Bạn có nên đầu tư vào cổ phiếu Meta Platforms trước năm 2026 không?

Câu đố về Hiệu suất kém

Meta Platforms (NASDAQ: META) đã trở thành một điều bí ẩn trong năm 2025. Trong khi chỉ số S&P 500 đã tăng khoảng 17% trong năm nay, cổ phiếu Meta chỉ tăng 13%, tạo ra một sự mất cân đối khiến các nhà đầu tư bối rối dù công ty có sức mạnh vận hành. Khoảng cách này càng trở nên khó hiểu hơn khi xem xét những gì doanh nghiệp thực sự đã mang lại.

Gã khổng lồ mạng xã hội—quản lý Facebook, Instagram, WhatsApp và Threads—đã duy trì đà tăng trưởng ổn định trong lĩnh vực quảng cáo cốt lõi của mình trong khi thực hiện các cược đột phá vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Câu hỏi các nhà đầu tư đối mặt khi bước vào 2026 không phải là Meta có làm tốt không, mà là liệu định giá của nó có thể bắt kịp với quỹ đạo phát triển hay không.

Tăng trưởng doanh thu nhanh hơn kể một câu chuyện thuyết phục

Các con số vẽ nên bức tranh về một công ty đang đạt đỉnh cao. Quý 2 năm 2025 của Meta bắt đầu với mức tăng trưởng doanh thu 22%, một bước nhảy đáng kể so với mức 16% trong Quý 1. Tốc độ này không dừng lại—Quý 3 đẩy tăng trưởng lên 26%, với doanh thu hàng quý vượt quá $51 tỷ đô la.

Sự mở rộng này đến từ hai động lực riêng biệt hoạt động cùng nhau. Lượt xem quảng cáo trên nền tảng của Meta tăng 14% so với cùng kỳ năm ngoái trong Quý 3, trong khi giá trung bình mỗi quảng cáo tăng 10%. Điều này cho thấy không chỉ tăng về khối lượng, mà còn về sức mạnh định giá—một dấu hiệu cho thấy các công cụ AI của công ty dành cho nhà quảng cáo đang mang lại lợi tức đầu tư rõ ràng.

Nhìn về phía trước, hướng dẫn của Meta cho Quý 4 năm 2025 dự kiến doanh thu từ $56 tỷ đến $59 tỷ đô la. Trung bình dự báo tăng 19%, trong khi phạm vi cao hơn dự kiến tăng 22%—một sự đảo chiều rõ rệt so với lúc bắt đầu năm và là tín hiệu rằng đà tăng trưởng đang cộng hưởng chứ không giảm dần.

Cược về hạ tầng: Nơi chứa đựng rủi ro thực sự

Nhưng đây là nơi câu chuyện trở nên phức tạp. Meta đang đổ vốn vào hạ tầng AI ở quy mô gây căng thẳng ngay cả với một gã khổng lồ công nghệ có nhiều tiền mặt. Trong năm 2025, công ty dự kiến chi tiêu vốn (bao gồm cả các khoản thanh toán chính trên thuê tài chính) từ $70 tỷ đến $72 tỷ đô la.

Sau đó là cú sốc: CFO Susan Li thông báo rằng chi tiêu vốn cho năm 2026 “sẽ tăng trưởng đáng kể hơn trong năm 2025.” Tổng chi phí cũng dự kiến sẽ tăng tốc, do các chi phí hạ tầng, khấu hao và chi tiêu đám mây thúc đẩy.

Chiến lược chi tiêu này mang theo hai ý nghĩa trái chiều. Ở mặt tích cực, Meta kết thúc Quý 3 với 44,5 tỷ đô la tiền mặt và chứng khoán, tạo ra dòng tiền tự do 10,6 tỷ đô la mặc dù đã tăng chi tiêu vốn. Công ty thậm chí đã hoàn lại 4,5 tỷ đô la cho cổ đông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức trong một quý.

Ở mặt tiêu cực, dòng tiền tự do có khả năng sẽ bị thu hẹp trong năm 2026 nếu chi tiêu thực sự tăng “đáng kể.” Công ty có thể cần rút hết dự trữ tiền mặt hoặc xem xét lại phân bổ vốn—một kịch bản phù hợp nếu các khoản đầu tư AI chuyển thành tăng trưởng doanh thu bền vững, nhưng sẽ trở nên vấn đề nếu tăng trưởng chững lại.

Câu hỏi về định giá với 2026 trong tầm nhìn

Với tỷ lệ lợi nhuận gấp 29 lần, cổ phiếu Meta Platforms không phải là một món hời rẻ mời gọi. Nó cũng không định giá quá cao. Câu hỏi thực sự là liệu việc quản lý thực hiện các khoản đầu tư vào hạ tầng AI có đủ để trả mức định giá này đến năm 2026 hay không.

Lập luận tích cực là rõ ràng: Meta có hồ sơ phân bổ vốn kỷ luật và thực thi mạnh mẽ. Nếu các khoản chi tiêu lớn của công ty chuyển thành lợi thế cạnh tranh về AI giúp duy trì mức tăng trưởng doanh thu trên 20%, thì mức nhân 20x trong phạm vi cao hơn sẽ trở nên hợp lý thay vì quá đà.

Lập luận tiêu cực dựa trên rủi ro thực thi. Bất kỳ sự chậm lại nào trong tăng trưởng doanh thu năm tới—dù là do bão hòa quảng cáo, các yếu tố vĩ mô tiêu cực, hay áp lực cạnh tranh—cũng có thể gây ra sự co hẹp nhanh chóng của nhân số, vì các nhà đầu tư sẽ trả giá cho sự tăng trưởng không thành hiện thực.