Sức yếu của đồng đô la kích hoạt sự phục hồi của cacao khi các mối lo ngại về nguồn cung tái xuất hiện

Thứ Năm, thị trường hàng hóa chứng kiến sự phục hồi đáng kể của ca cao, với hợp đồng ca cao ICE NY tháng 12 đóng cửa +165 điểm (+3.34%) và ca cao ICE London tháng 12 tăng +83 điểm (+2.19%). Sự phục hồi mạnh mẽ này chủ yếu được thúc đẩy bởi đồng USD yếu đi, khiến các vị thế bán khống trong hợp đồng tương lai bị đóng lại đáng kể sau khi giảm mạnh trong hai tuần trước đó.

Căng Thẳng Cung Cấp Tạo Hỗ Trợ Nền Tảng

Một yếu tố quan trọng giúp củng cố giá là sự thu hẹp trong tồn kho ca cao theo dõi. Kho dự trữ theo dõi của ICE tại các cảng của Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong 8 tháng là 1.738.691 bao, báo hiệu sự thắt chặt trong nguồn cung vật chất. Việc giảm tồn kho này diễn ra trong bối cảnh có các báo cáo về khó khăn trong sản xuất tại các vùng trồng chính.

Nigeria, nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, là một trở ngại đáng kể về nguồn cung. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng giảm -11% trong mùa vụ 2025/26, dự kiến đạt 305.000 tấn so với ước tính 344.000 tấn cho chu kỳ 2024/25 hiện tại. Thêm vào đó, Bờ Biển Ngà, nhà cung cấp phần lớn ca cao toàn cầu, ghi nhận tốc độ xuất khẩu giảm -5,7%, với 516.787 tấn được vận chuyển đến các cảng đến giữa tháng 11 so với 548.494 tấn cùng kỳ năm ngoái.

Triển Vọng Phát Triển Mùa Vụ Trong Bối Cảnh Tín Hiệu Phức Tạp

Các báo cáo gần đây từ các vùng trồng trọt Tây Phi cho thấy triển vọng phức tạp hơn. Người trồng ca cao ở Bờ Biển Ngà cho biết sự phát triển của các búp ca cao mạnh mẽ, với thời tiết khô hạn gần đây giúp quá trình xử lý hạt đúng quy trình. Các nông dân Ghana cũng hưởng lợi từ điều kiện thuận lợi hỗ trợ sự trưởng thành của các búp ca cao. Dữ liệu của Mondelez cho thấy số lượng búp ca cao hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm, mặc dù vẫn cao hơn đáng kể so với mùa vụ thu hoạch thực tế của năm ngoái. Mùa thu hoạch chính của Bờ Biển Ngà đang trong giai đoạn sơ khai, các nhà trồng trọt bày tỏ lạc quan về tiềm năng chất lượng.

Sự dồi dào này trái ngược với môi trường thiếu hụt lịch sử: Tổ chức Ca cao Quốc tế báo cáo thâm hụt toàn cầu lên tới -494.000 tấn cho năm 2023/24 — lớn nhất trong sáu thập kỷ — nhưng dự báo thặng dư 142.000 tấn cho năm 2024/25 khi sản lượng phục hồi lên 4,84 triệu tấn.

Thay Đổi Chính Sách và Thay Đổi Thuế Quan

Áp lực từ quy định cũng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Sự giảm giá vào thứ Tư đã tăng tốc sau các cuộc thảo luận của Liên minh Châu Âu về việc hoãn Quy định Chống Phá Rừng (EUDR) thêm một năm. Mặc dù sự trì hoãn này giảm bớt lo ngại về gián đoạn nguồn cung trong ngắn hạn bằng cách cho phép tiếp tục nhập khẩu nông sản từ các khu vực dễ bị phá rừng ở châu Phi và Đông Nam Á, nhưng tạm thời đã làm giảm hỗ trợ giá.

Việc chính quyền Trump rút bỏ thuế suất đối ứng 10% đối với hàng hóa không nội địa, bao gồm ca cao, đã loại bỏ một mức sàn giá bổ sung, mặc dù tác động thị trường ngay lập tức là hạn chế.

Nhu Cầu Toàn Cầu Vẫn Đang Chịu Áp Lực

Các mô hình tiêu thụ toàn cầu tiếp tục gây áp lực lên giá. Dữ liệu nghiền ca cao toàn cầu cho thấy sự yếu đi: số lượng ca cao nghiền ở châu Á giảm -17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 183.413 tấn (thấp nhất trong 9 năm qua), trong khi nghiền ca cao châu Âu giảm -4,8% so với cùng kỳ xuống còn 337.353 tấn (mức thấp nhất trong một thập kỷ). Doanh số bán chocolate kẹo ở Bắc Mỹ giảm hơn -21% trong kỳ 13 tuần kết thúc ngày 7 tháng 9, so với cùng kỳ năm ngoái. Ngay cả CEO của Hershey cũng thừa nhận doanh số chocolate Halloween “thất vọng”, một giai đoạn mùa vụ quan trọng chiếm gần 18% doanh thu hàng năm của ngành kẹo Mỹ.

Những áp lực về cầu này tiếp tục chống lại sự thắt chặt về cung, tạo ra một thị trường cạnh tranh nơi các yếu tố kỹ thuật ngắn hạn hiện tại ưu tiên người mua.