Thị trường Cacao đối mặt với khó khăn khi nguồn cung tăng trưởng vượt xa nhu cầu yếu đi

Giá Cà phê toàn cầu giảm phản ánh sự thay đổi trong động thái thị trường

Hợp đồng tương lai cacao giảm trong tuần này khi các nhà giao dịch đánh giá lại cân bằng giữa mở rộng nguồn cung và sự sụt giảm trong tiêu thụ sô cô la. Hợp đồng tháng 3 trên ICE New York giảm 44 điểm để đóng cửa giảm -0.74%, trong khi hợp đồng tháng 3 tại London giảm 24 điểm hoặc -0.55%, đẩy giá hạt cacao xuống mức thấp nhất trong một tuần. Sự giảm này báo hiệu một sự điều chỉnh trong vị thế của các nhà giao dịch trước mùa vụ thu hoạch có thể dồi dào ở Tây Phi.

Triển vọng mùa vụ ở Tây Phi làm sáng lên triển vọng cung ứng

Nguyên nhân chính khiến giá cacao mềm hơn là bức tranh sản xuất ngày càng khả quan tại các khu vực trồng chính. Ở Bờ Biển Ngà, nhà sản xuất cacao hàng đầu thế giới, thời tiết thuận lợi—kết hợp giữa mưa đều đặn và ánh nắng—đang thúc đẩy quá trình ra hoa nhanh hơn. Nông dân Ghana cũng báo cáo mức độ ẩm thuận lợi hỗ trợ hình thành quả trước khi mùa khô harmattan đến. Mondelez, tập đoàn bánh kẹo toàn cầu, nhấn mạnh bức tranh cung ứng tích cực này bằng cách lưu ý rằng số lượng quả cacao hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm và cao hơn đáng kể so với mùa vụ năm trước.

Dữ liệu vận chuyển củng cố câu chuyện tích cực về cung ứng. Trong nửa cuối tháng 12 của năm marketing hiện tại, nông dân Bờ Biển Ngà đã giao 895.544 tấn đến các cảng—tăng nhẹ 0.2% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, tồn kho tại các cảng của Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong chín tháng là 1,64 triệu bao, cung cấp hỗ trợ giá nhẹ nhàng mặc dù nguồn cung toàn cầu dồi dào đang chờ đợi phía trước.

Nhu cầu yếu đi như một trở ngại cấu trúc

Ngược lại với sự gia tăng cung, tiêu thụ cacao toàn cầu giảm mạnh. Nhà sản xuất sô cô la Hershey báo cáo doanh số mùa Halloween “kém kỳ vọng”, một tín hiệu đáng lo ngại vì kỳ nghỉ này chiếm gần 18% tổng doanh số kẹo Mỹ hàng năm. Dữ liệu nghiền cacao khu vực còn tồi tệ hơn: Quý 3, nghiền cacao của châu Á giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống mức thấp nhất trong chín năm, trong khi các nhà máy châu Âu xử lý ít hơn 4.8% cacao so với quý 3 của năm trước—đây là mức thấp nhất trong một thập kỷ. Doanh số kẹo sô cô la tại Bắc Mỹ giảm hơn 21% trong những tuần gần đây, cho thấy sự rút lui của người tiêu dùng tại các thị trường chính.

Dấu hiệu hỗn hợp về sản xuất tại các khu vực chính

Nigeria, nhà sản xuất cacao lớn thứ năm thế giới, là một mối lo ngại về nguồn cung. Hiệp hội Cacao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ, còn 305.000 tấn. Sự co lại này cung cấp một số hỗ trợ giá nhưng chưa đủ để bù đắp cho sự dư thừa nguồn cung từ các nhà sản xuất hàng đầu ở Tây Phi.

Các yếu tố thúc đẩy mang tính trung hạn như những yếu tố bất định

Hai diễn biến mang lại tiềm năng ảnh hưởng đến quỹ đạo giá hạt cacao. Citigroup gần đây đã giảm dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 79.000 tấn từ 134.000 tấn—một điều chỉnh đáng kể báo hiệu tình hình thắt chặt hơn. Thêm vào đó, việc hợp đồng tương lai cacao NY được đưa vào Chỉ số Hàng hóa của Bloomberg bắt đầu từ tháng 1 có thể thu hút khoảng $2 tỷ đô la dòng vốn chảy thụ động trong tuần đầu tiên của năm mới, cung cấp hỗ trợ tạm thời.

Ngược lại, việc Nghị viện châu Âu hoãn quy định chống phá rừng trong vòng một năm (EUDR) duy trì môi trường nhập khẩu nhẹ nhàng, cho phép tiếp tục nguồn cung cacao từ các khu vực đang chuyển đổi đất đai. Quy định này giúp duy trì dòng cung dồi dào và hạn chế khả năng tăng giá của hạt cacao trong ngắn hạn.

Triển vọng: Áp lực ngắn hạn có khả năng duy trì

Sự kết hợp giữa nhu cầu yếu đi và nguồn cung tăng mạnh tạo ra một bối cảnh khó khăn cho việc tăng giá trong ngắn hạn. Trong khi các trở ngại về sản xuất ở Nigeria và hỗ trợ kỹ thuật từ việc đưa vào chỉ số mang lại một số cân bằng nhẹ, thì sự mất cân đối cơ bản giữa cung cầu vẫn nghiêng về xu hướng giảm cho đà tăng giá của hạt cacao trong ngắn hạn.