Những Robot Nhỏ Gọn Đang Thúc Đẩy Tương Lai Giao Hàng của Uber—Và Tại Sao Phố Wall Nghĩ Rằng Cổ Phiếu SERV Có Thể Gấp Đôi hoặc Gấp Ba

Cài đặt: Giao hàng tự động đang trở thành hiện thực

Dưới đây là những gì đang diễn ra: Serve Robotics, một công ty trị giá $650 triệu đô la, đã xây dựng được thứ gì đó thực sự hoạt động—những robot nhỏ có thể tự động giao đồ ăn từ các nhà hàng. Chúng ta không nói về khoa học viễn tưởng. Những robot Gen3 này đã hoàn thành hơn 100.000 lượt giao hàng tại năm thành phố của Mỹ kể từ năm 2022, và bây giờ Uber đang đặt cược lớn vào họ.

Thỏa thuận này rất quan trọng. Uber đã mua lại Postmates vào năm 2020, tách ra bộ phận robot của mình, và đó trở thành Serve Robotics. Uber giữ cổ phần lớn và hiện tại hai công ty đang tích cực triển khai 2.000 robot tự hành này vào mạng lưới Uber Eats vào cuối năm 2025. Điều này sẽ phủ sóng các thị trường lớn như LA, Miami, Atlanta và Chicago.

Tại sao điều này có thể trở nên lớn mạnh

Cơ hội thị trường thực sự là vô cùng lớn. Serve ước tính lĩnh vực logistics cuối cùng—chủ yếu là giao đồ ăn và các gói bán lẻ nhỏ đến khách hàng—đạt giá trị $450 tỷ đô la vào năm 2030. Hệ thống hiện tại đang gặp vấn đề: dựa vào tài xế và xe hơi cho các đơn hàng nhỏ, điều này tốn kém và không hiệu quả.

Những robot nhỏ của Serve giải quyết một vấn đề cụ thể một cách tinh tế. Chúng hoạt động trên vỉa hè với mức độ tự động hóa Level 4 (nghĩa là không cần can thiệp của con người trong các khu vực được chỉ định), và mô hình kinh tế của chúng rất hấp dẫn. Công ty tin rằng mỗi robot sẽ đạt được $1 chi phí trên mỗi lần giao—rẻ hơn nhiều so với bất kỳ phương án nào do con người điều khiển. Ở công suất tối đa, Serve ước tính mỗi robot tự trang trải trong vòng chưa đầy một năm.

Wall Street đã đồng thuận. Sáu trong bảy nhà phân tích theo dõi cổ phiếu SERV đều có xếp hạng mua, với mục tiêu giá trung bình khoảng $18.50 (tăng 113%). Mục tiêu cao nhất của Street là $26, cho thấy khả năng tăng trưởng 200%.

Con voi trong phòng: Rủi ro thực thi

Nhưng đây mới là phần thực sự: Serve hiện chưa có lợi nhuận quy mô lớn. Trong quý 3, công ty chỉ ghi nhận doanh thu 687.000 đô la trong khi tiêu tốn 30,4 triệu đô la cho chi phí vận hành. Lũy kế năm, lỗ ròng đạt 67,1 triệu đô la, tăng 157%. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu năm 2025 chỉ khoảng 2,5 triệu đô la, nhưng khẳng định rằng khi tất cả 2.000 robot Uber hoạt động vào năm 2026, doanh thu có thể tăng gấp mười lần lên $25 triệu đô la.

Đó là một điều kiện lớn. Công ty có $310 triệu đô la thanh khoản (bao gồm cả đợt gọi vốn $100 triệu đô la vào tháng 10), đủ để duy trì hoạt động trong quá trình mở rộng, nhưng biên độ an toàn rất nhỏ. Bất kỳ trục trặc nào trong triển khai, độ tin cậy của robot hoặc các thách thức pháp lý đều có thể làm cạn kiệt số tiền đó nhanh chóng.

Vấn đề định giá mà không ai nói đến

Điều này rất quan trọng: SERV đang giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh số (P/S) là 245x. Để hình dung rõ hơn, Nvidia—có thể coi là công ty AI chất lượng cao nhất thế giới với hàng trăm tỷ doanh thu, lợi nhuận vượt trội và nhiều thập kỷ thành công—giao dịch ở mức khoảng 25x P/S.

Serve xứng đáng bị đặt câu hỏi chính xác vì nó đang yêu cầu mức lợi nhuận kỳ vọng của các khoản đầu tư mạo hiểm trong khi cổ phiếu lại giao dịch công khai với doanh thu rất thấp và mô hình đơn vị chưa được chứng minh. Mô hình kinh doanh hợp lý, nhưng việc thực thi chưa từng được thử nghiệm ở quy mô mà Uber yêu cầu.

Câu hỏi thực sự

Nếu Serve thực sự đạt được tăng trưởng doanh thu gấp mười lần vào năm 2026, tỷ lệ P/S đó sẽ giảm mạnh (có thể tới 90%), khiến cổ phiếu trông hợp lý hơn. Nhưng đó là rủi ro bạn đang chấp nhận—đặt cược tất cả vào một công ty chưa từng mở rộng quy mô giao hàng tự động ở quy mô này trước đây. Nếu robot Gen3 hoạt động kém hiệu quả, các rào cản pháp lý xuất hiện hoặc quá trình triển khai chậm lại, cổ phiếu SERV có thể đối mặt với các đợt điều chỉnh mạnh.

Đây là vùng đất rủi ro cao, lợi nhuận cao đi kèm. Cơ hội có đó. Rủi ro thực thi cũng có đó. Quy mô vị thế của bạn nên phản ánh sự không chắc chắn này.