một dư thừa dầu toàn cầu đang hình thành. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cảnh báo giữa tháng 10 rằng dự kiến sẽ có dư thừa 4.0 triệu bpd trong năm 2026.

Sản lượng của OPEC trong tháng 11 giảm 10,000 bpd xuống còn 29.09 triệu bpd. Tổ chức này đã phục hồi phần lớn trong mức cắt giảm 2.2 triệu bpd thực hiện từ đầu năm 2024, nhưng vẫn giữ lại 1.2 triệu bpd như một dự phòng. Tháng trước, OPEC đã điều chỉnh dự báo thị trường quý 3 từ thâm hụt sang dư thừa, do sản lượng Mỹ mạnh mẽ vượt dự báo.

Sản lượng Mỹ vẫn kiên cường bất chấp hoạt động khoan yếu

EIA nâng dự báo sản lượng dầu thô Mỹ năm 2025 lên 13.59 triệu bpd từ ước tính tháng trước là 13.53 triệu bpd. Sản lượng dầu thô Mỹ trong tuần kết thúc ngày 5 tháng 12 tăng 0.3% so với tuần trước lên 13.853 triệu bpd, gần mức cao kỷ lục 13.862 triệu bpd thiết lập đầu tháng 11.

Tuy nhiên, hoạt động khoan lại cho thấy một bức tranh khác. Baker Hughes báo cáo rằng số lượng giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ tăng chỉ 1 lên 414 trong tuần kết thúc ngày 12 tháng 12 — mức tăng nhẹ so với mức thấp nhất trong 4 năm là 407 giàn khoan đạt được ngày 28 tháng 11. Xu hướng chung vẫn đáng lo ngại: số lượng giàn khoan đã giảm mạnh từ mức cao 5.5 năm là 627 giàn khoan ghi nhận vào tháng 12 năm 2022, cho thấy tăng trưởng sản xuất trong tương lai bị hạn chế.

Tồn kho dầu thô của Mỹ tính đến ngày 5 tháng 12 thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm 4.3%, trong khi tồn kho xăng giảm 1.8% so với trung bình và các loại dầu chưng cất giảm 7.7% so với chuẩn mùa vụ — cho thấy điều kiện tồn kho tương đối chặt chẽ mặc dù giá cả đang giảm.

Kết luận: Thị trường đang tìm kiếm hướng đi

Giá dầu đối mặt với một cơn bão hoàn hảo gồm tiêu thụ giảm, bất ổn về nguồn cung và điều chỉnh địa chính trị. Trong khi căng thẳng về Nga và Venezuela đôi khi hỗ trợ, thì viễn cảnh dư thừa dầu toàn cầu năm 2026 và tình hình kinh tế yếu hiện tại chi phối tâm lý thị trường. Cho đến khi dữ liệu về nhu cầu cải thiện hoặc OPEC+ cắt giảm sâu hơn, giá dầu có thể gặp khó khăn trong việc duy trì mức hỗ trợ bền vững ở mức hiện tại.